2013年中国期货私募发展状况调查报告
2013-06-19 09:50 期货资管网
对国内期货私募的长期跟踪研究和实地调查，了解这个群体的团队实力、资金规模、盈利模 式、发展瓶颈、发展趋势等问题，有利于让期货私募认清行业现状，看清楚自己所处的位置，决定未来的发展路径；也有利于期货公司针对期货私募，制定合适的服 务计划。
【引 言】
2012年9月，期货资管业务开始试点，期货行业的基金管理业务正式拉开序幕。期货私募或操盘手，作为中国期货行业机构投资者的初级状态，成为各大期货公司的必备武器。
要问国内的期货私募处于什么状态？我们的回答是，期货私募处在急需要期货公司帮助和支持的状态。但是，尴尬的是国内大部分期货公司的资源能力也很有限，给期货私募提供的支持也是捉襟见肘。这就是国内期货私募和期货行业的总体现状。
2013年5月，期货资管网对全国40多家期货私募进行了调研。通过对国内期货私募的长期跟踪研究和实地调查，了解这个群体的团队实力、资金规模、盈利模 式、发展瓶颈、发展趋势等问题，有利于让期货私募认清行业现状，看清楚自己所处的位置，决定未来的发展路径；也有利于期货公司针对期货私募，制定合适的服 务计划。 【提 要】
一、期货私募主要有三类组织形式。国内期货私募管理资金规模300亿元
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左右，存在形式有投资公司；有限合伙；期货工作室。
二、期货私募管理资金规模，50%在1000万左右。全国期货私募资产规模能上1亿并且能稳定维持的人数，还不到整个行业的15%。
三、阳光化模式：基金专户20亿，资管通道10亿。相对于信托账户对商品期货投资的限制，以及期货资管通道“一对一”的限制，公募基金专户成为近期期货私募阳光化的最佳通道。东证、海通、南华、永安，在投顾产品发行数量上排名前列。
四、量化模式成扩大趋势据统计，国内期货私募量化交易规模估计在60亿元左右。近三年来，量化投资的人群在国内已成扩大趋势。
五、量化投资现状：尚处于初级水平国内量化交易，还是以本土的团队为主，量化类产品投资策略较为单一，缺乏多元化量化策略的支持。现有量化产品中多数产品投资业绩表现分化，且缺乏稳定性和持续性。 六、期货私募业绩状况
前10名产品的收益率，均超过50%。具体来说，“忠标趋势”以245.80%收益率，排名第一，其累计净值为3.46。“文德一号”以141.07%的收益率位居第二。“北斗一号”位列第三，其收益率为90.89%。 一、中国期货市场发展历程概述
1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场引入期货交易机制，标志着我国第一个商品期货市场正式诞生。当月，深圳有色金属期货交易所率先推出特级铝标准合约，正式启动了期货交易。
2000年之前，我国期货市场监管体制比较混乱：一是“政出多门”，缺少集中统一的监管部门；二是监管部门以“管得住”作为监管思路，在监管手段上
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以行政 性指令为主。清理整顿为依法治市奠定了基础，但也导致市场成交量急剧下降，市场慢慢萎缩。2000年当年，市场总成交量已仅为5年前的十分之一。 2000年之后，期货市场逐渐走向规范。2004年1月31日，国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布以后，一系列引领期货市场规 范发展的法规制度得以完善。多项关系期货市场长远发展的基础制度逐步建立健全，一批关系国计民生的商品期货品种相继上市交易。
2007年4月，国务院修订发布了《期货交易管理条例》，中国证监会相继颁布实施8个配套规章和规范性文件，为强化市场监管和发展金融期货奠定了法规基础。
2008年，由美国次贷危机引起的欧美股市全线暴跌。次贷危机全面爆发，并迅速席卷美国、欧洲和日本等世界主要金融市场。这次危机为长期在高系统性风险运 行下的中国股市敲响了警钟，利用股指期货管理系统性风险的手段显得非常重要。在这样的环境下，2010年，中国证监会(证监函［2010］74号)批准同 意，在中国金融期货交易所上市沪深300(2389.471,-29.27,-1.21%)股指期货合约。
2012年，证监会于9月1日发布了《期货公司资产管理业务试点办法》的生效规定。同年11月，首批18家期货公司获批取得资格，并陆续取得资管牌照。各大券商、基金、信托、QFII等等金融机构，纷纷参与到资管业务中来。 至此，我国期货市场已经走过了20年的风雨路程，经历了从无到有、从小到大、从无序到有序的发展历程，它既是全面发展市场经济的重要标志，更是改革开放的重要成果。 二、期货私募组织形式
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目前期货私募主要有三类组织形式：投资公司；有限合伙；期货工作室。从期货私募的数量上来说，上海第一、杭州第二、深圳第三、广州第四、北京第五。成立投 资公司的期货私募，可能有100家左右，管理资金的规模300亿左右；深圳期货私募管理的资金规模占到全国的六分之一；上海、杭州、深圳是国内期货私募的 三大主要聚集地。 1、投资公司
在“投资公司”的投资运作中，其运作的期货基金并非一定要走产品路线，而往往是客户提供账户，私募基金公司代为操作的“专户管理”模式。这类私募基金公司往往规模较大，有一定的知名度和影响力。
在这种组织形式中，有正规的阳光私募，如上海的混沌投资，深圳的凯丰投资，北京的颉昂投资，杭州的尚泽投资，都有阳光化的产品发行；也不乏一些期货公司作 为股东背景的期货投资公司，如上海中期资产管理有限公司、北京中融联合投资管理有限公司等。这些公司都是国内期货私募阳光化、团队化、正规化的标杆。
设立投资公司的目的在于明确股东权利和义务，优点在于可以提高投资管理团队的品牌知名度和市场信用度，风险在于其资产管理和财务、税务容易碰到灰色地带。
2、有限合伙期货基金
在有限合伙期货基金中，所有投资者都是“有限合伙人”，而操盘手则作为“普通合伙人”，本质上属于“合伙人开办的自营式的基金”。
这种形式的合伙制企业，具有明确的法律地位，资金规模可大可小，风险收益规定明确，对一些想成立期货私募的操盘手来说有一定的吸引力。
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但合法地位的取得，也必须付出较高的税收成本。考虑到较高的税收成本，以及管理上的不便，大多数私募并没有采取有限合伙模式运作大规模的期货基金。 为了给有限合伙私募基金(含期货私募)注册和减税提供便利，江西共青城还专门成立了私募金产业园区，设立了专门人员提供相应的配套服务，其综合税率7%左右。中航江南期货与该园区签订了合作协议，以促进期货私募的成长孵化。 3、期货工作室
第三类公司的组织形式则属于“期货工作室”模式，该模式是目前期货私募主要的组织形式。这类私募基金通常，由操盘手个人开发策略、吸引资金。与客户签订“代客理财”协议。
其优点在于成本低、负担小、灵活度高。没有太多经济负担，操盘手工作起来会比较轻松。
但是，其弱点在于缺乏团队成员间的相互配合以及发展的持续性。因为一个人的知识结构和精力有限，无法让团队来承接持续深入的研究和控制风险，必然会使操盘手在很多环节中出现漏洞。
从分析、研究、交易下单、风险控制到投资决策，都由操盘手一个人来承担，没有专门的人员、专门的岗位，来承接各项工作。这必然会决定操盘手发展缺乏持续性，在风险控制上会难以执行，资金安全上存在隐患。
现在很多的操盘手还只是个交易员，而并没有发展成一个公司组织模式。这会让客户认为：操盘手缺乏正规团队体系的支持，其操作模式不正规。这会造成操盘手信誉度的降低，管理资产规模有瓶颈，最终影响到操盘手在整个行业中的长远发展。
从调查情况看，存在这种现象的深层次的原因在于，很多操盘手凭借“独门
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