此之外，基尔希把巨额资金用于买断电影和体育赛事转播权的做法，也受到了普遍的批评。基尔希集团与国外媒体所签订的买断和转播合同代价昂贵，在2006年前必须支付大约26亿美元的费用。仅买断2002年和2006年世界杯的全球转播权一项，就使基尔希集团花费了大约20亿美元。事实上，基尔希集团一贯大肆举债进行投资的做法，早已引起舆论的关注，很多业内专业人士对此提出质疑，但是基尔希集团还是能够源源不断地从银行借到钱来投入市场，这一方面来自于基尔希本人与德国政府千丝万缕的联系，德国政府也在支持德国本土的传媒集团上不遗余力，努力阻止外来资产控制德国传媒；另一方面也是基尔希几十年来征战传媒业界不败的神话，使其威信日增，银行对其信任有加。
几十年来，基尔希集团一贯以借大钱、下大注的实力派形象示人，大手笔的投资行为自然不在话下。2001年，基尔希集团以15亿美元的价格取得了一级方程式赛车的转播权。2002年，基尔希集团的危机开始连续爆发，这直接影响到德国银行业的生死存亡，德国各大银行开始犹豫是否继续借钱给基尔希集团。而基尔希显然也没有料到，灾难发生得那么快。
晚期“癌症”回天乏术
对于基尔希集团债务的蔓延，德国媒体有一个形象的比喻——“癌症”。债台高筑的基尔希集团，以最快的速度腐坏。基尔希集团下属的基尔希媒体公司，在2000年的营业额曾达到33亿欧元，令人吃惊的是，在不到一年的时间，该公司已出现巨额赤字，债务高达22亿欧元。目前整个基尔希集团的债务总额更是高达65亿欧元以上，还有数亿欧元的银行贷款已经到期。雪上加霜的是，基尔希集团的合作伙伴们也在关键时刻落井下石。如拥有基尔希媒体公司旗下两家私营电视台5％股份的施普林格报业集团，按照当初的收购协议，这两家电视台有权将股份回售给基尔希集团。当然，有权回售并不等于一定要回售。而且基尔希现在处于四面楚歌的危险境地，根本无力支付回售资金，但由于担心基尔希集团很快就会分崩离析，两家电视台现在坚持要求立即把股份换回现钱。屋漏偏逢连夜雨，基尔希集团在1999年曾以15亿欧元的价格把其付费电视台Fremiere world 22％的股份卖给了默多克，谈妥的条件是，到2002年l0月，如果该有线电视业务发展不景气，默多克将有权以19亿欧元的价格将股份回售给基尔希。
如今，这对欠了一屁股债的基尔希集团来说，更是一个不可能的任务，这笔钱无论如何是出不起了。而人们纷纷猜测，老谋深算的默多克肯定不可能放弃这个赢取基尔希媒体公司核心股份，以最低廉的价格打入德国电视市场的机会。
2002年1月，基尔希曾希望通过重新进行人事任命等方法来抢救其付费电视的运营，却回天无力。基尔希集团这颗蒙上灰尘的明珠，顿时引起了来自各大传媒集团的竞购。早在2001年12月初，《法兰克福汇报》就报道说，默多克的新闻集团正在和美国有线电视经营商“自由媒体”(Liberty Media)组成联合收购阵营，准备敌意收购基尔希集团。意大利总理贝卢斯科尼家族掌握的传媒集团也曾提出通过注资方式接管基尔希媒体公司。而索尼集团旗下的好莱坞著名电影公司美国索尼影视娱乐有限公司(SPE)也野心勃勃地参与到这场竞争异常激烈的收购大战之中来。基尔希集团的内容资产——长达15 000个小时的影视节目库成为传媒集团竞购的最大动力。
作为德国最大的影视传媒集团，让基尔希倒下还是把它抢救过来，是摆在德国政府面前的一大难题。基尔希集团的厄运引起了德国政界的高度关注。因为德国政府一向不赞成外国资本控制德国媒体，因为一旦外国媒体获得基尔希集团的股权，就可能对整个舆论环境产生巨大影响。因此，基尔希的破产有可能从根本上改变德国传媒市场的格局。德国政府也开始呼吁立法，限制外来资本收购德国主要传媒资产的能力。德国的各大银行，包括巴伐利亚州立银行、抵押联合银行、商业银行和DZ银行都参加了拯救基尔希集团的行动。基尔希集团获得继续生存机会的条件是，必须注人一剂高达8亿欧元的强心针。经过漫长的谈判和交涉，德国银行界已经对基尔希集团下了最后通牒，除非基尔希将集团拆散，基尔希本人完全退出集团管理，或者至少交出对电视台以及电影和体育转播许可证的管理权，否则，银行将不会再为该集团提供贷款。基尔希集团终于走向了终结，晚期癌症已经使它回天乏术。
谁来接管基尔希集团这部再也转不动的大战车，成为这些银行要考虑的问题。他们虽然并不排斥境外的收购者，但仍然愿意把这个好机会留给自家兄弟。最有希望接手的还是德国的施普林格报业集团和WAZ集团。有消息称，施普林
格集团考虑接手25％的股份。银行方面则表示，如果施普林格能带来资金，不排除转让这一标的的可能。
德国影视传媒界，巨人已死。基尔希集团终于难逃破产的厄运，而这场地震带给德国传媒业界的余震和考验还在后头。 【案例点评】
基尔希集团在德国影视传媒业属于重量级的集团，因此它的破产在德国传媒业界，乃至德国政界都引起了不小的震撼。传媒业一向是政界必争的战略重地，其在意识形态方面举足轻重的影响力使任何一个政府都不敢小觑其威力。从基尔希集团这个案例中，我们可以看到政治力量对于传媒集团发展的意义，同样也可以看到政治与传媒之间的微妙关系。当基尔希集团面临破产窘境时，政府会通过动用一定的行政手段来对其施以援手，并限制境外资本对本土传媒集团的控制能力，足见其在德国传媒业举足轻重的地位。在威望迪的案例中我们看到，法国著名的传媒集团威望迪环球在面临与基尔希集团一样的命运时，就没那么走运了，政府对它火烧眉毛的尴尬处境袖手旁观。虽然威望迪环球曾经是法国的荣耀和骄傲，也是法国政府面前的大红人，但是其操作上的全盘美化和对美国文化的顶礼膜拜激怒了政界，这也是其政府在关键时刻抛弃它的重要原因之一。由此可见，传媒业的发展与政治的关系是极为密切的，这在任何国家概莫能外。
基尔希集团是20世纪80年代声期在德国政府放松了对传媒业的垄断，在德国媒体环境逐步开放的过程中崛起的。在其不断扩张的过程当中，基尔希有其一以贡之的经营模式，即大肆举债筹措资金，以资金规模赢得市场规模。这使基尔希集团的资产在不断地被高估，这种泡沫化倾向在宏观经济收缩时就极为突出地表现为资不抵债。与传媒教父默多克的气贯长虹的10亿美元豪赌相似，基尔希把有线电视付费市场作为自己的战略高地。可惜基尔希似乎并不走运，他在一生中最大的一次赌博中下错了注。事实上，数字化付费电视也是默多克在电视领域走的一条路，但基尔希在德国的经营显然没有取得应有的成效。这一方面是投资策略上的问题，另一方面也是其传媒集团整体营运链条上的价值整合的问题。基尔希集团的破产，为传媒集团化运作提供了很多借鉴。在传媒的集团化运作中，
各个传媒集团有其自身的操作方法，如默多克就推崇纵向整合的战略。所谓纵向整合，是指在某一媒介公司范围内把技术上不同的生产、分销、和／或其他经济过程结合起来。比如除了媒介产品的内容制作以外，拥有自己的销售渠道和能力，这样纵向整合的意义就随之产生，即不需要通过市场的交易，而只需动用自身组织内部的行政管理上的力量来完成生产和销售等一系列营运过程。在传媒业经营当中，这是一种趋势，默多克把它当成纵向整合战略采用，而有的传媒集团也把它视为一种“一体化”的构建模式。无论怎么称呼和具体运用，都向我们提供了一条传媒集团化经营的思路，即所谓的资源整合，已经远远超越了集团内部某一特定领域(如内容)的整合，更是整个传媒价值链条上的各个经营环节的整合。基尔希集团的失败，事实上是这个整体价值链条综合效应的问题。
巨额资金买断体育赛事转播权和电影版权，这本来是基尔希集团制胜的一大法宝，却也成为其分崩离析的致命原因。疯狂购买体育赛事带来的巨额亏空成为基尔希集团运作当中最薄弱的一环。如今，基尔希集团虽然破产了，但是其庞大而且极具价值的内容资产却成为人人觊觎的一颗夜明珠。当初这些内容资产被基尔希用作贷款的抵押品，银行对这部分无形资产很难做到准确估价，但几十年积累的声望与信誉使基尔希一次又一次获得支持，到了危机终于爆发的这一天，他的集团已经积重难返。虽然业内人士都明白这些内容资产意味着什么，但是基尔希集团终究还是逃不过这场灾难。危机管理或许是每一个传媒集团领袖人物都应该学习的事情。 思考题：
1．媒介集团在整合营销传播时代如何进行危机管理? 2．如何进行媒介集团的出售、收购与重整?
3．举债筹资对媒介组织财务管理的负面影响有哪些?
案例十四：美国在线和时代华纳
2001年1月，红极一时的美国在线宣布以1650亿美元的大手笔换股并购时代华纳公司。一年后并购完成，组建了世界传媒业和娱乐业的超级航空母舰美国在线一时代华纳公司。这桩轰动世界的交易被经济界称为“世纪并购”。尽管现在美国在线与时代华纳的并购案已经成为从“今人称羡的美满婚姻”演变为“最为失败的合并”的最好范例，但是当年引起的轰动与对世界媒体业的巨大影响，至今还令人记忆犹新。
美国在线和时代华纳
美国时代华纳公司是世界最大的传媒集团之一，旗下有CNN、TNT、卡通等电视台，多家著名的杂志、报纸、出版社以及网站、在音乐、电影和有线电视等领域也具有极其强大的竞争力。
时代华纳公司是传统媒体的巨头，它拥有的《时代周刊》创建于1923年。美国在线是一家历史仅15年的新媒体公司。两者合并后公司名称中美国在线反而排在前面，而且是由美国在线宣布并购时代华纳，这实在是很耐人寻味的。
1985年成立的AOL(美国在线)是世界上最大的lSP（互联网接入服务堤烘商)公司，有超过2200万用户，1999年，AOL买下软件公司Netscape震惊业界，它还拥有网上最流行的聊天软件ICQ虚拟社区数字城市（digital city）。同时公司业务也由在线服务转入网络技术和电子商务领域，并同SUN等公司结成战略联盟对抗微软。
美国在线（AOL）与时代华纳（Time Warner)以完全换股方式合并,美国在线以换股及债务方式,收购时代华纳公司,交易总额达1840亿美元。根据协议，美国在线股东将拥有新公司55%的股份，时代华纳股东持有的每股股票可换取新公司1.5股股票。根据当时64美元的收盘价,这将使其股价达每股140美元。
两家公司表示,如果包括未执行的期权和认股权证，交易总额可达3500亿美元。交易中,萨罗门-史密斯巴尼(SalomonSmithBarney)为美国在线的咨询银行；摩根史坦利为时代华纳的咨询银行。