（序上表）
息税前利润 平均总资产 总资产周转率 销售息税前利润率 总资产报酬率 12，864，981.24 6，779，644.00 17，224，777.84 23，934，103.50 527，491，448.84 510 ，298，255.16 497 ，025，690.57 489 ，227，660.92
11.38% 21.44% 2.44% 10.83% 12.27% 1.33% 13.14% 26.38% 3.47% 14.36% 34.07% 4.89% (资料来源：华能大理水电有限责任公司2005-2008年财务报表)
资产经营盈利能力是企业运营资产所产生的利润的能力。反映资产经营
盈利能力的指标是总资产报酬率，其计算公式：总资产报酬率=[（利润总额+利息支出）/平均资产总额]×100%。
通过表3-1可看出：华能大理水电公司的总资产报酬率从2005年—2008年分别为2.44%、1.33%、3.47%、4.89%，2006年比2005年的总资产报酬率下降了1.11%，并且这一比率在这四年中是最低的，而从2007年，该公司的资产报酬率有了提升，较2005年都高。这说明该公司2006年资产的运用效率变差，意味着公司2006年的资产盈利能力变差，而2007、2008年公司的盈利能力逐年增强。总资产报酬率是反映企业盈利能力的常见指标，它反映了企业总资产的获利能力。如果一个企业长年亏损，那么不但无法向国家缴纳利税，而且终究会耗竭国家资金和企业自有资金，丧失偿债能力，所以企业的偿债能力最终取决于企业的盈利能力。
以下是对华能大理水电公司资本经营盈利能力分析：
表3-2 资本经营盈利能力分析 （单位：元）
项目 2005年 2006年 2007年 2008年 平均总资产 527，491，448.84 510，298，255.16 497，025，690.57 489，227，660.92 平均净资产 160，203，362.58 158，266，289.82 165，101，522.33 177，556，258.52 负债 负债与净资产比 负债利息率 利息支出 利润总额 息税前利润
360，476，939.63 341，649，918.29 329，033，650.69 306，763，890.29 225.01% 2.10% 7，563，815.00 5，301，166.24 215.87% 2.41% 8，234，009.00 -1，454，365.00 199.29% 2.62% 8，615，437.00 172.77% 2.84% 8，713，582.00 8，609，340.84 15，220，521.50 12，864，981.24 6，779，644.00 17，224，777.84 23，934，103.50 13
（序上表）
净利润 所得税税率 总资产报酬率 净资产报酬率 4，505，992.24 15.00% 2.44% 2.81% -1，454，365.00 15.00% 1.33% -0.92% 7，317，939.84 12，937，443.50 15.00% 3.47% 4.43% 15.00% 4.89% 7.29% (资料来源：华能大理水电有限责任公司2005-2008年财务报表)
资本经营盈利能力是企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能
力。反映资本经营盈利能力的基本指标是净资产收益率，其计算公式：净资产收益率=（净利润/平均净资产）×100%。
净资产是企业全部资产的一部分，总资产报酬率必然影响净资产收益率。从表3-2中也可以看出：该公司总资产报酬率高时，净资产收益率也高，总资产收益率低时，净资产收益率也低。并且当总资产报酬率高于负债利息率时，将使净资产收益率提高，而该公司2006年总资产报酬率为1.33%，负债利息率为2.41%，总资产收报酬率明显低于负债利息率，公司2006年的净资产收益率也很低为-0.92%，说明该公司2006年的盈利能力不好，而2007、2008年的盈利能力则逐年增强。净资产收益率是反映盈利能力的核心指标，企业的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率即可直接反映资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小，其可以衡量企业的总体盈利能力和财务状况。
以下是对该公司其它盈利能力指标（主营业务利率）分析：
表3-3主营业务利润的分析 （单位：元）
项目 主营业务利润率 营业利润 主营业务收入 2005年 7.51% 2006年 -2.63% 2007年 11.21% 2008年 18.42% 4，505，992.24 -1，454，365.00 7，317，939.84 12，937，443.50 60，015，876.25 55，268，038.50 65，301，567.50 70，251，058.60 (资料来源：华能大理水电有限责任公司2005-2008年财务报表)
主营业务利润率是以销售收入为基础分析评价企业盈利能力的主要指
标。其计算公式：主营业务利润率=（营业利润/主营业务收入）×100%。
从表3-3中分析可知，这四年中该公司2006年的主营业务利润低于任何一年，并且为-2.63%，这是由于该公司2006年的营业利润为负数造成的，过
14
了2006年，该公司的主营业务利润是逐年上升的。说明从销售收入入手分析企业的盈利能力，2006年公司的盈利能力是不如意的，而从2007、2008年看公司的盈利能力是不断转好。2008年的主营业务利润率比2007年的增加了7.21%，增幅是比较大的，从这个角度看，企业的盈利能力还是很好的。
通过表3-1、表3-2、表3-3的分析，可以看出该公司的盈利能力在2006年是不好的，除了这一年，该公司的盈利能力还是不错的，无论公司的经理人员、债权人、还是投资人，都非常关心公司的盈利能力，盈利能力是公司在一定时期内赚取利润的能力。而对于投资者来说，企业的盈利能力的强弱更是至关重要，在市场经济下，投资者往往会认为，它比财务状况和营运能力都重要。对于华能大理水电有限责任公司的现状，作为投资者会考虑对该公司投资是否会安全， 2006年公司出现的问题对于投资者来说就是一种投资风险，这应该引起公司的注意。
3.3与企业偿债能力相关的财务问题分析
评价企业偿债能力主要有七项指标，它们分别是资产负债率、产权比率、已获利息倍数、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。
表3-4 偿债能力分析 （单位：元）
项目 短期偿债能力： 流动比率 速动比率 现金比率 营运资金 长期偿债能力 资产负债率 净资产负债率 有形净资产负债率 长期负债率 已获利息倍数 现金流量比率
2005年 36.12% 34.59% 21.97% 69.23% 225.01% 231.61% 61.83% 170.09% 13.77% 2006年 31.79% 30.32% 21.19% 68.34% 215.87% 222.89% 63.03% 82.34% 10.68% 15
2007年 64.60% 62.50% 35.33% 66.59% 199.29% 205.68% 63.54% 199.93% 15.25% 2008年 76.18% 73.44% 41.08% 63.34% 172.77% 177.32% 60.25% 274.68% 16.49% -31，925，893.68 -25，340，037.72 -10，986，087.32 -7，805，239.90 (资料来源：华能大理水电有限责任公司2005-2008年财务报表)
由于资产负债率与产权比率具有相关性，速动比率与现金比率具有相关性，已获利息倍数与现金流量比率也具有高度相关性，所以将其剔除，华能大理水电公司分析时主要选取以下指标。
以下是对该公司短期偿债能力分析：
流动比率。其计算公式：流动比率=(流动资产/流动负债) ×100%，流动比率揭示了流动资产与流动负债的相对程度。假设全部流动资产都可以用来偿还短期债务，它是一个相对数。从理论上讲，只要流动比率等于 1，企业便具有短期偿债能力；但是在实践中，企业流动资产中变现能力最差的存货约占一半，因此，企业合理的流动比率应该是 2。从表3-4中可以看出，华能大理水电公司的流动比率都很低，虽然2007、2008年有所增加，但与理论值100%、200%相比还是很低的，这说明该公司的短期偿债能力很低，公司的流动比率不高，公司的运行不安全，同时增大了公司的财务风险，不利于企业价值的实现。当从理论上来说似乎显得有些片面，该公司处于电力行业，与行业均值相比，流动比率行业的均值1729.13%，与行业相比，该比率就显得更低，所以，该公司财务风险还是很大的。
速动比率。其计算公式：速动比率=（速动资产/流动负债）×100%=[（流动资产-存货）/流动负债] ×100%，速动资产可用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力，是对企业中流动比率的重要补充说明。当流动资产中的流动比率不高时，速动资产的比率较高时，企业的偿债能力也可能会比较好，而通常企业的速动资产比率为100%时说明企业有偿债能力。通过表3-4可以看出，华能大理水电公司的速动比率除2006年外，又逐渐上升的趋势，但都低于100%。2008年的速动比率73.44%与行业均值1717.60%相比，显得更加低。由此可以看出该公司的偿债能力不强，虽有提高的倾向，但还有待于进一步提高。
现金比率。其计算公式：现金比率=（货币资金/流动负债）×100%，现金比率是由速动比率演化而来，是评价企业短期偿债能力强弱最可信的指标。现金资产包括货币资金、交易性金融资产等，其本身就可以直接用来偿债，它也是评价企业在破产清算情况下的偿债能力指标。从表3-4中可以看出该公司的现金比率是趋于平稳增长的，2008年该比率为41.08%，从现金来考虑该公司的短期偿债能力，这一年公司的短期偿债能力还是不错的。通过表4中对短期偿债能力的分析，由于现金比率放映的只是某个时点，所以该比率
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不一定能准确地反映企业的偿债能力。可以得出：该公司的短期偿债能力是比较差的。
以下是对该公司长期偿债能力分析：
资产负债率。资产负债率是国际公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标。资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，它可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，通常企业该比率为50%较为适宜。其计算公式：资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%，通过表4可以看出华能大理水电有限责任公司的资产负债率逐年下降，由2005年的69.23%降到2008年的63.34%，这说明该公司的偿债能力不断增强，这是一个变好的信号。可于50%来比，该公司的资产负债率还是很高的，况且这一比率明显高于行业的均值52.47%。这一结果的出现有利于该公司的经营者，能扩大公司的规模，有利于发挥财务杠杆作用，增加所有者的获利能力，这对于债权人发放贷款却不是一件好事，安全性降低了，企业偿债没有了保障，增大了贷款的风险。
现金流量比率。其计算公式：现金流量比率=(经营活动现金流量净额/负债总额) ×100%，该公司的现金流量比率2005年为13.77%，而2006年为10.68%，比2005年下降了3.09%，2007年该比率有了提高为15.25%，2008年比2007年增加了1.24%，该公司的偿债能力所乐小幅度的在增强，总体来说偿债能力还是比较差的，公司的财务风险很大。通过对该公司偿债能力的分析，可以的出该公司的长期偿债能力不好，公司的偿债能力得不到保障。
3.4 与企业资产管理能力相关的财务问题分析
资产的管理水平是企业获得盈利的保障条件，资产管理能力的强弱直接决定了企业资金回收风险的大小，企业资产管理的效率越高，风险越小。反之，则风险越大。另一方面，要使企业的资产保持较高的质量，减少资产损失，尽可能消除不良资产，那么衡量资产管理水平的指标主要有：
表3-5 资产管理能力分析 （单位：元）
项目 销售收入 （1）固定资产周转率
2005年 2006年 2007年 2008年 60，015，876.25 55，268，038.50 65，301，567.50 70，251，058.60 11.87% 11.27% 17
固定资产平均余额 505，767，782.36 490，594，748.89 475，876，906.42 461，600，599.22 13.72% 15.22%