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1 财务预警理论研究
1.1 财务危机的界定
1.1.1 国外学者的观点
由于在实证研究中，需要用客观的事实来确定研究样本，但样本的确立往往受客观因素影响。因此，国外对财务危机的定义有很多，只能根据具体内容确定。比较著名的定义有以下几种：
Beaver(1966)把财务危机定义为破产、拖欠优先股股息、银行透支和债券不能偿付； Deakin(1972)认为财务危机公司包括已经破产、无力偿债或为债权人利益而已经清算的公司；
Carmichael(1972)认为财务危机是企业履行业务受阻，具体表现为流动性不足、权益不足、资金不足和债务拖欠；
George Foster(1986)认为财务危机就是指公司出现了严重的资产折现问题，而且这种问题的解决必须要依赖于公司的经营方式或存在形式的转变；
Morris(1997)列出了严重程度依次递减的12条企业陷入财务危机的标志：债权人申请破产清算、企业自愿申请破产清算，或者被指定接收者完全接收；公司股票在股票交易所被停止交易；被会计师出具持续经营的保留意见；与债权人发生债务重组；债权人寻求资产保全；违反债券契约，公司债券评级、信用评级下降，或发生针对公司财产或董事的诉讼；公司进行重组；重新指定董事，或者公司聘请公司诊断师对企业进行诊断；被接管（但不是所有被接管都预示企业陷入财务困境）；公司关闭或出售其部分产业；减少或未能分配股利，或者报告损失；报告比市场预期或可接受水平低的利润，或者公司股票的相对市场价格出现下降。 1.1.2 国内学者的观点
国内对财务危机定义通常有两种方法：一是法律对企业破产的定义。企业破产是用来衡量企业财务危机最常用的标准，在《中华人民共和国破产法(试行)》第一章第三条对破产提出了一种定义，即为企业因经营管理不善造成严重亏损，不能清偿到期债务；二是证券交易所对企业破产的定义。对持续亏损、有重大潜在损失或者股价持续低于一定水平的上市公司（ST公司）给予特别处理或退市作为标准，但ST公司是盈利能力方面出现了问题，并不意味着ST公司的现金流不足以履行偿还义务或者违约。
目前，中国学者对财务危机的研究受到以下几个方面的限制：资本市场不成熟、破产重组法律体系不健全、相关经济数据的可信度低等。
基于现金流量的企业财务预警系统研究 3
1.2 财务预警的理论依据
1.2.1 财务危机产生的原因
一方面是企业经营受到内在因素与外在因素的交互影响。例如，当企业处于经济萧条时期时，市场需求减少，同行业间的竞争加剧，面对种种不利因素，企业的产品价格还可能会下降，如果企业不采取相应的措施降低产品成本，企业的盈利能力将会下降甚至出现经营亏损，最终面临破产的危险；再比如盲目进行多元化经营，进入不熟悉的投资领域，因为多元化经营本身就具有整体性、不可逆性、时间约束性和互斥性等特点，盲目多元化很容易造成投资规模失衡、资金占用过大、资金回收期过长，而最终导致企业身陷财务危机。
另一方面，企业丧失偿付能力是财务危机最直接的表现。例如，企业过度利用财务杠杆，过度追求财务杠杆利益，大量增加负债，导致资不抵债，这样就使企业的财务风险增大；由于客观原因，企业的生产和销售状况陷入困境，导致经营性现金流量不足，进而引发直接由产品生产和销售形成的主营业务收入无法生成足够的现金，从而影响到期债务本金和利息的支付，最后爆发财务危机，企业不得不面临经营失败、破产的命运。 1.2.2 财务预警理论 （1）财务预警含义
财务预警是指通过设计并观测分析企业的一些敏感性财务指标的变化方向及程度，据此对企业潜在或将要面临的财务危机事件先进行预测，并发出警示信号，以便采取相应的措施防范财务危机的发生。具体是指借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料，利用财会、统计、金融等理论，采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用。 （2）财务预警功能 (a)识别功能
该功能表示财务预警系统通过对监测信息的处理分析，确定企业运作过程中出现的风险或潜在的风险趋势，并应用适当的指标，针对本企业的财务、经营环节中存在的缺陷，对这些出现或潜在、将要出现的风险趋势进行分析识别。
(b)监测功能
该功能表示财务预警系统能够对企业最有可能发生财务危机的生产经营过程进行监测。一个是对过程的监视，对象为监视目标的运行全过程；另一个是对监测到的大量信息进行整理、分类、储存和传播，建立不同时期的信息档案，与历史的和截面的信息进行比较。所以财务预警模型，能够跟踪企业运作的全过程，在危害企业的关键性财务
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因素出现时，及时发出警示信息，以便企业从中找出偏差和发生的原因，寻求相应的对策。
(c)控制功能
该功能表示财务预警系统能够及时更正扭转企业的经营过程中出现的会导致危机发生的偏差和过失，使企业能够尽快回复到正常的运转轨道。当财务危机的征兆出现时，有效的财务危机预警系统有助于企业经营者及时发现问题，并能够随时找出导致企业财务状况出现风险的环节和原因，以便对症下药，防止和控制财务状况的继续恶化。
(d)预防功能
该功能表示财务预警系统能够通过对过去已发生的和尚未发生的风险进行分析识别，及时地避免类似的财务风险状况的再次发生，规避现存的财务风险，发现存在的潜在风险。通过系统分析处理的结果，选择解决措施，提出改进建议，弥补识别出来的缺陷，完善预警系统，增加企业的财务危机的预防能力，避免财务危机的发生。 （3）财务危机预警步骤
第一步、寻找根源 寻找造成企业财务危机的根源：一是企业经营的外部条件，二是企业经营的内部条件。 第二步、分析征兆 分析导致企业发生财务危机的过程，这个过程具有渐进性：潜伏、危机、发生、崩溃。 第三步、预测风险 预测出企业财务危机发生的可能性，以及测定企业的财务风险的程度。 第四步、防范危机 企业采取相应的防范措施，将财务危机扭转，使企业恢复到正常的运作轨道。
图1-1 财务危机预警步骤图
基于现金流量的企业财务预警系统研究 5
2 现金流量理论研究
现金对于每一个企业都是至关重要的。现金是企业赖以生存的基础，只有有了足够的现金，企业才能得以生存、发展和获利。在建立基于现金流量的财务预警模型之前，我们首先应该了解现金、现金流量的定义以及现金流量的特征，以期提出现金流量是企业财务的报警器的论点。
2.1现金的定义
现金（Cash）,是指立即可以投入流通的交换媒介。它是企业中流通性最强的资产，具有普遍的可接受性，可以有效地用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。库存现金是我国企业在会计核算中对现金使用的概念。库存现金和银行存款（包括支票账户和储蓄账户的存款）、流通支票及银行汇票，这是美国会计中对现金采用的概念，再加上3个月内变现的有价证券，就是编制现金流量表时采用的概念。
2.2现金流量定义
国际会计准则委员会（ISAC）将现金流量(Cash Flow)定义为排除汇率变动对现金及现金等价物的影响的现金等价物的流入和流出。我国会计准则将现金流量定义为企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。按照企业经营业务发生的性质可以将企业一定期间内产生的现金流量分成三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。
经营活动产生的现金流量反应了在不依靠外部融资的情况下企业通过自身经营活动获得现金的能力，它是企业现金的主要来源；
投资活动产生的现金流量反应了企业长期资产的构建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动产生的现金流量，作为现金流量表的第二项组成部分，属于企业“向外输血”的功能；
筹资活动的现金流量则反映了企业筹集资金及筹资成本的有关情况，是导致企业资本及债务的规模和构成发生变化的活动所产生的现金流量，包括筹资活动的现金流入和归还筹资活动的现金流出。
2.3现金流量的特征
（1）共生性
资金是企业从事正常的生产经营活动所必不可少的，是企业为了保证其持续经营和
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发展、正常生产经营活动的运转，所筹集到的现金。源源不断的现金流入是企业的生命线。企业为保证生产经营活动，将现金投入生产经营过程中去，同时，也要不断频繁地收回现金，并且尽力保证现金净流量为正。企业经营效果好，获得的现金就充裕，充裕的现金流量保证了下一轮的生产经营。因此，可以说，企业的现金流量与企业的经营发展是相互影响，相生相伴的，互相缺一不可的。 （2）非对称性
企业的一个项目在某一时点产生的现金流入量，与该项目在另一时点产生的现金流出量不具有对称性，或者说某一时点产生的现金流出量与其之后产生的现金流入量不具有对称性。比如说，企业为了筹措资金借入一笔款项，于是产生了该笔借款相应的现金流入，到了还款日，由于借款产生了利息，因此该笔借款还款时所产生的现金流出就应该是本金和利息，这样，现金的流出量必然大于借款时的现金流入量，也就是说该笔借款产生的现金流入量与之日后产生的现金流出量不具有对称性。 （3）非完全相关性
企业在经营活动的各项业务事项中，只有在实际发生了现金收付并且现金总额发生增减时，才会引起现金的流入或者流出。也就是说，只有在“发生实际的现金收付”与“现金总额发生了增减变动”两者同时发生的情况下，才能确认为现金流量，而不是如同权责发生制中收入与费用的确认原则。因此，这决定了企业各项业务事项的发生与现金流量的产生不具有完全相关性。 （4）阶段差异性
企业存在生命周期，包括初创期、成长期、成熟期和衰退期。所处的阶段不同，所表现出来的现金流量也各具特点。在企业的初创期，需要大量的现金投入，在这个时期，企业的市场还没有打开，处在市场占有率较低的时期，利润为负，因此，企业的现金流出量很大，而现金流入量却相对较少；当企业处于成长期，企业的业务量处于上升阶段，市场占有率迅速提高，存货的周转速度加快，企业需要投入大量资金来扩大企业规模，因此企业在该时期的现金流入量与流出量都较大；当企业处于成熟期，市场竞争激烈，业务量增长缓慢，利润下滑，企业规模稳定，因此企业在该时期的现金流入量与流出量处于稳定、均衡的状态；当企业处于衰退期，由于商品结构老化等因素，企业生产的商品竞争力下滑，利润下降，企业开始收缩市场，为降低亏损，企业在该时期的现金流入量和现金流出量都下降，净流量减少。
通过对现金流量的四个特征的分析研究，有利于认识现金流量的本质规律，客观地分析现金流量信息，对于建立基于现金流量的企业财务预警模型具有十分重要的意义。