南开大学滨海学院经管系·财务管理专业本科生毕业论文
我国的虽然一直一来都有可喜可贺的发展，但是与那些证券市场已十分完善的欧美等发达国家相比，仍然有很大的进步空间。
首先，政府应该加大对证券市场的支持力度，以及鼓励上市公司进行债券融资，尽可能少地采取向银行贷款等传统低效的融资方式。政府应该颁布一系列相关措施，为上市公司提供良好、健康的证券融资平台，尽可能地缩小上市公司证券融资成本。
其次，深交所和上交所这两个证券交易平台更应该制定一系列规定，鼓励有潜力、发展良好的公司上市，避免一些发展不好的公司浑水摸鱼[1]。也就是说，对待不同的申请上市的公司，一定要有严格的审查机制，要从各个可能的方面，对申请上市的公司进行核查，对公司负责，对投资人负责，对我国证券市场能有个稳健发展的秩序负责。
最后，对于打算申请上市的公司来说，更应该严格要求自己。这就要求这些公司万万不可盲目，不能想当然地认为上市之后有百利而无一害。任何事物都是具有两面性的，我们应该清楚地认知到，但凡是公司上市，虽然可有让企业拥有更大的融资平台，但是，由于资本的两面性，如果我们不能更好的让所拥有的资本发挥其应该发挥的作用，资本反过来就会反咬这些上市公司一口，得不偿失。 （二）上市公司应当逐步建立资金成本概念
要想优化上市公司资本结构，充分全面地计量公司的资本成本是必不可少的。而且进一步地以此为依据，更科学合理设计并力求实现最优资本结构。资本结构的优化不仅在于要学会如何更充分使用上市企业的现有资产，更加表现为企业资本结构的调整和企业资本成本的精确计算。这样才能在最大程度上盘活上市公司的不良资本，在最大程度上优化上市公司的资本结构，才能在最大程度上降低企业的资本成本。
而优化资产结构和盘活不良资产的关键则在于重视并合理运用资本成本观念。许多上市公司的负债比例并不高，还稳定在一个可以接受的程度上。但其效益则随上市时间的推移而不断下滑，已经足以引起管理层的重点关注。其关键明显不完全是因为资本结构的不合理，而是因为缺乏或不重视资本成本观念，这样会导致企业长短期投资失败而造成资产严重浪费。经过调查数据显示，对于多数国有企业形成的债转股上市公司来说，短期债务负担虽然可以减轻，但公司仍要承担股权资本成本，其最后的出路还在于企业可否提高资本使用效果，可否抵偿资金成本，能否在最大程度上合理使用资金，做到对症下药。
当然，上市公司的股权最优化也是一项系统工程，为了做好这一工作，上市
[3]程建伟.行为金融理论与当代金融学的发展，云南财贸学院学报.
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公司必须坚持两件事情：第一是要效率最大化的原则，股权优化是为了提高公司管理效能和企业绩效，所有优化措施和方式的选择以此规定为基础；二是多元化原则，不同类型、不同行业的公司，股权结构应该有所不同。
首先，上市公司应当健全内部资金成本审核机制，这些上市公司应该组建正规、专业的资金成本审核队伍，严格要求自己，对真正的资金成本进行合理的计算、归类以及进一步的使用规划。
其次，上市公司在拿到精确的资金成本信息之后，应当组建专门的队伍对这些信息进行专业的分析，然后拿到足够精确的反馈信息，从而能让上市公司的管理层根据这些反馈信息对公司的经营战略以及内部管理做出更为合理的安排。
最后，上市公司应该及时把自己的资金成本如实汇报给各大股东，让股东实时掌握公司的资金使用情况以及经营状况。
（三）完善上市公司治理结构，建立有效的治理和约束机制
目前，主板上市公司存在“一股独大”和内部控制的问题，因此上市公司应该完善内部治理机制，建立有效的内部约束机制。
一是优化公司股权结构。主板上市公司“一股独大”这一局面，是由于较多的国有企业进行转变，成为上市公司的。国有股占的比重大，国有股股东在公司的融资决策、股利分配政策等重大问题上掌握了决定权，小股东的诉求很难得到满足。国有股的股转债、回购、转让等方式有利于减少国有股的持股比例，使上市公司可以有合理股权融资，有助于股权结构的优化。
二是建立有效的激励机制。当前，主板上市公司还存在着一个较为普遍的现象——经理层内部控制，由于债权融资存在破产风险的增加、流动资金的枯竭的可能性，所以经理人偏好股权融资。经理层对公司有决策权，经理层偏好股权融资意味着上市公司也很大可能会偏好股权融资，所以加强对经理层的管理非常重要。长期以来，公司由于缺少经理层的有效激励机制，导致经理人不顾公司利益，追求个人利益，在职任意消费，使股东利益受到损害，导致公司内部治理效率下降。因此，我们应该对经理层建立有效激励机制。可以建立股权激励机制，即增加经理人的持股比例，这样他们就可以深刻的体会到自己也是公司的一分子。这样一来，他们在做决策的时候就会以公司利益最大化的角度出发，同时也可以使他们和大股东之间的利益冲突问题得到改善。此外，还可以利用对经理人的价值肯定，提高工资等方式来激励他们。
三是建立有效的内部约束机制。上市公司的股权融资偏好由于管理层的内部控制导致的。因此，要想改变这一现象，就需要从改善“内部控制”的角度出发。内部控制，反映了公司的约束机制不够完善，所以上市公司应该完善公司的内部机制。完善内部约束机制要从监事会中人员构成来展开，除了员工、股东，
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还需要加入更多的相关人员，使利益关联方增多，将监事会的规模进行扩大，职权范围也要增大，对其中成员的来源要进行优化，提高成员的素质。
四是完善和推广独立董事制度。作为企业管理最重要的机构——董事会，它也是重要的决策机构，董事会决定公司内部管理机构的相关设置，有权决定经理层人员的聘用。因此，董事会的决策公正公平是非常重要的，有利于减轻“内部控制”的现象。加强董事会的独立性，可以根据公司实际的需要增加一些独立的专家型外部董事，来优化董事会结构。独立董事意见的公正、客观，有利于确保董事会在运行的公平、公正、公开，确保必要的公开性和透明性。发挥独立董事在公司决策中的重要作用，投资者和股东的权益也可以得到维护和保障。对于这些企业，我们要做的应该是稳中求变，不能急于求成[1]。
归理以上分析，在当下我国上市公司中，要满足企业股权融资偏好的融资行为，企业应最大化的保证股东利益的最大化，建立健全企业法人治理结构，对上市公司资本结构进行优化，同时也需要在外部政府应该出台相关的政策和制度，约束监督股票证券债券市场规范高效的运行，防范风险，为企业的发展保驾护航。
[1]黄少安、张岗.中国上市公司股权融资偏好分析[J]. 经济研究，2001, ( 11) .
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致 谢
本篇论文虽然凝聚着自己的汗水，但却不是个人智慧的产品，没有导师的指引和赠予，没有父母和朋友的帮助和支持，我在大学的学术成长肯定会大打折扣。当我打完毕业论文的最后一个字符，涌上心头的不是长途跋涉后抵达终点的欣喜，而是源自心底的诚挚谢意。我首先要感谢我的导师梁雪萍教授对我的构思以及论文的内容不厌其烦的进行多次指导和悉心指点，使我在完成论文的同时也深受启发和教育。
作者：张卓 2017年 4月19 日
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