浅谈私募股权投资中的投后管理业务(3)

2020-12-24 17:02

业内资深人士对于私募股权投资(PE)募投管退中的投后管理环节业务的论述

优势,例如战略、市场、供应、技术、管理、财务等方面,改进企业的经营管理,把投资的企业做好,使企业得到优化,企业的内在价值(资本利得能力)得到有效提高。

4、价值放大

基金对所投资的项目,培育2—3年后,其价值(资本利得能力)获得提高,通过资本市场公开发行股票,或者溢价出售给产业集团、上市公司,实现价值的放大。

5、价值兑现

所投资项目在市场上市后,基金管理人选合适时机和合理价格,在资本市场抛售项目企业的股票,实现价值对基金公司的最终兑现。

二, PE投后管理现状及问题

长期以来,PE经过多年的耕耘,建立了完善的资金募集及投资流程,形成了各自的风格和特点。在募投管退四大流程中,募集、投资已经非常成熟,退出在策略上已经融合与投资交易结构设计之内,实施则更多的依赖于投资银行等金融中介机构。相对的,在投后管理方面,一直没有受到足够的重视。

目前,活跃于中国市场中的投资机构在项目投后管理的人员配置大致可分为两类:项目经理负责制以及专门团队负责制。前者是指项目负责人除负责项目的开发、筛选、调查和投资外,也负责投资完成后对被投企业的管理工作。但随着市场竞争的加剧,也倒逼投资机构日益重视管理机制建设,不断探寻新路子——设置专业的投后管理团队专司对项目的投后管理,而投资团队专注于项目开发。

近年来,也有不少机构倾向于将投后管理这一职责独立出来,由专门人员负责。目前中信产业基金、凯鹏华盈以及九鼎投资等多家机构已经组建了专门的投后管理团队。

项目经理负责制优势在于项目负责人从项目初期即开始接触企业,对企业情况更为了解。绝大多数机构采取这一模式。而设置独立的投后管理团队,优势在于投资项目负责人可以逐步淡出企业的后期培育工作,将更多的精力投入到潜力项目的挖掘开发中去,但其劣势则在于项目在投后环节更换负责人,加大被投企业与投资机构的磨合成本。

从实际效果而言,项目经理负责制下投资经理负责随后的投后管理,在机制上没有建立针对投后管理这一段的激励制度,因此很长时间内,投后管理完全取决于投资经理的个人专业能力和职业操守,出现投而不管的情况非常多。从总体看,不少机构并没有对投后管理着力太多,或重视程度不够,或出于成本因素的考虑。


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