15 16 17 18 可供分配利润 计提盈余公积金 公益金 净利润 10% 5% 8691 17457 869 1746 434 873 7388 14838 18973 20583 22294 1897 2058 2229 949 1029 1115 16127 17496 18950 第二步：填写“借款偿还平衡表”。 第三步：利用公式
当年应偿还借款额
贷款偿还期=借款偿还出现盈余年份-开始借款年限+----------------------
当年可用于还贷收益额
即可求得项目的偿还期。
贷款偿还期反映项目的还贷能力，贷款偿还期越短则项目还贷能力越强。这个指标计算出来后要求达到贷款银行对贷款偿还期的要求。若这个指标满足银行要求，则认为项目从还贷能力评价考虑是可以接受的。
借款偿还平衡表 序号 年份 项目 (一) (二) (三) (四) (五) (六) 年初借款累计 本年借款支用 本年应计利息 本年还本付息 1.还本 2.付息 年未借款累计 其中:利息累计 还款资金来源 1.利润总额 2.可用于还款折旧 3.还款期企业留利 合计(1+2-3) 建设期 1 投产期 生产期 3 4 5 合2 6 7 8 计
3.2.3.4 投资回收期
投资回收期是指项目建成投产后，以其每年取得的净收益回收初始投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的年份数。
25
投资回收期和贷款偿还期是含义不同的两个概念，其主要区别为： （1）偿还对象不同。投资回收期所指“偿还”对象是全部投资，而贷款偿还期所指对象为全部固定资产投资贷款本息。
（2）还款资金来源不同。投资回收期是用全部净收益来“抵偿”投资，而贷款偿还期的还贷资金来源有一定的规定。
投资回收期反映项目对投资的回收速度。投资回收期越短，说明项目回收期投资的速度越快，项目经济效果越好。
投资回收期分静态回收期和动态回收期。一般按“财务现金流量表（全部投资）”计算求得。静态投资回收期计算公式为：
投资回收期=累计净现金流量首次出现正值年份-1
上年累计净现金流量绝对值 +----------------------------
当年的净现金流量
在进行项目经济评价时，应将求得的投资回收期与主管部门或行业规定的投资回收期标准进行比较。若项目的投资回收期小于或等于标准，则认为项目是可行的。
3.2.4 动态分析
项目的经济效益动态分析主要有两个指标，即以增量利润表示的“净现值”和“内部收益率”。这两个指标清除了静态法评价中存在的缺点，考虑了资金的时间价值，以及项目整个寿命期内的成本、收益情况，能够比较正确地对项目的经济可行性做出评价。
3.2.4.1 净现值（NPV）
净现值（Net Present Value）是指建设项目按基准折现率将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。其计算公式为：
n
-t
NPV=∑(CI-CO)t·(1+i) t=1
式中：i为行业基准折现率；CI为现金流入量；CO为现金流出量；(CI-CO)t为第t年净现金流量；n为项目寿命期。
当净现值大于等于零时，表示项目的收益达到或超过了该行业应达
26
到的最低经济效益水平；否则，可以认为项目的经济效益较低。因此，当NPV≥0时，可以考虑接受项目；当NPV≤0时，可以考虑不接受项目。
净现值法的主要优点有：考虑了资金的时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期的经营情况；指标直接用货币金额来表示，经济意义明确直观。但计算较为复杂，且i难以确定。
当一个项目有几种方案可供选择时，如果各个方案的净现值均大于零，可进一步计算各方案的净现值率，并据此进行方案的选择。
净现值率(NPVR)是指项目的净现值与投资现值总和的比值。其公式为：
NPV
NPVR=------- Ip
式中：Ip --投资现值之和（包括固定资产投资和流动资金）。 净现值率也是反映项目在整个寿命期内获利能力的动态评价指标，它的经济含义是项目每个单位投资所获得的净收益现值。净现值率越大，方案的财务效益越好。
3.2.4.2 内部收益率(IRR）
内部收益率(Internal Rate of Return)又称内部报酬率，是使项目在计算期内累计净现值为零时的折现率。
用NPV和IRR来评价项目投资的效果的方法，统称贴现现金流量法，简称DCF法。DCF法是现代投资决策中最主要、最普遍的方法。因此，在科技项目可行性编写中，必须进行测算；否则，视为不完整，今后将列为不合格，不予受理。
在采用净现值（NPV）指标进行财务评价时，必须事先给定一个基准收益率，然后通过计算净现值指标来考察项目能否达到基准收益率的要求。显然，这个基准收益率是外界考察项目所施加的一个衡量尺度，而不是项目所能达到的收益率水平。所谓内部收益率，就是项目所能实际达到的收益率，其大小完全取决于项目内部，内部收益率因此而得名。
我们已经知道，在计算净现值时，当NPV>0时，说明项目能满足基准收益率的要求，项目的内部收益率一定大于基准收益率。当NPV<0时，
27
说明项目的内部收益率小于基准收益率。而当NPV=0时，说明项目的内部收益率正好等于给定的收益率。所以，一般又将内部收益率定义为：使项目的净现值NPV=0的收益率为内部收益率。所以项目的内部收益率即为下列方程中的i的解：
n
NPV=∑Ct(1+i)-t=0 t=0
在进行内部收益率指标的评价时，内部收益率的经济含义是：项目在这样的收益率下，在项目整个寿命期内，所有净收益恰好将全部投资回收过来。因此，内部收益率是指项目对投资偿还能力或对项目贷款利率的最大承受能力。项目内部收益率越高，它的财务收益越好。经济评价时，将项目的内部收益率与项目确定的基准收益率进行比较：
当IRR≥i0时，项目可行； 当IRR< i0时，项目不可行。
4. 不确定性分析
4.1 概述
在做出投资决策前，我们要对项目的经济效益进行大量的静态和动态的经济分析工作要计算投资回收期、净现值、内部收益率等一系列经济评价指标。如果在计算和分析时所采用的数据具有高度的可信性，则对项目的经济效益所进行的分析称为确定性分析。然而实际上在项目经济分析过程中，计算项目经济评价指标所需的财务数据，如投资、成本、利润、销售收入等，往往是通过估算和预测得到的。尽管我们使用各种有效的方法，努力使这些数据接近实际，但都不可能与未来的客观实际完全相符合，因为决定未来情况的因素是多方面的。例如政治的、经济的、自然的等等，这些因素是变化着的，是不确定的，不确定因素的客观存在，构成了项目经济效益评价的不确定性，导致投资项目的实际经济价值与预期的经济价值之间存在差异。这种差异，就是投资风险。
项目经济效益分析的不确定性主要来源于如下方面：
（1）预测和估算的误差。例如，财务数据的误差，统计和预测方
28
法的局限性，存在不能定量表示的因素，不现实或不准确的假设等。
（2）项目投产后，由于引入了新技术和新工艺，会导致原先的数据发生变化。
（3）新产品、新材料的出现，会导致产品成本的变动和市场竞争状况的变化，从而影响经济效益。
（4）政策的变化。例如价格体系的改革、通货膨胀、对外开放等等。
由于不确定因素的丰硕存在是不可避免的，是客观存在的，所以项目承担的风险也是不可避免的。为了预测项目能否承受各种风险（例如可能出现投资超支、市场需求变化、产品价格波动等），避免项目投产后不能获得预期的利润和收益，以致使企业亏损的现象，提高项目决策的科学性和可靠性，必须对项目的经济效益进行不确定性分析。
一般科技项目要求进行的不确定性分析有：盈亏平衡分析、敏感性分析。
4.2盈亏平衡分析
盈亏平衡分析主要研究项目收入和支出的平衡关系，通常是根据项目达到设计生产能力后的产品产量、成本、价格等方面的数据确定项目的盈亏平衡点(Break Even Point，简称BEP)，并据此分析产品产量、生产能力利用率、产品价格等因素对项目盈亏的影响。
盈亏平衡点是指对某一因素而言，当其值等于某数值时，总收入和总支出相等，此数值即为该因素的盈亏平衡点。在该点上，项目既不盈利也不亏损，处于收支平衡的保本状态。所以盈亏平衡分析又叫做保本分析或损益临界分析。盈亏平衡分析是项目不确定分析中常用的、比较简单的方法。
4.2.1 线性盈亏平衡分析
假如项目的总收入是产品销售量或销售单价的线性函数，总支出是产量或单价的线性函数，即：
总收入=P·Q (4-1) 总支出=F+V·Q+m·Q (4-2)
式中，P——销售单价；
Q——产品产（销）量（以Q0表设计生产能力）；
29