一切以用户价值为依归 用权益资本筹资以分散企业风险。如果企业为少数股东控制，股东通常重视企业控股权问题，为防止控股权稀释，企业一般尽量避免普通股筹资，而是采用优先股或债务资本筹资。从企业管理当局的角度看，高负债资本结构的财务风险高，一旦经营失败或出现财务危机，管理当局将面临市场接管的威胁或者被董事会解聘。因此，稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。 5. 行业特征和企业发展周期
不同行业资本结构差异很大。产品市场稳定的成熟产业经营风险低，因此可提高债务资本比重，发挥财务杠杆作用。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险。在同一企业不同发展阶段，资本结构安排不同。企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例;企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应;企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重，保证经营现金流量能够偿付到期债务，保持企业持续经营能力，减少破产风险。 6. 经济环境的税务政策和货币政策
资本结构决策必然要研究理财环境因素，特别是宏观经济状况。政府调控经济的手段包括财政税收政策和货币金融政策，当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业可以充分利用这种作用来提高企业价值。货币金融政策影响资本供给，从而影响利率水平的变动，当国家执行紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本成本增
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一切以用户价值为依归 大。研究资本结构问题，就在于寻找一条实现资本结构良性循环的道路，从建立合理的资本结构出发，以企业高效益和适当的风险为立足点，实行新一轮筹资结构、投资结构和资产结构组合，从而实现新的合理的资本结构。
腾讯公司的筹资方式主要有股票筹资、债券筹资。股票筹资的优点是具有长期性，无到期日，无需归还；没有固定的股利负担；反映公司的经济实力，为负债提供更大的保证；普通股的预期收益比较高并在一定程度上抵消通货，比较容易吸引资金。但是，成本高和易分散公司控制权也是它的不足之处。债券筹资有它的优点：便于筹集资金；有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释；减少筹资过程中的利益冲突；还有可以增加流动性减少风险。但是它也有成本高、风险大、限制条件多等等都限制了它的应用范围。其参考利率可以是银行的贷款利率，因为假如银行的贷款利率低于其利率，我们就可以通过借款来获得无风险收益。假如银行的贷款利率过高，也就是企业无法接受其利率，也就得降低其利率，获得收益。
在这里，我们只分析腾讯公司2008年—2012年的资本结构及其变动情况，见下表：
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一切以用户价值为依归
1. 得益于中国经济平稳快速增长、旺盛的市场需求以及理性的竞争优势，加上腾讯公司合理的经营策略，总资产的增幅32.48%远大于负债的增幅19.45%，虽然长期负债有所增长，但长期资产增长更快，财务风险低，可见公司财务实力相当雄厚。
2. 盈利能力持续提升，本公司权益持有人应占全面收益总额2008年达到人民币2,,784,577千元， 2009年权益持有人应占全面收益总
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一切以用户价值为依归 额达到人民币5,155,646千元，比上年增长85.15%，；2010年权益持有人应占全面收益总额为9,874,754千元，比上年增长91.53%，2011年权益持有人应占全面收益总额为8,937,627千元，比上年下降9.49%，2012年权益持有人应占全面收益总额为13,566,608亿元，比上年增长51.79%。
（二）固定资产与流动资产的比例关系
一般而言，企业固定资产与流动资产之间的比例只有保持合理的比例，才能形成现实的生产力，否则，就可能造成部分生产能力闲置或加工能力不足。以下三种固流结构政策可供企业选择：（1）适中的固流结构政策。采取这种政策，就是将固定资产存量与流动资产存量的比例保持在平均水平。在这种情况下，企业的盈利水平一般。（2）保守的固流政策。采取这种政策，流动资产的比例较高。这种情况下，由于增加了流动资产，企业资产的流动性提高，资产风险会因此降低，但可能导致盈利水平的下降。（3）激进的固流结构政策。采取这种政策，固定资产比例较高。这种情况下，由于增加了固定资产，会相应提高企业的盈利水平，同时可能导致企业资产的流动性降低，资产风险会因此提高。
流固比 1.93:1 3.02:1 2.42:1 1.66:1 1:1.06 39
一切以用户价值为依归 流动资产比重(%) 固定资产比重(%) 65.92 34.08 75.15 24.85 70.81 29.19 62.50 37.50 48.51 51.49 腾讯公司在08至11年都采取的是保守的固流政策，流动资产比例较高，风险降低，在2012年改用了适中的固流政策，提高了固定资产比例，将固定资产存量与流动资产存量的比例保持在平均水平。（三）资产负债率
资产负债率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。
资产负债率=（负债总额/总资产）*100%
该指标越大，说明企业的债务负担越重。对债权人来说，该比率越低越好；对企业来说，则希望该指标大些，虽然这样会使企业债务负担加重，但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务杠杆利益；如果该指标过高，会影响企业的筹资能力。如果这一比率超过100%，则表明企业已资不抵债，视为达到破产的警戒线。
资产负债率 229.34437.76% 75%
40
9.04% 8.79% .99%