绝技”获利，而无法对分析研究、投资决策、风险控制的各个环节进行分解，训练合适的人员，并互相配合，进而无法形成稳固的投研团队。 三、期货私募管理资金规模，50%在1000万左右 期货私募管理资产规模分布
从管理的资金规模上来说，粗略统计50%期货操盘手管理的资金规模在1000万左右。全国期货私募资产规模能上1亿并且能稳定维持的人数，还不到整个行业的15%。
从长期跟踪研究情况看，一些投资经验10年以上的操盘手，其管理的资金规模还是在原地踏步，甚至规模还在缩水。在3到5年内，将资金规模做到1亿元以上的私募，短期内很难大量出现。
10亿以上的期货私募，如林广茂、混沌投资、敦和投资，屈指可数。 这说明在国内期货市场，机构投资者的发展程度还远远不成熟。资金规模，要突破小体量到大体量的路程还比较漫长。
从目前这两年的发展趋势来看，期货私募的管理规模在扩大。有团队、有战略眼光，并且业绩优秀的操盘手，要做大资金规模并不难。例如凯丰投资吴星，在2010年管理几千万的资金，短短3年时间，资金规模扩大了十几倍，达到三、四个亿，就可以称之为私募明星。
操盘手在管理规模上很难突破，其难点在于缺乏建立投研团队的意识。对于操盘手来说，业绩不稳定和缺乏团队支持，这两点实际上是一体两面的问题。操盘手没有 自己的团队，没有可持续发展的研究体系，业绩就不可能稳定。盈利模式单一且业绩不稳定，就没有稳固的盈利来源，也就难以着眼长远招聘和训练团队。
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探讨这个问题，本质上还是研究没有做好。研究架构不科学、缺乏持续研究的动力，制约了业绩的稳定性和持续性，也制约了资金规模增长的持续性。 很多操盘手五年十年之后，资金规模没有突破。其根本原因不是因为操盘手找不到资金，而是因为在研究上和持续盈利能力上没有突破。
例如，有一位从事程序化交易的操盘手，在资金规模达到1000万之后就碰到了瓶颈。从调查情况看，该操盘手从IT交易平台的研发、策略研究、交易执行、风控、客户维护，都一个人包揽，尚未走出单打独斗的思维。
从程序化交易的特点来看，每一个策略都有生命周期，要实现长期稳定回报，就要求不断研发新策略，多组合、多策略、多周期。如果没有团队配合，没有足够的IT工程师、策略分析师、研究员等，管理大规模资金的目标几乎不可能实现。
四、阳光化模式：基金专户20亿超资管通道
2012年9月，中国证监会发布了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，明确提出，基金公司的专户产品可以 投资于金融衍生品和商品期货。由于基金专户账号风控严密，且更具灵活性和投资品种的广泛性，有利于基金专户率先涉足期货资管业务，因此大部分期货私募阳光 化的第一步都是通过基金专户实现。
相对于信托账户对商品期货投资的限制，以及期货资管通道“一对一”的限制，公募基金专户成为近期期货私募阳光化的最佳通道。
根据期货资管网从国投瑞银、汇添富基金、财通基金[微博]、诺德基金[微博]、长安基金等基金公司统计来看，通过公募专户发行的商品期货基金已经超过20亿元，最大的一只 期货基金规模超过2亿。而国内期货资管通道募集的资金规
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模估计在10亿元左右，南华、永安、东航金戎、广州期货、银河期货、海通期货[微博]等期货公司，通过公募 专户发行的产品规模均超期货资管产品规模。 通过基金专户和期货资管通道阳光化的优劣比较： 公募专户通道 1)基金专户(期货)产品以“结构化”产品居多，基金专户和银行、券商有良好1)“一对一”，100万以上，一个账号的传统合作关系，便于解决“优先资只能对应一个客户，产品无法公开募集； 金”来源的问题； 2)近期的期货理财市场还处于培育期，要求期货产品按结构化设计，期货资管通道无法保证优先、劣后级客户的风险收益分级，也无法做到结构化。 期货资管通道 2)基金专户管理成熟，有能力花高价打造自动化的风控平台，能有效控制“结构化产品”的风险； 3)客户对基金专户非常信任，客户基础好，便于做大规模；期货私募只要把具有公信力的业绩做出来，就可以通过公募的发行渠道，迅速扩大资金规模。 3)期货公司积累的客户资源有限，投资者的帐户资金规模多数在几十万元左右，缺乏大量的长期稳定客户。 4)基金专户投资范围广泛，有利于产品多市场、多策略对冲。 4)期货资管通道仅限于投资期货，投资品种单一，限制了对冲型产品的投资范围。 根据期货资管网的了解，获期货资管牌照期货公司，在产品发行方面仅是实验性的，而资管账号目前也无法按照产品募集资金的方式来运行。
期货公司和期货私募主要的合作形式，还是通过公募专户通道，目前公募专
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户发行数量已超过60只，按每只最低规模3000万计，总规模已超过20亿元；其中最为活跃的是财通基金、长安基金。
期货公司发行产品，都是聘请期货私募作为投资顾问，模式上延续了股票型阳光私募的做法。发行产品最为积极的是东证期货和海通期货，均来自上海。据了解，上海东证期货共发行期货类产品25只，海通发行产品超过15只，南华期货13只，永安5只。
从产品设计看，目前发行的期货产品大部分是结构化的，其劣后优先比例一般在1:3到1:4之间，分为保本分成型，保利息型，保息分成型。
从期货资管网近三个月搜集的期货行业资金对接信息看，保利息型的期货结构化产品，其利息一般在6-7%一年，加上基金通道费、银行托管费、销售费等，首次发行产品的成本8.5%左右。此种类型的产品，只要打通银行渠道，非常受欢迎。
保息分成型，一般是保优先资金年利息3-4%，劣后资金一般要求高分成比例，如三七分成或二八分成。
保本分成型，一般劣后资金要求五五分成或四六分成。 期货专户产品发行类型： 结构设计 利息及成本 分成方式 保本分成通道费、托管费1.5%/投顾或盘手作为劣后方要求五五分成或四型 保息分成型 年 六分成 投顾或盘手作为劣后方要求三七分成、或二八分成 投顾或盘手作为劣后分享产品所有回报 9
3-4%/年 保利息型 6-7%/年 管理型型 通道费、托管费1.5%/年 不承担资金风险；提取20%收益 第一批18家获资管牌照期货公司产品发行情况： 期货公司 国泰君安期货[微博] 产品发行情况 有资管产品 海通期货 深圳营业部8个股指程序化产品，500万到5000万；总部7个产品，每个3000万以上；资管通道有实验性产品 有资管产品 中证期货 申银万国[微博]期货 上海东证期货 永安期货 浙商期货 华泰长城期货 国投中谷期货 广发期货 银河期货 有资管产品 有资管产品，有公募专户25只，市场占有率最高 5个资管产品；5亿公募基金专户 2个资管，规模不到1千万 尚未发行 有资管产品，1个公募专户 10