增长、基层医疗体系的重建、医药科技持续发展等因素的推动，未来有望沿着医药消费升级和改善人类生活、生命质量的趋势保持长期稳定的发展，具有较大的成长空间。
1.2分析公司经济特征
分析公司的经济特征有助于深入的了解企业，读懂企业在生产经营中的变化特点，更好的把握所分析公司的经营发展变化规律，同时也为公司合理估值提供全面的参考。
1.2.1管理层和公司治理结构
1、公司治理结构
图四 康美药业公司治理结构图
资料来源：康美药业2010年12月配股说明书
公司建立了完善的治理结构，公司董事会、监事会按照上市公司相关规定履行职责，从制度上能够保证所有者的控制与利益。公司采用分散管理，财务、人力资源管理独立运行，各业务部门下设职能模块的管理模式，对提高公司管理水平有一定作用，这样的模式有助于处理公司各部门的利益关系，又可以避免因高管决策失误给企业造成的不利影响。特设的两个咨询专家委员会对提高公司管理有长效促进作用。从公司构架以及管理划分快来看，公司治理结构科学合理，但其中也显示出由于规模不断加大带来的管理难度也日益加大。
2、股权结构
公司截止2011年1月12日总股本219871.45万股，全部上市流通。实际控制人为法人代表马兴田先生间接通过普宁市康美实业有限公司，持有公司总股本
30.20%的流通股。公司副总经理许冬瑾女士持有公司2.11%股权为公司行为一致人。流通股主要股东包括：
主要股东 普宁市康美实业有限公司 中国银行-嘉实主题精选混合型证券投资基金 中国工商银行-上投摩根内需动力股票型证券投资基金 普宁市金信典当行有限公司 许燕君 普宁市国际信息咨询服务有限公司 许冬瑾
持股份额 （万股） 51086.24 7623.99 5000 3581.34 3581.34 3581.33 3581.33 持股比例 30.15% 4.50% 2.95% 2.11% 2.11% 2.11% 2.11% 资料来源：康美药业2010年半年报
公司股权结构在全流通基础上主要集中于实际控制人，有助于公司管理的落实，以及所有者的控制与利益保持一致。
3、管理层状况
通过分析公司管理层状况表（附表1）可以看出，公司拥有一支具有专业行业工作经验和较强管理能力的管理团队，高管年龄普遍在30至45岁之间，具有较强的开拓发展潜力。管理层中管理人员知识结构优化，其中公司总经理、副总经理具有管理学专业学位，对公司管理有较强专业基础。管理层具有良好社会声誉，深受好评。
小结：考察公司治理结构、股权结构、管理层情况，可知公司具有完善的公司治理结构，股权结构与实际控制人保持一致，管理层具有年轻化的特点。公司管理者值得信赖，具有带领公司持续发展的能力。 1.2.2公司主营业务以及其竞争力
1、主营业务分析
康美药业公司主营中药饮片、化学原料药及制剂生产业务。
中药饮片是中药材按中医药理论，经过中药炮制方法加工后，可直接用于中医临床的中药。在产业链中处于承上启下的地位，其上游原材料来自中药材，下游既可以直接用于临床，也可以经过提炼加工制得原料药或中成药。中医药是中华民族传统的重要组成部分，经过几千年的传承和积累，已形成了一套完整的体系。虽然前几年出现诸多中药质量问题（如中药注射剂），但近几年有关提高质量标准和以医改为主题的中药行业支持政策频繁出台，将促进具有优势的大公司做大做强，长期利好中药饮片行业。
图五 中药饮片产业链图
资料来源：海通证券研究所
公司作为首批通过GMP认证的中药饮片公司，是中药饮片行业内生产规模最大、品种最多的公司，主营和化学药。公司拥有已通过国家药品GMP认证的中药饮片（包含毒性饮片）和化学药的两个现代化生产基地，其中中药饮片生产基地是当前国内规模最大、起点最高、品种最齐全的国家中药饮片GMP规范化生产示范基地，现有饮片产能3000吨，中药饮片二期工程达产后产能达到1.1万吨。公司拥有已通过国家药品GMP认证的药品、中药饮片、医疗器械共计7000多种。公司自2001 年在上交所上市以来，经过几年的发展壮大，公司业务现已覆盖中药材、中药饮片加工以及下游终端销售渠道等领域，成为国内最大的中医药一体化龙头。
公司生产的化学药主要有康美利乐、康美诺沙、康美络欣平、康美培宁等。康美利乐是抗感冒药氨酚伪麻片，由于国内感冒药市场生产厂家众多，感冒药市场门槛较低，在这一领域竞争激烈。康美诺沙是抗生素类药克拉霉素分散片，国内有70余个同类生产企业竞争亦激烈。康美络欣平是降血压药甲磺酸哆沙唑嗪，主要用来治疗高血压疾病，随着我国人口老龄化和生活水平的提高，高血压患者日益增多，此种产品市场空间不断扩大。康美培宁是治疗尿频、尿急、尿失禁的盐酸丙哌维林，具有一定的市场空间。公司在其他外购药品方面，有近8,000多个品种2009年获得了广东省揭阳市多个医院的公开医药采购招标项目，此次成功通过招标为公司外购药品销售规模的扩大奠定了一定基础。
2、竞争力分析
截至2009年11月中国共有中药饮片加工公司 713 家，小公司占 96.5%，且亏损公司中小公司占大多数。大型公司利润率大幅高于行业平均水平，且营收增速较行业平均快5.9%，大公司具有明显竞争优势。2009年公司开始进行了产业链一体化整合，贯通中药饮片上下游“中药材—中药饮片—医院”的模式。从上游，
公司通过整合各地药材资源实现中药材源头掌控。先后收购了新开河，整合吉林人参资源，并统一标识，扩大文化宣传，实现了人参的价值回归。以阆中饮片基地和亳州中药城为依托，整合了周边药材资源，确保药材质量的同时为饮片生产、中药材贸易以及下游药食同源保健食品的生产奠定良好的基础，形成了中药材多元化发展的态势。从中游，公司依托规模化、多品种、小包装和广州中医院以及北京广安门医院的示范作用，推进了中药饮片行业整合。
公司布局普宁，辐射广东；收购隆盛堂，辐射京津；建设阆中基地，辐射川渝地区；整合新开河，辐射吉林。公司通过建设饮片基地，覆盖周边地区，以点及面，再辐射全国。从而确立中药饮片行业的龙头地位。面对混乱的中药材交易市场，公司通过收购亳州、安国和普宁中药材交易市场，规范市场运作的同时，推进了中药材市场的行业整合和全国布局。从下游，公司和广州一致药业、海王星辰签订了排他性协议，通过零售药店，将产品推广向市场终端。同时，建立了康美医院（未来或进行医院收购），完成临床战线的终端布局。公司同时收购上海美峰和金像，依托美峰的食品销售渠道和金像的食品生产资质，进入保健食品领域，从而推进药食同源类保健食品的市场推广。