筹资后的资本结构筹资方式长期负债（利率10%）普通股资本公积留存收益合计普通股股数(万股)三、教材第184页练习题2、4。
原资本结构200060003500400015500600发普通股银行借款（面值10元）2007MBA财务管理习题二答案
一、解：（1）
KL?i(1?T)?11%?(1?33%)?7.37%KB?I(1?T)13%(1?33%)??8.98%BO(1?f)(1?3%)16%KS??2%?18.67%(1?4%)15%KP??15.63%(1?4%)Ke?16%?2%?18%KW1?7.37%?40%?18.67%?40%?15.63%?20%?13.54%KW2?7.37%?40%?18%?20%?8.98%?40%?10.14%（2）若其他条件相同，方案2优于方案1。
二、解：筹资前、后的资本结构见下表：
单位：万元
筹资后的资本结构筹资方式长期负债（利率10%）普通股资本公积留存收益合计普通股股数(万股)
原资本结构2000600035004000155006006
发普通股银行借款20001100060004000230001100950060003500400023000600（面值10元）(EBIT?I1)(1?T)?D1(EBIT?I2)(1?T)?D2解：（1）?N1N2EBIT?2000?10?IT?(2000?10%?7500?8%)?
1100600EBIT=1520（万元） 此时，EPS1= EPS2=0.84 （元）
由于预计息税前利润大于EBIT=1520万元，所以，应选择负债筹资。 （2） DFL1=EBIT/（EBIT-I1）=2000/（2000-200）=1.11
DFL2=EBIT/（EBIT-I2）=2000/（2000-200-600）=1.67
三．教材184页2题 解：（1）
? 项目计算期n=1+10=11（年） ? 固定资产原值=105（万元）
? 年计提折旧=（105-5）/10=10（万元） ? 年开办费摊销=5/5=1（万元） ? 建设期各期净现金流量：
NCF0??105?5??110NCF1??20
? 经营期各期净现金流量：
经营期前五年各年净利润=（80-40-10-1）×（1-33%）=19.43 经营期后五年各年净利润=（80-40-10）×（1-33%）=20.10 经营期前五年各年净现金流量NCF2~6=19.43+10+1=30.43 经营期后4年各年净现金流量NCF7~10=20.10+10=30.10 经营期最后一年净现金流量NCF11=20.10+10+5+20=55.1
（2）解：见下表
7
某固定资产投资项目现金流量表 单位:万元 项目计算期 (第t年) 1.0 现金流入量 1.1 营业收入 1.2 回收额 1.3 现金流入量小计 2.0 现金流出量 2.1 固定资产投资 2.2 开办费投资 2.3 流动资产投资 2.4 经营成本 2.5 所得税 2.6 现金流出量小计 3.0 净现金流量 建设期 经 营 期 0 0 0 0 105 5 1 0 0 0 20 2 80 0 80 40 9.57 3 80 0 80 40 9.57 4 80 0 80 40 9.57 5 80 0 80 40 9.57 6 80 0 80 40 9.57 7 80 0 80 40 9.9 8 80 0 80 40 9.9 9 80 0 80 40 9.9 10 80 0 80 40 9.9 11 80 5+20 105 40 9.9 110 -110 20 49.57 49.57 49.57 49.57 49.57 49.90 49.90 49.90 49.90 49.90 -20 30.43 30.43 30.43 30.43 30.43 30.10 30.10 30.10 30.10 55.10 8
三．184页4题 解：
（1）净现值法
NPV??110??2030.43?(P/A,12%,5)(1?12%)(1?12%)30.1055.10(P/A,12%,4)?(1?12%)6(1?12%)11
?32.24(万元)?0（2）获利指数法
?30.4330.1055.10?(P/A,12%,5)?(P/A,12%,4)??(1?12%)611?(1?12%)(1?12%)?PI??20（3）内含报酬110?(1?12%)160.099??1.25?1127.86率
采用逐次测试法：
第一次测试i1=12% NPV1=32.24 第二次测试i2=14% NPV2=17.14 第三次测试i3=18% NPV3=-7.39 内插值法：
IRR=16.79%>12% （4）静态回收期 含有建设期的PP?财务管理期末复习题 一、简述题
1．什么是财务管理目标？
以企业价值最大化作为企业财务管理目标具有哪些优点？
答案：财务目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准，它决定着财务管理的基本方向。
我国企业较为合理的财务目标是追求企业价值最大化。 以企业价值最大化作为企业财务管理的目标有如下优点：
① 价值最大化目标考虑了取得现金性收益的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量； ② 价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为；
③ 价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬间的联系，能有效克服企业管理人员不顾风险的大小，只片面追求利润地错误倾向。
9
130 ?1?5.27（年）30.43
2．简述优先股发行的目的和动机。
答案：股份有限公司发行优先股主要是出于筹集自有资本的需要。但是，由于优先股固定的基本特征，使优先股的发行具有其他动机。
① 防止股权分散化； ② 维持举债能力； ③ 增加普通股股东权益； ④ 调整资本结构。 3．简述信用政策。
答案：信用政策是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账方针三部分内容。
信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。
信用条件就是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。 收账方针亦称收账政策，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收款策略与措施。 4．企业利润分配的主要内容是什么？企业应遵循哪些利润分配的原则？
答案：企业利润分配是指对企业利润总额进行分配。它包括两项主要内容：一是企业缴纳所得税；二是税后利润分配。
企业利润分配应遵循的主要原则有： (1)依法分配原则；
(2)妥善处理分配与积累关系原则； (3)同股同权、同股同利原则； (4)无利不分原则。 5．简述企业财务的分层管理。
答案：企业财务的分层管理是指当企业采取公司制组织形式时，股东大会、经营者(董事会、总经理)、财务经理三者按自身的权责，对某一财务事项分别就决策、控制及监督三者间形成相互制衡的管理体系。企业财务共分为三个层次，即出资者财务、经营者财务和财务经理财务。
出资者财务，即企业所有者财务，主要是行使一种监控权力。出资者的主要职责是约束经营者的财务行动，以保证资本安全和增值。
经营者包括董事会成员和总经理阶层，是财务决策与财务管理活动的主体，其主要职责是对企业全部财产负责，包括出资人资本保值增值责任和债权人债务还本付息责任。因此，经营者财务的主要着眼点是财务决策和财务协调。
财务经理财务是经营者财务的操作者财务，注重日常财务管理，其主要职责有：处理与银行的关系；现金管理；筹资；信用管理；负责利润的具体分配；负责财务预测、财务计划和财务分析工作。
6．简述普通股及利用其进行筹资的优缺点。
答案：普通股是公司发行的代表股东权利、义务，不加特别限制且股利不固定的股票，它是公司最基本的股票。
利用普通股筹资的优点有：
① 普通股筹资形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司资信； ② 筹资风险小； ③ 没有使用约束。 缺点有： ① 筹资成本高；
10