第八章 收益分配管理(11)

4.税差理论 一般来说，股利收入的税率高于资本利得的税率， 这样使得资本利得对于股东更为有利。 税差理论认为，股东倾向于获得资本利得而非 股利，从而乐于选择低股利支付率，因为资本利得 的实际税率低于股利的实际税率。所以，对这两种 所得均需纳税的股东会倾向于选择资本利得而非现 金股利。 5.客户效应理论 边际税率较高的投资者(如富有的投资者)偏好低 股利支付率的股票，偏好少分现金股利，多留存。 边际税率较低的投资者(如养老基金)喜欢高股利 支付率的股票，偏好经常性的高额现金股利，因为 较多的现金股利可以弥补其收放的不足，并可以减 少不必要的交易费用。