（1）设投资N的普通股比例为x，得：
2?P?0.028x2?0.018x(1?x)?2x(1?x)0.96，求得x??b?50.17%，即普通股2a的最小方差组合由50.17%的股票价值加权指数（不包括美国）和49.83%的美国股票组成。
（2）同理，设投资N的债权比例为x，得：
2?P??0.7717x2?0.7744x?0.0062，同样求得x??b?50.17%，即债券的最小2a方差组合由50.17%的债券价值加权指数（不包括美国）和49.83%的美国债券组成。
（3）由于国库券的风险是逐渐增大的，所以不存在最小方差组合的比例。
综上，我们得出由美国和价值加权指数（不包括美国）证券组成的最小风险组合比例分别为49.83%和50.17%的普通股和债券。
3、考虑收益率的情况如下：
时期 1 2 3 4 5 6
美国（%）
10 15 －5 12 6
英国（%）
5 －5 15 8 10
汇率（期初美元/英镑）
3 2.5 2.5 2.0 1.5 2.5
A、分别从一个美国投资者和一个英国投资者的角度，计算每个市场的平均收益率。 B、从一个美国投资者和一个英国投资者的角度，分别计算收益率的标准差。
解答：A、美国市场平均收益率为：
RUS?10?15?(?5)?12?6?7.6%5； 5?(?5)?15?8?10?6.6%5；
英国市场平均收益率为：
RUK?汇率变化为： RUS? 或者 RUK2.5?3??16.67%，即美元升值16.67%； 311?2.53?20%，即英镑贬值20% ?1326
由 1?RH?(1?RE)(1?RN)，得： 美国投资者 英国投资者
美国市场的平均收益率 7.6% 7.6%×（1＋20%）＝9.12% 英国市场的平均收益率 6.6%×（1－16.67%）＝5.5% 6.6% B、美国市场收益率的标准差为：?US??(R?Rii?15US)2?0.0695；
5 英国市场收益率的标准差为：?UK??(R?Rii?15UK)2?0.0665；
52(E?E)?ii?15 汇率变动的标准差为： 由?H? 美国投资者 英国投资者 ?E?5?0.3414；
22?E??N?2?NE且?NE?0，得：
美国市场收益率的标准差 6.95% 34.85% 英国市场收益率的标准差 34.79% 6.65% 27