腾讯在市场环境下根据内部因素所作出的商业模式变革给企业财务绩效带来了一定的变化，本章分别描述腾讯发展期和成熟期的财务绩效，将变动较大的数据进行对比分析，以此验证商业模式变革带来的财务绩效影响。
第一节发展期财务绩效分析
经过对腾讯2005－2009年财务报表的研究，现对其财务状况进行详尽分析。
一、成本费用分析
图5-1 腾讯2005-2009年收入成本趋势图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
从上图中可以看出腾讯2005-2009年的营业收入、营业成本和毛利在总体态势上都呈上升趋势。通过计算得出营业收入和营业成本的增长率逐年上升，这是由于腾讯发展期商业模式变革中加大了对游戏的开发力度，适当增加了成本，而开辟的广告收入又增加了一部分营业收入，使其整体的毛利增长。
图5-2 腾讯2005-2009年成本费用比重图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
从上图可以看出，腾讯的费用占营业收入比重呈逐年下降趋势，已经降低到20.98%，营业成本所占比重维持在30%。这是因为前期平台搭建已经完成，积累了一定的用户群，在这一阶段只需要维护平台发展，所以各项费用比重在下降，而营业收入和营业成本的共同增长维持了营业成本比重。
二、盈利能力分析
反应盈利能力的指标如下：
营业利润率＝营业利润／营业收入＊100%
销售毛利率＝毛利／销售收入＊100%
成本费用利润率＝利润总额／成本费用＊100%
净资产收益率＝税后利润／所有者权益＊100%
总资产净利率＝净利润／平均资产总额＊100%
图5-3 腾讯2005-2009年盈利能力指标分析图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
从上图中数据走势来看，腾讯的营业利润率呈上升趋势，说明企业在发展期适当控制了成本费用，使得营业利润平稳增长。从2005年开始腾讯的销售毛利率始终维持在70%左右，超过了平均水平，说明公司产品的盈利能力相当不错，即使在竞争激烈的环境下仍然能够获得盈利，证明公司的管理水平不错。从净资产收益率和总资产净利率上看，2005年以来，两个利率都逐年上升，说明近几年公司的资产管理利用效果较好，盈利能力强。
三、营运能力分析
存货周转率＝销货成本／平均存货 应收帐款周转率＝销售净收入／平均应收帐款 固定资产周转率＝销售净收入／平均固定资产 流动资产周转率＝销售净收入／平均流动资产 总资产周转率＝销售净收入／平均总资产
图5-4 腾讯2005-2009年营运能力指标图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
互联网企业普遍存在低存货或者零存货的情况，这是由行业特性所导致的。故不采纳该指标的数据。腾讯的应收账款周转率呈上升趋势，说明收账迅速，账龄较短，可以减少坏帐损失，资产流动性强，短期偿债能力强。腾讯的固定资产主要是设备和服务器，所占总资产的比重较低，就趋势来看，也在逐年上升，但是就互联网行业来说，处于行业平均水平，并不影响企业的获利能力。流动资产周转率和总资产周转率
在五年中保持恒定，说明在营业收入增加的同时企业的流动资产和总资产同时增加，这也是腾讯扩大业务带来的必然结果。
四、偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析
图5-5 腾讯2005-2009年流动比率&速动比率变化趋势图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
由图5-5可知，腾讯流动比率和速动比率在图表上呈直线下降趋势，虽然降幅比较大，但是数值上仍旧大于1，说明其短期偿债能力较强，发生信用违约的可能性很小。
图5-6腾讯2005-2009年短期偿债能力
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
由上图可知，腾讯维持了较高的流动资产和和较低的流动负债，是由于行业本身性质所导致的，互联网行业瞬息万变，企业需要足够的流动资产来应对不断变化的互联网环境，而发展期无需维持较高的流动负债。
（二）长期偿债能力分析
表5-1 腾讯2005-2009年长期偿债能力指标
指标年份 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年
资产负债率 14.55% 20.06% 24.47% 27.76% 29.75%
长期负债率 0.02% 1.40% 0.80% 6.54% 3.68%
产权比率 17.03% 25.09% 32.41% 38.43% 42.34%
利息保障倍数 —— —— —— —— ——
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
图5-7 腾讯2005-2009年长期偿债能力趋势图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
资产负债率＝负债总额／资产总额，从图5-7可以看出，腾讯的总体债务负担逐年增重，但仍在合理范围内，不会给企业带来困境。
腾讯的长期负债率虽然逐年上升，但是维持在一个不高的水平，并不会给企业造成债务负担。
第二节成熟期财务绩效分析
经过对腾讯2010－2014年财务报表的研究，现对其财务状况进行详尽分析。
一、成本费用分析
图5-8 腾讯2005-2009年收入成本趋势图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
从上图中可以看出腾讯的营业收入、营业成本和毛利在总体态势上都呈上升趋势。观察营业收入的折线发现从2011年开始腾讯的营业收入增长迅速，可知从这一年开始腾讯步入成熟期的阶段，开始大量并购小企业来拓宽自身的业务，延伸业务范围，营业收入的迅猛增长在一定程度上验证了该阶段的良性发展。但是营业成本和毛利在2013年有一个转折点，从增长速度来看，腾讯的营业成本相对营业收入来说，增长缓慢，甚至到了2013年有下降的趋势，可见腾讯的成本控制上卓有成效，无论是产品成本、人力成本或是协调成本，在增速上都减慢了，毛利的增长趋势随着成本的降低而上升了。
图5-9 腾讯2010-2014年成本费用比重图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
对比发展期腾讯的成本费用比重图可以发现腾讯的营业成本比重维持在40%左右，比上一阶段增加了近10%。而营业成本却较之前有所下降，维持在28%。这主要是因为腾讯为了加强平台建设，拓宽业务系
统而增加了销售费用和行政管理费用。随着企业规模的扩大，这项费用会继续增长，直至维持在一个稳定的水平。从营业成本折线图的走势可以看出前几年成本的增加是腾讯增加了研发费用来变革技术，同时也加大了品牌推广力度。从2013年开始改变成本战略，开放了平台，将一些业务交给伙伴企业，降低了运营成本，也维持了收入。
二、盈利能力分析
图5-10 腾讯2010-2014年盈利能力指标分析图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
对比腾讯发展期五项指标数据来看，成熟期的指标数据波动较大，走向和发展期相反，主要是由两者不同的商业模式所致。从上图中数据走势来看，腾讯的关于盈利能力的五项指标都呈先下降后上升的趋势，说明商业模式变革前后营业利润存在明显波动，到2014年回归上升态势。而成本费用的明显下降则是由于与京东、搜搜等达成战略合作关系，一方面大大减少了自身成本，另一方面逐步提升利润。近几年IT行业发展速度相对放缓，市场竞争相对加大。总体上盈利水平不强的原因是互联网行业发展迅速，只要同行在技术或者产品上变革创新，都能够替代腾讯的业务，所以只有不断提高自身技术，将用户放在第一位才能持续发展。
三、营运能力分析
图5-11 腾讯2010-2014年营运能力指标图
资料来源:图表内容由笔者根据腾讯控股年报数据绘制而来。
对比腾讯发展期四项指标数据来看，除了总资产周转率有所下降外，成熟期其他三项指标数据走势与上一阶段相同。 在成熟期开放性战略和“互联网+ ”战略催化下，腾讯放弃了非主营业务，将重心放在微信和QQ上，增加了一部分非流动资产，使得总资产周转率下降。总体上，该战略的实施使腾讯看似减少了业务，实际上营业收入和营业利润持续增长。对比2011-2014年同行业流动资产率和总资产周转率如下图所示：