6.方案重复法和最短计算期法虽然属于计算期统一法中不同的计算方法，但是选优的标准是一致。 ( )
7.在投资项目决策中，只要投资方案的投资收益率大于零，该方案就是可行方案。( )
8.净现值小于零，则获利指数也小于零。 （ ）
9.利用差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行原始投资不相同的多个互斥方案决策分析，会得出相同的决策结论。 （ ）
四、计算分析题
1.某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资20万元。建设期为2年，建设期资本化利息20万元。固定资产投资和无形资产投资在建设期内均匀投入，流 动资金于第2年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。经营期前4年每年税后利息费用10万元，预计投产后第一年获 10万元净利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。 要求：
（1）计算项目的投资总额；
（2）计算项目计算期各年的净现金流量；
（3）计算项目的包括建设期的静态投资回收期。
2.某公司现决定新购置一台设备，现在市面上有甲、乙两种品牌可供选择，相比之下，
乙设备比较便宜，但寿命较短。两种设备的现金净流量预测如下：（单位：元）
五、综合题
1.某公司有一投资项目,原始投资250万元，其中设备投资220万元，开办费6万元，垫支流动资金24万元。该项目建设期为1年，建设期资本化利息10万元。设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。该项目寿命期为5年，按直线法折旧，预计残
值为10万元；开办费于投产后分3年摊销。预计项目投产后第1年可获息税前利润80万元，以后每年递增6.67万元。该公司适用的所得税率为25%,该公司要求的最低报酬率为10%。
相关复利现值系数表如下
有关资料如下：2.某公司现有五个备选的独立投资项目，公司能够提供的资金总额为450万，
（1）甲方案原始投资为200万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资金投资55万元，建设投资于建设起点一次投入，流动资金投资于投产开始时投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。 （2）乙方案 NCF0=-150万元， NCF1-4=39.1万元, NCF5=94.1万元 （3）丙方案初始投资额50万，净现值20万，净现值率为40%， （4）丁方案初始投资额100万，净现值30万，净现值率为30% （5）戊方案初始投资额200万，净现值70万,净现值率为35% 该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定折现率10％。 要求：
（1）计算甲方案各年的净现金流量。
（2）计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。 （3）选择该企业最有利的投资组合。
参考答案及解析
一、单择项选题 1.
【答案】D
【解析】项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。包括建设期和运营期。运营期又包括试产期和达产期两部分。 2.
【答案】B
【解析】原始投资包括建设投资和流动资金投资，所以原始投资=100+10+5=115（万元）。 3.
【答案】D
【解析】第一年所需流动资金=60-15=45（万元），首次流动资金投资额=45-0=45（万元），第2年所需流动资金=80-30=50（万元），第2年流动资金投资额=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额=50-45=5（万元），流动资金投资合计=5+45=50（万元）。 4.
【答案】A
【解析】在计算现金流量时，应注意以下几点：（1）必须考虑现金流量的增量；（2）尽量利用现有的会计利润数据；（3）不能考虑沉没成本因素；（4）充分关注机会成本；（5）考虑项目对企业其他部门的影响。 5.
【答案】B
【解析】现金净流量=息税前利润×（1－所得税率）+折旧 =(180-120)×（1-25%）+20=65(万元)。
6.
【答案】D
【解析】不考虑筹资费用，应该用息税前利润。 7.
【答案】B 【解析】在建设期为零的情形下，固定资产变现净损失抵减的所得税应作为运营期第1年末的现金流入量来处理。 8.
【答案】A
【解析】投资收益率=年均利润/项目总投资=10/（100+5）=9.52% 9.
【答案】D
【解析】静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。 10.
【答案】B
【解析】投资收益率=年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%，从上式可以看出投资收益率指标不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响。 11.
【答案】B 【解析】独立投资方案是指不管任何其他投资是否得到采纳和实施，都不受到影响的投资方案。 12.
【答案】C
【解析】根据内插法，内部收益率应该介于12%与14%之间。 13.
【答案】C 【解析】年等额净回收额法是指通过比较所有投资方案的年等额净回收额指标的大小来选择最优方案的决策方法，在此法下，年等额净回收额最大的方案最优。 14.
【答案】C
【解析】包括建设期的静态投资回收期为4年，大于计算期的一半（7/2=3.5年），投资利润率8%小于要求的最低投资利润率10%，所以静态评价指标不可行；净现值率为0.25大于零，所以动态评价指标可行，由此可以判定该项目基本具备财务可行性。
15.
【答案】D
【解析】年等额净回收额=（100×3.6048-150）/3.6048=58.39（万元）。
二、多项选择题 1.
【答案】ABC
【解析】按照投资的内容不同分为：（1）固定资产投资；（2）无形资产投资；（3）其他资产投资；（4）流动资产投资；（5）房地产投资；（6）有价证券投资；（7）期货与期权投资；（8）信托投资；（9）保险投资等多种形式。 2.
【答案】ABCD
【解析】从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资）等于企业为使项目完全达到设计生产能力，开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。建设投资具体包括固定资产投资，无形资产投资和其他资产投资三项内容。 3.
【答案】ACD
【解析】单纯固定资产投资项目的现金流出量包括：固定资产投资，新增经营成本和增加的
各项税款等内容 4.
【答案】AC
【解析】项目的原始总投资包括建设期内的固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资，该项目建设期内的全部原始投资=210+15+20=245（万元）；项目的建设期为2年，运营期为5年，计算期为7年。终结点的回收额包括固定资产残值回收和垫付流动资金回收，本题的资料无法得知终结点的回收额为12万元。 5.
【答案】ABCD
【解析】经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本）。是指在运营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。经营成本是所有类型的项目投资在运营期都要发生额度主要现金流出量，它与融资方案无关。项目某年的经营成本包括：（1）该年外购原材料燃料和动力费；（2）该年工资及福利费；（3）该年修理费；（4）该年其他费用；其中该年其他费用等于制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。 6.
【答案】ABCD
【解析】完整工业投资项目运营期现金流出项目通常包括：经营成本、营业税金及附加、维持运营投资和调整所得税的估算。
7.
【答案】AD
【解析】假设在确定项目的现金流量时，站在企业投资者的立场上，考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，即使存在借入资金也将其作为自有资金对待，所以A，D不属于项目投资的现金流出量。 8.
【答案】AB 【解析】按指标的性质不同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。 9.
【答案】CD
【解析】净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。
差额投资内部收益率法适用于两个原始投资不相同，胆项目计算期相同的多方案比较决策。由于原始投资不同，所以不能用净现值法,由于项目计算期不同所以也不能用差额投资内部收益率法。 10.
【答案】ACD 【解析】这些投资决策评价指标中只有投资回收期为反指标，即越小越好，其余均为正指标，即越大越好。