一切以用户价值为依归 根据图表，从2008年-2010年间，企业资产负债率从27.76%到29.75%到39.04%，这说明：腾讯公司并不是主要通过外部借款的融资方式扩张企业规模，财务风险不大。这种不高的资产负债率对于债权人来说，是他们所乐见的。
腾讯公司不高的资产负债率可以表明：①腾讯公司的管理层对于企业未来发展预期良好，资本上并不存在短缺状况，并不需要通过借款来维持经营；②腾讯公司的资产负债率不能使企业通过大规模的举债来获得财务杠杆收益，只能通过业务经营的好坏来获得盈利。
从2011-2012年间，企业资产负债率上升到48.79%又到43.99%，说明腾讯公司在这两年里适当地增加了负债。
综上：腾讯公司负债结构良好，财务风险低，资产变现能力较强，财务状况良好。可以保持适当的负债，获得更好的财务杠杆利益。 （四）股东权益结构
股东权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。股东权益是由企业投资人投资和企业生产经营所得净收益的积累组成，具体包括四部分：①投资人直接投资所形成的投入成本；②资本公积；③从生产经营所得净收益中提取的盈余公积金及公益公积金；④保留的未分配利润的积累。
股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率，反映企业全部资产中有多少是投资人投资形成的。其计算公式是：
股东权益比率=（股东权益/总资产）*100% =1-资产负债率
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一切以用户价值为依归 该指标反映所有者提供的资本在总资本中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。一般说来，股东权益比率大比较好。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人;在经济繁荣时期，多借债可以获得额外利润；在经济萎缩时期，较高的股东权益比率可以减少利息负担和财务风险。股东权益比率高，是低风险、低报酬的财务结构；股东权益比率低，是高风险、高报酬的财务结构。
股东权益比率 72.24% 70.25% 60.96% 51.21% 56.01% 腾讯公司在2008-2012年间，股东权益比率由72.24%到70.25%到60.96%到51.21%到56.01%。08年前后可能受到金融危机影响，股东权益比率比较高，是低风险，低报酬的财务结构，可以减少利息负担和财务风险。在其后的几年中，科技持续迅猛发展，手机QQ等业务随着智能机的出现而在经营活动中所占成分持续增长。腾讯公司逐步降低了股东权益比率，增加了风险，也增加了报酬。
总体而言，腾讯公司的股东权益结构都是在各个时间段相对合称的。
（五）调整资本结构的举措
资本结构决策的标准通常被认为：(1)有利于最大限度地增加所有者的财富，能使企业价值最大化。因为，财务目标的理念任何时刻都影响着企业的财务行为，资本结构决策也不例外；(2)企业的加权平均资金成本最低。由此，我们在讨论资本结构决策，调整负债与所有者
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一切以用户价值为依归 权益之间的比倒时，往往采用三种方法：①企业价值最大判断法；②加权平均资金成本最低判断法；③无差异点分析法。前两种又可合并成一种，因为，普遍认为，资金成本最低，就是企业价值最大。
事实上，无论哪一种方法的资本结构决策，都不可避免地面临这样的问题，即在进行资本结构决策时， 融资方式、渠道的选择是开放的，选择何种方式，主要取决于企业的财务分析而没有过多地考虑资本市场的准入问题。似乎资本市场的进入也是开放的，其实并不然。
现实中的企业，不可能总是在要通过资本市场融资时调整资本结构。在企业的日常经营中，也同样面临许多资本结构决策的问题。如果利用前述的方法，显然将受到现实中资本市场的诸多约束条件的制约。因此，当企业进行资本结构决策时，不可能任何时刻均会在股票与债券之间反复权衡。也就是说，在这种情况下，企业的资本结构决策将更多地依赖于本身资产活性的激活，因为事实上，企业要进行筹资时，除了因为规模扩张，资金不够外，主要方面在于流动资金过多被占用，资产活性不强，其运作能力、变现能力、收益能力不高。因此，在企业的日常经营中，企业资本结构决策时应拓宽决策的方式和渠道。 1．内涵式调整
内涵式调整资本结构，实质是企业资产存量、负债和所有者权益之间的调整和转换。基本前提是企业的资产规模不变，但权益之间进行相应转换。例如，针对当前国有企业高负债率现象，许多学者提出“债转股 的思路，变对银行的债务成为银行对企业的投资，从而，
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一切以用户价值为依归 降低企业的资产负债率，调整了企业的资本结构。
具体来说：①当企业债务过高时，可将部分债务资本转变为主权资本现实中“债转股” 就是一例。②或是在企业债务过高时，将长期债务收兑或提前归还，并筹集相应的主权资本。③或与关联公司进行资产置换，改变资产的活性，达到改善资本结构的目的。 2．扩张式调整
扩张式调整资本结构是指通过扩大资产规模的同时，调整企业的资本结构。它除了有前述无差异点法、加权平均资金成本最低法决策外，具体来说还有：①在债务过高时，通过增加主权资本的投资来改善企业的资本结构。②当企业债务偏低时，通过增加负债规模来改变企业的资本结构。③当企业扩大关联企业的合作，以增加生产能力时，通过兼并、重组进行规模扩张，改善企业的资本结构。 3．收缩式调整
收缩式调整企业资本结构是指通过减少现有企业资产规模来重新调整企业的资本结构。具体方式有：①在主权资本过高时，可通过减少资本来降低比重。如通过回购本企业流通在外的股票。②在债务资本过高时，利用税后留成归还债务，用以减少债务比重，调整企业资本结构。③通过拨离非经营性资产、减少不应由企业负担的行为，调整企业的资本结构。④通过分立非核心经营业务，加强企业核心能力，调整企业资本结构。
十、综合结论
从以上的分析我们看到腾讯的产品主要集中表现为社会性产
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一切以用户价值为依归 品，腾讯的核心优势也在于其固化的强关系，正是这样一种优势促进了腾讯的不断发展。我们也看到，由于社会环境和社会关系本身的特征，腾讯在不断成熟的过程中，面临的转型压力越来越大。腾讯公司偿债能力、营运能力、获利能力均高于同类行业，腾讯公司的股东权益结构在各个时间段也是相对合称的。不断寻求网媒产品变革的腾讯已经突破传统门户的边界，业务多元的同时业绩也呈现强劲的增长趋势。虽然从数据比较来看，2012年腾讯的总体盈利能力有所下降，但是就整体而言，腾讯公司的盈利能力还是很强的。综合评价腾讯公司值得长期持有，建议现期可谨慎买入。
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