P=A×（P/A,i,n）
A=40000/（P/A,18%,8）
=40000/4.0776≈9809.69（元）
（2）先付租金的计算：A=P/ [（P/A，i,n-1）+1] [例3-11]先付租金的计算
假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初支付的租金额可计算如下： ??【答疑编号0340017：针对该题提问】
P=A×（P/A,18%,8）×（1+18%）或P=A×[（P/A,18%,7）+1] A=40000/[（P/A，18%，7）+1]
=40000/（3.8115+1）≈8313.42（元）
例4：某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为50000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。
部分资金时间价值系数如下：
t （F/A，ⅰ ，4） （P/A，ⅰ， 4） （F/A，ⅰ， 5） （P/A，ⅰ， 5） （F/A，ⅰ， 6） （P/A，ⅰ， 6） 10% 4.6410 3.1699 6.1051 3.7908 7.7156 4.3533 14% 4.9211 2.9137 6.6101 3.4331 8.5355 3.8887 16% 5.0665 2.7982 6.8771 3.2743 8.9775 3.6847 要求： （1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。 ??【答疑编号0340018：针对该题提问】 答案： （1）
后付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/（P/A,16%,5）≈15270（元） （2）计算后付等额租金方式下的5年租金终值。 ??【答疑编号0340019：针对该题提问】
答案：（2）后付等额租金方式下的5年租金终值=15270×（F/A,10%,5）≈93225（元） （3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。 ??【答疑编号0340020：针对该题提问】 答案：（3）
先付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/[（P/A,14%,4）+1] ≈12776（元） 或者：先付等额租金方式下的每年等额租金额=50000/[（P/A,14%,5）×（1+14%）] ≈12776（元）
（4）计算先付等额租金方式下的5年租金终值。
??【答疑编号0340021：针对该题提问】 答案：（4）先付等额租金方式下的5年租金终值=12776×（F/A,10%,5）×（1+10%）≈85799（元）
或者：先付等额租金方式下的5年租金终值=12776×[（F/A，10%，5+1）-1] ≈85799（元） （5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（以上计算结果均保留整数）（2005年） 答案：（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。 4.融资租赁的优缺点 优点：
（1）筹资速度快 （2）限制条件少 （3）设备淘汰风险小 （4）财务风险小 （5）税收负担轻
主要缺点：筹资成本高
四、利用商业信用
1.概念：商业信用是指在商品交易中由于延期付款或延期交货所形成的企业间的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
3.商业信用的决策 （1）计算公式
例1：赊购商品100元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”，则： 2/10表示10天之内付款，享受2%折扣，10--折扣期
n/30表示超过10天，30天之内付款，全额付款， 30--信用期 三种选择：
第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣，弊：少占用20天资金。
第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金。弊：丧失折扣。
第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期付款）。好处：长期占用资金，弊：丧失信用。 ??【答疑编号0350001：针对该题提问】 若选择第10天付款，付98元； 若选择第30天付款，付98+2元，
（2元可以看成是多占用20天资金的应计利息）
如果选择第50天付款，付款额为100万，则：
[例3-12]放弃现金哲扣的成本
某企业拟以\，n/30\信用条件购进一批原料。这一信用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受2%的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。则放弃折扣的成本为：
??【答疑编号0350002：针对该题提问】
这表明，只要企业筹资成本不超过36.73，就应当在第10天付款。 （2）决策原则：
若放弃现金折扣成本＞短期融资成本率 若放弃现金折扣成本＜短期融资成本率 折扣期内付款 信用期付款 例5：某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商规定的付款条件如下： 立即付款，付5238元， 第20天付款，付5292元， 第40天付款，付5346元， 第60天付款，付全额，
每年按360天计算。
要求：回答以下互不相关的问题
（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
??【答疑编号0350003：针对该题提问】
答案：立即付款：折扣率=（5400-5238）/5400=3% 第20天付款，折扣率=（5400-5292）/5400=2% 第40天付款，折扣率=（5400-5346）/5400=1% 付款条件可以写为3/0，2/20，1/40，n/60
放弃（立即付款）折扣的成本=[3%/（1-3%）]×[360/（60-0）]=18.56% 放弃（第20天）折扣的成本=[2%/（1-2%）]×[360/（60-20）]=18.37% 放弃（第40天）折扣的成本=[1%/（1-1%）]×[360/（60-40）]=18.18%
因为放弃现金折扣的成本大于银行短期贷款利率15%，所以企业不能放弃现金折扣；因为享受立即付款折扣的收益最大，所以应当选择立即付款。
注：对于多重折扣选择享受折扣收益最大的，享受折扣时享受折扣的收益就是放弃折扣的成本率。
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。 ??【答疑编号0350004：针对该题提问】 答案：因为短期投资收益率40%比放弃折扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第60天付款。 4.商业信用融资的优缺点 优点：
（1）筹资便利 （2）筹资成本低 （3）限制条件少
缺点：商业信用的期限一般都很短；如果放弃现金折扣，会付出较高的成本。
五、杠杆收购筹资
1.含义：P122
杠杆收购筹资是以企业兼并、重组活动为背景的，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。 2.特点：P123
（1）筹资企业的杠杆比率高 （2）有助于促进企业优胜劣汰 （3）贷款安全性强
（4）可以获得资产增值
（5）有利于提高投资者的收益能力
本章总结
一、各种筹资方式优缺点的比较： （一）权益资金和负债资金的区别：
1.资金成本：权益资金大于负债资金 2.筹资风险（或财务风险）：权益资金小于负债资金 3.限制条款：权益资金小于负债资金 4.控制权：权益分散，负债不影响
（二）权益筹资内部比较（吸收直接投资、利用普通股、利用优先股） 1.吸收直接投资和利用普通股优缺点基本一样 二者的区别：
吸收直接投资的优点：能够尽快形成生产能力
普通股筹集资金的缺点：发行股票会使股数增加，每股收益会下降，每股市价会下降。 2.普通股筹资和优先股筹资相对比： （1）普通股资金成本高于优先股；
（2）优先股筹资（有固定股利负担）风险大于普通股； （3）优先股限制性条款比普通股多；
（4）普通股股东有优先认股权，管理权比较大；优先股股东有两个优先（优先分配固定的股利、优先分配剩余财产），管理权有限制。 （三）负债筹资的内部比较
借款、债券、融资租赁、商业信用、杠杆收购 （1）资金成本：借款＜债券＜融资租赁；
（2）商业信用属于短期负债筹资，与长期负债相比资金成本低，但是需要具体分析；其筹资最便利、期限短；
（3）杠杆收购筹资的特点在于以被收购企业的资产和收益作为抵押； （4）限制条款：融资租赁限制条款少于借款和债券； （5）筹资弹性：借款弹性最好。
二、权益筹资
1.优先股的种类、性质、优先股股东的权利； 2.认股权证理论价值的确定以及影响因素。
三、负债筹资
1.掌握各种筹资方式的对比； 2.债券发行价格的计算； 3.融资租赁租金的计算； 4.商业信用决策；
5.融资租赁的各种形式； 6.可转换债券基本要素； 7.杠杆收购的特点。