1股市与债市比较
债市概览:货币市场和资本市场 债券定义
六。术语平价：折价，溢价，息票利率，期限，市场利率，赎回条款，基点 2
2.0 债券发行条款:发行规模;息票利率;利息支付频率;到期日;赎回条款;再融资条款;偿债基金条款;回售条款
2.1 短期债券:国库券;银行承兑汇票（9月或9月以下）;商业票据;可转让存单;回购协议（repo） 2.2长期债券:中期（note：1-10年）和长期（bond：10-50年）美国中长期国债;美国政府机构债;市政债券;公司债;或者：可转换债券 2.3 债券的风险:利率风险违约风险（信用风险）赎回风险购买力风险再投资利率风险外汇风险
AAA最高级BBB中级 ;
总收益=利息+资本利得
收益率=[(期末值-期初值）+利息收入]/全部购买价格 票面收益率
本期收益率本期收益率=票面利息额/债券的购买价格 到期收益率（债券的内部收益率） 税后收益率=（1-税率）×税前收益率
流动性指的是将投资转化为现金，且不会招致重大资金损失的能力。 久期是指债券持有人收回全部本息平均所需要的时间。 债券价格、期限和市场利率的关系: 1.债券期限越长，价格的波动风险越大
2.债券的价格和市场利率负相关：市场利率上升，债券价格下降；市场利率下降，债券价格上升。
久期与票面利率、期限和债券价格波动风险的关系: 票息越低，久期越长 票息越高，久期越短 期限越长，久期越长 期限越短，久期越短
久期越短，债券价格波动风险越小 久期越长，债券价格波动风险越大 债券的定价公式
2.11 收益率曲线及运用 1.预期理论 2.流动偏好理论 市场分割理论
第三讲 解读金融报道
3.1经济的变化对利率与通货膨胀率的影响很大，而这两者又直接影响股票与债券市场。 国内生产总值（GDP）；工业产出；失业率；通货膨胀率；消费物价指数（CPI） 生产价格指数（PPI）；商品价格指数（CRB）商品研究局的另一个重要指标 通货膨胀领先指数；制造能力利用率指数；新屋开工量 3.1小结： 经济对债券市场的影响
经济的扩张意味着通货膨胀，因而经济扩张对债券市场有负面影响。 由于利率和通货膨胀率都可能下滑，经济下滑对债券市场是好消息。 债券实际收益率=债券收益率或票息率-通货膨胀率 货币政策工具：1.公开市场操作2.准备金要求3.贴现率 货币供应量的定义：Fed倾向于M2.
M1包括现金、硬币、旅行支票、支票账户（NOW账户，有息支票储蓄账户）和活期存款。 M2包括M1加上储蓄和小额定期存款（存单或者货币市场低于10万美元的账户） M3包括M2加上定期存款与大型金融机构的金融工具 货币供应减少，股票和债券价格下降
3.3财政政策目标：充分就业、经济增长、价格稳定
财政政策：1.税收2.政府支出3.债务管理（从金融市场借款、增加货币供应） 3.7 债券市场
1.交易：交易中心与场外交易市场。 公司债在交易中心进行。
联邦政府债券、机构债券、市政债券在场外交易市场进行。 2.指数：
与股指的区别：样本区别；侧重回报率或价格，而股指只关注价格
第四讲 短期固定收益证券
货币市场共同基金类型：一般目的基金；美国政府基金；免税货币市场基金 4.1.3 货币市场基金优缺点 优点：
1.流动性高、本金相对安全。
2.在投资中，可作为资金的“暂歇处”。 3.每天收入可以作为日常账单支出。 4.开户简单，投资起点金额低。 缺点：
1.利息收入要交联邦所得税。
2.有时，直接投资货币市场工具的收益要高一些 4.2 国库券
1.定义：国库券是可转让、不带利息的证券。
收益率=（面值-买入价格）/买入价格×（365/距到期日的天数） 3.国库券的优缺点
优点：期限灵活多样，几乎无风险。 流动性强
利息收益免州和地方税
可以直接从联邦储备银行购买，免任何费用和佣金 缺点：直接购买的最低金额是10000美元。 是基准利率。
易受利率风险的影响。
在中等或者偏高的通货膨胀下，不具有保值功能。
4.3商业票据：商业票据是一种无担保的短期票据，由大型、信用高的金融或者非金融公司发行
4.4银行为进出口交易发行的，可转让的定期汇票。 回购协议Repo——repurchasement agreement交易结构 大额存单
第五讲 公司债券
公司债券是公司承诺在到期日向投资者偿还债券的本金和利息的债务工具。 原始期限（original maturity）与当期期限（current maturity）和到期的期限（term to maturity）。 5.1.1债券的形式
记名债券（registered）、无记名债券（bearer）和记账式债券（book-entry）。关系到付息方式。 记名债券类似于持股证书；无记名债券，持有人即所有人。 记账式债券，债券持有人收到的是带计算机编号的确认书。
5.1.2经纪公司托管债券凭证的优点：可向证券保险保护公司（SIPC）投保，债券不会遭受损失；万一债券被赎回，经纪公司可以立即办理赎回事宜。 缺点：转托管的问题；利息支付可能会拖延。
5.2 公司债券的种类 按发行主体分；公用事业公司债券；运输类债券；制造业债券；金融类债券抵押贷款债券
信用债券（debenture bonds） 可变利率债券（variable-interest） 可转换债券（convertible） 零息债券（zero-coupon）
担保债权（secured bonds）：发行人承诺以某种资产作为担保，一旦无力偿还，债权人可以经司法程序获得资产。 5.3 公司债券的风险 1.违约风险。
评级机构：标普、穆迪、惠誉。
评级并非不变，它们会随时发生变化。 2.事件风险（event risk）。
是指大公司为并购其他公司而大量发行债券的风险。这会引起收购公司现行债券价格的大幅度下跌。
回售毒药（poison puts）：运行投资者将债券按照面值卖回给发行人。 3.利率风险。除浮动利率债券外，所有债券都有利率风险。 对抗利率风险的办法：
持有不同期限的债券的组合； 购买不同类型的债券； 购买高品质债券； 缩短债券的期限； 购买可回售的债券。 4.赎回风险（call risk）。赎回条款允许发行人在到期之前兑付债券。 三种类型的赎回条款：
不可赎回债券向投资者提供最大的保障； 可自由赎回债券对投资者不提供任何保障；
递延可赎回债券（defered callable bonds）向投资者提供某种保护。一定时间后才可赎回。 5.4垃圾债券是指高风险、低评级的债券。
原因：1）发行人是小型年轻成长公司，发垃圾债券是唯一选择；2）许多公司用发垃圾债券的办法来为收购融资。
买入和卖出的恰当时机是垃圾债券投资的关键。 风险：
利率下降时，赎回和再融资风险。 价格急剧下跌的风险。 市场出清时（sell-offs），流动性风险。 5.6 公司债券的优缺点 优点：
息票较高；比国债高100到150基点。
高品质债券的利息收入和本金是相对安全的； 利率下降时，可获得资本利得 缺点： 利率风险；
利息收入要交所得税； 信用风险和事件风险较大； 可能面临较大的流动性风险； 赎回风险； 买卖价差较大；
垃圾债券价格波动较大，可能会存在内幕交易 表5.2 公司债券共同基金类型
公司债券共同基金有什么风险存在利率风险存在信用风险（投资级和投机级） 第六讲 国债与国债共同基金 6.1 美国中（2,5,10,30）、长期国债
TIGRS(财政投资增长凭证)，STRIPS（本息分离交易债券） 6.1.3国债的风险 没有信用风险
1985年后发的国债没有事件风险和赎回风险。 国债有通货膨胀风险。 利率风险。
6.1.4如何买卖中长期国债 1.新发行的国债。
可以参与新债拍卖，也可通过经纪公司购买。 单一价格拍卖
1.与一般拍卖一样，投资者先递交密封的标书；2.按照标书上要求的收益率，财政部由低到高接受标书，直到国债售完；3.所有胜出者都按照被接受的最高收益率认购国债。 2.已发行的国债通过银行或者经纪人购买已发行的国债。 6.2通货膨胀指数化国债
通货膨胀指数国债支付的利率为息票利率加上通货膨胀指数。
例如，投资者买入了价格为1000美元的长期国债，票面利率为3.5%。假设当年的平均通货膨胀率为2%，则国债价格调整为1020美元，息票利息的支付额为1020×3.5%。
例如，10年中期国债的收益率为5.6%，10年期通胀指数国债的收益率为3.8%。这意味着通胀指数国债的表现比普通中期国债要好，因为未来10年通货膨胀上升肯定大于1.8%。（5.6%-3.8%）
通胀指数国债收益下降的原因在于：持有者必须为利息收入和通胀调整带来的收入缴纳所得税。通胀指数国债的利息可以免缴州和地方政府的所得税。 6.2.1 通胀指数国债的风险 无信用风险和违约风险。
有利率风险。这些国债的收益率低于普通的国债。同时如果通货膨胀率很低，利率的任何变化都会引起债券的市场价格大幅度波动。
没有通货膨胀风险。但当持有期内通货膨胀率没有上升，那么这些债券的收益率将会下降。 6.2.3 通胀指数国债的优缺点 优点：