做法：把n+1年当做稳定期第一年。n+1年的股利是Dn×（1+g），根据求出在n时点的 画图 ×债到期收 Po：债券的市价 务益率法 Kd：到期收益率——即税前债务成本 成本 风险调整法 有有债券发发行成行本： F：债券的发行费率 注意，别用成税后债务成本。这样记忆：Kd是债权人想知道债券值多少钱，企业交不交税关债权人屁事 n：债务的期限 税前债务成本 = 政府债券的市场回报率 + 企业的信用风险补偿率 成本普通股的发行成影响 本 2014注会财管公式总结（十五）：区别经营营运资本与营运资本 净投资 ＝ 净经营资产的增加＝期末净经营资产－期初净经营资产 企业实体价值 ＝ 股权价值＋净债务价值 ＝ 股权价值＋债务价值－金融资产价值 投资资本 ＝ 经营营运资本＋经营经营长期资产净值—经营长期负债 ＝（经营流动资产－经营流动负债）＋（经营长期资产净值－经营长期负债） 投资资本就是净经营资产 解释——净经营资产增加是指当年投入的净经营资产，是当年增加的投资资本，而投资资本一般是指累计的总额，所以不能将增加的部分叫做投资资本。 资本支出 ＝ 净经营长期资产增加＋折旧摊销 每股净经营资产净投资＝每股经营营运资本增加＋（每股资本支出—每股折旧与摊销）＝每股经营营运资本增加＋每股净经营长期资产增加 每股股权现金流量＝每股收益—每股净经营资产净投资×（1-投资资本负债率） 净经营资产的1）净经营资产的增加是根据资产负债表中期末数减期初数得来。增加 由于管理用资产负债表编写的特点，净经营资产的增加中，是不含有本年的折旧摊销数额的（在这里，指管理用的资产负债表，而不是传统报表） 2）净经营资产的增加 = 经营资产的增加—经营负债的增加。它前面的“净”字，代表着它是资产减负债后的净额 3）净经营资产的增加，是当年投资资本的增加量。净经营资产的增加，既不叫“投资资本”，也不叫“资本支出”。它叫“净经营资产净投资” 资本支出 1）资本支出涉及的是长期资本，里面不涉及“营运资本”的增加 2）资本支出，包含了本年的折旧摊销 3）资本支出 = 经营性长期资产的增加—经营性长期负债的增加 + 折旧摊销 = 净经营长期资产的增加 + 折旧摊销 即净经营长期资产净投资 + 折旧摊销 投资资本 1）本年所反映的净经营资产，它是累计额，不是发生额 2）即 投资资本 = 经营资产—经营负债 以下是我的感1）实体现金流量，不包含折旧摊销的数额，原因有：折旧摊销数悟 额，并不是一个真实的现金流量，它是物质的耗损而不是金钱的流动 2）资本支出，投资资本，为什么算式中都是净经营资产，也就是说为什么是经营资产减去经营负债的净额。原因是，经营负债，是企业经营活动中自发产生的，不以人为增加或减少。所以在资本支出、投资资本中不必考虑。 而企业在运营过程中，需要额外筹资的部分，一个来源是股权投资——所有者权益的增加，一个是找债权人借债。这个借债是外部的债务增加，非自发的。因此无论债务现金流量还是资本支出，所涉及的债务现金流量都是外来的流入或流出。 因此，这就是 投资资本＝经营营运资本＋经营经营长期资产净值—经营长期负债＝（经营流动资产－经营流动负债）＋（经营长期资产净值－经营长期负债） 资本支出 = 经营性长期资产的增加—经营性长期负债的增加 + 折旧摊销 净投资＝净经营资产的增加 这些等式的原因 区别经营营运资本与营运资本： 营运资本 营运资本 = 流动资产—流动负债 经营营运资本 经营营运资本 = 经营性流动资产—经营性流动负债 营运资本 =（经营性流资+金融性流资） —（经营性流负+金融性流负） =（经营性流资—经营性流负）+（金融性流资—金融性流负） 营运资本 = 经营营运资本 +（金融性流 资—金融性流负） 2014注会财管公式总结（十七）：企业价值计算 基本思路： 1)“高增长 + 现金流量零增长”模式 企业价值 = 预测期流量现值 + 2)“高增长 + 现金流量固定增长”模式 企业价值 = 预测期流量现值 + ×(P/F，i，t) ×(P/F，i，t) 后续期现金流量的确定：在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量的增长率与销售收入的增长率相同. 企业价值计算 1永续增长模型 （即固定 增长率） 2两阶段增长模型 过谁的地后续期现值 = 后续期终值×折现系数 实体价值= 股权现金流量折现模型的应用 实体现金流量折现模型的应用 注意：这个折现系数，是T年的折现系数。注意：这个折现系数，是T年的折现系数。盘，即，跟预测期最后一年的折现系数一样！ 即，跟预测期最后一年的折现系数一样！ 用谁实体价值＝预测期（T年）现金流量现值股权价值＝预测期股权现金流量现值＋的折＋后续期现值 后续期价值的现值 现率 企业的股权价值 2014注会财管公式总结（十八）：相对价值法 股权价值＝实体价值—净债务价值
2014注会财管公式总结（十九）：资本预算七类公式 §1净现值公式 净现值 NPV＝未来现金流入的现值－未来现金流 出的现值 现值指数 注意：现值指数的分子，分母，所跨度的时间不同。因 此，同一个项目，折现率不同，现值指数会不同。