11.
【答案】AB
【解析】静态投资回收期和投资收益率共同的缺点包括：（1）没有考虑资金时间价值；（2）不能正确反应投资方式不同对项目的影响。 12.
【答案】BC
【解析】利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。而静态投资回收期(次要指标)或投资收益率(辅助指标)的评价结论与净现值的评价结论可能会发生矛盾。 13.?
【答案】BD
【解析】内部收益率是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。 14.
【答案】AB 【解析】直接投资是指将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业资产的一种投资。债券和股票属于间接投资。 15.
【答案】ACD
【解析】现金流入量包括营业收入，补贴收入，在终结点上一次回收的流动资金。
三、判断题 1.
【答案】√
【解析】本题的考点是直接投资与间接投资的实质区别。 2.
【答案】×
【解析】完整的项目计算期包括建设期和运营期（具体又包括投产期和达产期）
3.【答案】×
【解析】在财务管理中，将以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为称为项目投资，项目投资包括固定资产投资、无形资产投资，其他资产投资以及流动资金投资等，所以不能将项目投资简单地等同于固定资产投资。 4.
【答案】√ 【解析】在计算投资项目现金流量时有6个假设，其中第4个经营期与折旧年限一致假设指出：假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同。
5.
【答案】×
【解析】运营期自由现金流量＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资。 6.
【答案】√
【解析】二者选优的标准是一致的，都是选择调整后净现值最大的方案为优。 7.
【答案】×
【解析】只有当投资收益率大于等于基准投资收益率(事先给定)时，方案才可行。 8.
【答案】×
【解析】净现值小于零，则获利指数小于 9.
【答案】× 【解析】利用差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行原始投资不相同的多个互斥方案决策分析，如果项目计算期也相等，则会得出相同的决策结论。注意：差额投资内部收益率法不能用于项目计算期不相等的多个互斥方案决策分析。
四、计算分析题
1.
【答案】
（1）投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝130＋20＝150（万元） （2）由于固定资产投资和无形资产投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为： NCF0=-(100+10)/2=-55（万元） NCF1=-(100+10)/2=-55（万元） NCF2=-20（万元）
项目计算期n=2+10=12（年）
固定资产原值=100+20=120（万元）
生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11（万元） 生产经营期前4年每年贷款利息＝100×10%＝10（万元） 经营期前5年每年无形资产摊销额=10/5=2（万元）
投产后每年利润分别为10，15，20，25，30，35，40，45，50，55万元 终结点回收额=10+20=30（万元） 根据经营期净现金流量的公式：
经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额 NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（万元） NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（万元） NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（万元）
NCF6＝25+11+10+2=48（万元） NCF7＝30＋11＋2＝43（万元） NCF8＝35＋11＝46（万元） NCF9＝40＋11＝51（万元） NCF10＝45＋11＝56（万元） NCF11＝50＋11＝61（万元） NCF12＝55+11+30=96（万元）
（3）项目的原始总投资＝130万元，在项目计算期第5年的累计净现金流量＝-16（万元），项目计算期第6年的累计净现金流量＝32（万元），所以包括建设期的静态投资回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。 2.
【答案】
（1）甲、乙设备的净现值：
甲设备的净现值=-40000+8000×（P/F，12%，1）+14000×（P/F，12%，2）+13000×（P/F，12%，3）+12000（P/F，12%，4）+11000×（P/F，12%，5）+10000×（P/F，12%，6） =-40000+8000×0.893+14000×0.797+13000×0.712+12000×0.636+11000×0.567+10000×0.507
=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元)
乙设备的净现值=-20000+7000×（P/F，12%，1）+13000×（P/F，12%，2）+12000×（P/F，12%，3）
=-20000+7000×0.893+13000×0.797+12000×0.712 =-20000+6251+10361+8544=5156(元)
可见，甲设备的净现值6497元大于乙设备的净现值5156元。
（2）甲、乙设备的年等额净回收额:
甲设备的年等额净回收额=净现值/（P/A,12%,6）=6497/4.111=1580.39(元） 乙设备的年等额净回收额=净现值/（P/A,12%,3）=5156/2.402=2146.54(元)
可见，乙设备的年等额净回收额2146.54元大于甲设备的年等额净回收额1580.39元。 （3）乙设备重复更新后的净现值。
乙设备重复更新后的净现值=5156+5156×（P/F，12%，3） =5156+5156×0.712 =8827.07(元)
可见，乙设备重复更新后的净现值8827.07元大于甲设备的净现值6497元。 （4）甲设备的净现值（3年）。
甲设备的净现值（3年）=净现值×（P/A,12%,3）/（P/A,12%,6） =6497×2.402/4.111=3796(元)。
可见，乙设备3年的净现值5156元大于甲设备3年的净现值3796元。
（5）由于甲、乙设备的年限不同，所以不能直接比较其净现值的大小来决策，而应根据甲、乙设备的年等额净回收额或甲、乙设备整个6年的总现值或甲、乙设备3年的净现值来决策，即应选择购买乙设备。 3.
【答案】
（l）该设备各年净现金流量测算：
NCF（0）=-100（万元）
NCF（1-4）=20+（100-5）／5=39万元） NCF（5）=20+（100-5）／5+5=44（万元） （2）静态投资回收期=100／39=2．56（年） （3）该设备投资收益率=20／100×100%=20%
（4）该投资项目的净现值=39×3.7908+100×5%×0.6209-100 =147.8412+3.1045-100=50.95（万元）。
五、综合题 1.
【答案】
2.
【答案】
(1)计算甲方案各年的净现金流量 NCF0=-120-25=-145万元 NCF1=0
NCF2=-55万元
年折旧=（120-8）/5=22.4（万元） 年摊销=25/5=5（万元）
净利润=（170-80-22.4-5）×（1-25%）=46.95（万元） NCF（3-6）=46.95+22.4+5=74.35（万元） NCF7=74.35+8+55=137.35（万元）
（2）计算甲、乙两方案的净现值和净现值率。 甲方案：
NPV=74.35×[（P/A，10%，6）-（P/A，10%，2）]+137.35×（P/F，10%，7）-55×（P/F，10%，2）-120-25
=194.78+70.57-45.45-120-25=74.9(万元)
净现值率=74.9/(45.45+120+25)= 74.9/190.45=39.33% 乙方案 ：
NPV=39.1×（P/A，10%，4）+94.1×（P/F，10%，5）-150 =32.38（万元）
净现值率=32.38/150=21.59%
(3) 选择该企业最有利的投资组合 原始投资额 NPV 丙项目 50 20 甲项目 200 74.9 戊项目 200 70
丁项目 100 30 乙项目 150 32.38 公司最有利的投资组合丙+甲+戊。