25% 40% 要求计算标准离差和离散系数。 n _K??XiPi i?1
（1）期望报酬率E(Ri)
0.1 0.7 = 10%×0.1 + 15%×0.1 + 25%×0.1 + 40%×0.7 = 33% ?22σ?(K?K)Pii
?2 σ?σ?(Ki?K)2Pi
（2）平方差 = 0.0126
（3）标准离差 = 11.22% σV??100% ?K
（4）标准离差率 = 11.22% ÷ 33% = 34%
证券估值 一、复习题
1、平息债券、零息债券、永久债券的价值计算。 3、有期限和无期限优先股的价值计算。 4、零增长、稳定增长的普通股价值计算。 5、普通股收益率的计算。
二、书写作业
1、某公司的债券票面利率为10%，面值为1 000元，每半年支付一次利息，而且该债券的到期期限为20年。如果投资者要求12%的收益率，那么，该债券的价值是多少？
计息期利率=10%/2=5% 计息期利息=1000×5%=50元 计息期n=20年×2=40期
投资者要求的半年收益率=6%
利息P = 50×PVIFA6%,40=50×15.0463=752.32（元） 本金P = 1000×PVIF6%,40=1000×0.0972=97.2（元） 本利和=849.52（元）
3、有一优先股，承诺每年支付优先股息50元。假设折现率为10%，计算其价值。
P =50÷10% = 500元
4、某公司刚派发每股1.75元的股利。预期股利将以每年6%的比率无限期地稳定增长，如果投资者对公司股票所要求的报酬率为12%，股票的当前价格是多少？15年后的价格是多少？ （1） D0 = 1.75
P0 = D0（1+g）÷（R-g）
= 1.75（1+6%）÷（12%-6%）
= 1.855 ÷ 6% = 30.92（元）
（2）P0 = D0（1+g）÷（R-g）
D15 = 1.75（1+6%）15 = 1.75×2.3966 = 4.19（元） P15 = 4.19（1+6%）÷（12%-6%）= 74.02（元）
（3）P15 = 30.92×（1+6%）15 = 30.92×2.3966 = 74.10（元）
5、某公司下一次的股利将是每股2.50元，预计股利将以5%的比率无限期地增长。如果公司的股票目前每股销售价格为48.00元，则必要报酬率是多少？
P0 = D1/（R－g）= D0（1+g）/（R-g） D1= 2.5
R =（2.5÷48）+ 5%=10.21%
第三章 财务分析
一、复习题
1、财务分析的作用。 2、财务分析的目的。 3、财务分析的内容。
4、从债权人、股东、管理者的角度评价企业的资产负债率。 5、杜邦分析法的内容。 6、相关比率计算公式。
二、简述题
1、从债权人、股东、管理者的角度评价企业的资产负债率。 从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。 从企业股东的角度来看，他们关心的主要是投资报酬的高低。
从企业管理者的角度来看，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。
2、简述杜邦分析法的基本内容。（比率之间的关系及分析内容） 杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系： 1）股东权益报酬率 =资产报酬率×权益乘数
2）资产报酬率 =销售净利率×总资产周转率 3）权益乘数=总资产/股东权益 4）销售净利率=净利润/销售收入 5）总资产周转率=销售收入/资产平均总额 从杜邦分析系统可以了解到以下财务信息。
1）股东权益报酬反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。 权益乘数主要反映企业的财务杠杆情况，即企业的资本结构。 2）资产报酬率揭示了企业生产经营活动的效率，综合性极强。
3）销售净利率从销售方面反映了企业如何开拓市场增加销售收入及如何加强成本管理，降低耗费增加利润等信息。 4）总资产周转率体现在企业资产方面，可以发现企业资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提高资产的利用效率。
三、书写作业
某公司2014年度财务报表主要资料如下：
资产负债表
2014年12月31日 单位：千元 资产 金额 负债及所有者权益 金额 现金 310 应付账款 516 应收账款 1344 应付票据 336 存货 966 其他流动负债 468 固定资产净额 1170 长期负债 1026 实收资本 1444 资产合计 3790 负债及所有者权益合计 3790 利润表
2014年度 单位：千元 项目 金额 销售收入 8430 销售成本 6570 毛利 1860 管理费用 980 利息费用 498 税前利润 382 所得税（40%） 152.8 净利润 229.2 要求计算该公司下列财务比率。因为没有年初与年末的数据，不用计算平均数。假设销售收入均为赊销。
（1）流动比率（2）速动比率（3）资产负债率（4）权益乘数（5）产权比率【债务权益率】（6）利息保障倍数（7）应收账款周转率（8）存货周转率（9）总资产周转率（10）资产净利率（11）股东权益报酬率（12）销售净利率
（1）流动比率 = 流动资产/流动负债
=（310+1344+966）/（516+336+468）
= 2620/1320 ≈1.98
（2）速动比率 = 流动资产 - 存货/流动负债
= 速动资产/流动负债
=（310+1344）/（516+336+468） = 1654/1320 ≈1.25
（3）资产负债率 = 负债总额/资产总额
=（516+336+468+1026）/（3790）
= 3790-1444/3790 = 2346/3790 ≈61.90%
（4）权益乘数 =资产总额/股东权益总额
=3790/1444 ≈2.62
（5）产权比率【债务权益率】= 债务总额/股东权益总额 =（3790-1444）/1444 =2346/1444
≈1.62
（6）利息保障倍数 = EBIT/利息费用
=（税前利润+利息费用）/利息费用
=（382+498）/（498）
= 880/498 ≈1.77
（7）应收账款周转率 =销售收入/应收账款
=赊销收入净额/应收账款平均余额 =8430/1344 ≈ 6.27（次）
（8）存货周转率 = 销售成本/存货平均余额
=6570/966 ≈6.80（次）
（9）总资产周转率 = 销售收入/资产平均总额
= 8430/3790 ≈ 2.22（次）
（10）资产净利率 = 净利润/资产平均总额
= 229.2/3790
≈ 6.05%
（11）股东权益报酬率 = 净利润/股东权益平均总额
= 229.2/1444 ≈ 15.87%
（12）销售净利率 = 净利润/营业收入净额（销售收入）
= 229.2/8430 ≈ 2.72%
第五、六章 长期筹资管理
一、复习题
1、长期筹资的动机。 2、长期筹资的渠道。 3、长期筹资的类型。
4、投入资本筹资的优缺点。 5、普通股筹资的优缺点。
6、银行借款授信额度、周转授信协议、补偿性余额的概念。 7、长期借款筹资的优缺点。 8、债券筹资的优缺点。
9、经营租赁和融资租赁的概念、特点。 10、融资租赁筹资的优缺点。 11、优先股的特点。
12、优先股筹资的优缺点。
13、资本结构的广义和狭义概念。 14、资本成本的概念、内容。 15、资本成本的种类、作用。
16、个别资本成本率、综合资本成本率的计算。 17、营业风险和财务风险的概念。
18、营业杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数的计算。 19、资本结构决策的方法。
二、简述题
1、投入资本筹资的优缺点。 2、普通股筹资的优缺点。 3、长期借款筹资的优缺点。 长期借款的优点：
1）借款筹资速度较快。 2）借款资本成本较低。 3）借款筹资弹性较大。
4）企业利用借款筹资，与债券筹资一样，可以发挥财务杠杆的作用。