销售费用 管理费用
财务费用（利息费用） 营业税金（5％） 二、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减：营业外支出 三、税前利润 减：所得税（50％） 四：税后利润
400 800 70 700 4030 80 40 20 4130 2065 2065
350 650 60 525 2415 55 60 40 2490 1245 1245
该公司1996年发行在外股票数1200万股，1997年1500万股，其平均市价分别为5.0元和5.5元，1997年派息500万元。 问：1997年该公司
（1）资产负债比率？（2）流动比率？（3）速动比率？（4）应收帐款周转率？（5）存货周转率？ （6）总资产周转率？（7）利息支付倍数？（8）市盈率？（9）每股净资产？ （10）1997年每股支付的股利？ 答：1997年该公司
（1）资产负债率＝负债合计÷资产总计）第三版P209
资产负债率＝（1680＋200＋200）÷（3940＋400＋1900＋50）＝0.331 （2）流动比率＝流动资产÷流动负债（第三版P212） 流动比率＝3940÷1680＝2.35
（3）速动比率＝（现金＋短期有价证券＋应收帐款净额）÷流动负债 速动比率＝（流动资产－存货－待摊费用－预付货款）÷流动负债 （第三版P213）
速动比率＝（1500+40+1300）÷1680＝1.69
（4）应收帐款周转率＝360÷应收帐款周转天数（第三版P220） ？应收帐款周转率＝360÷
（5）存货周转率（存货周转天数）＝营业周期－应收帐款周转率（第三版P221）
？存货周转率（存货周转天数）＝
（6）总资产周转率＝营销收入÷资产总额（第三版P221）
总资产周转率＝（14000－8000－400－800－70－700）÷6290＝0.641 （7）利息支付倍数＝税息前利润÷利息费用（第三版P218） 利息支付倍数＝4130÷（4130－2065）＝2.00 （8）市盈率＝每股市价÷每股收益（第三版P225） ？市盈率＝5.50
（9）每股净资产＝净资产÷普通股股数（第三版P230） ？每股净资产＝净资产÷1500＝
（10）1997年每股支付的股利＝股利支付率×每股净收益×100%（第三版P212） 每股支付的股利＝500÷1500＝0.333
2. 下表列示了某证券M的未来收益率状况的估计。请计算M的期望收益率、方差和标准差。
收益率 概率
16% 1/3
10% 1/2
8% 1/6
答：（1）期望收益率：16%×1/3＋10%×1/2＋8%×1/6＝11.66% （2）方差：（16%＋10%＋8%）÷3＝11.33% 16%－11.33%＝21.8% 10%－11.33%＝1.77% 8%－11.33%＝11.09%
21.8%＋1.77%＋11.09%＝34.66% 34.66%÷3＝11.55% （方差） （3）标准差：＝0.0385
3. 某证券投资组合有四种股票，经过研究四种股票在不同时期可能获得的收益率及不同的 市场时期可能出现的概率如下表，请计算（1）每只股票预期收益率。（2）如果四只股票
在证券投资组合中所占的权重分别为25%，30%，20%，25%，请计算此证券投资组合的 预期收益率。第三版P259
可 能 的 收 益 率 A 30% 25% 10% 8%
B 20% 15% 10% 7%
C 40% 20% 15% 9%
D 30% 25% 15% 5%
不同时期 市场火爆 市场较好 市场盘整 情况糟糕
答（1）：
出现概率 0.15 0.35 0.30 0.20
A股票收益率：0.15×30%＋0.35×25%＋0.30×10%＋0.20×8%＝17.85% B股票收益率：0.15×20%＋0.35×15%＋0.30×10%＋0.20×7%＝12.65% C股票收益率：0.40×30%＋0.35×20%＋0.30×15%＋0.20×9%＝25.3% D股票收益率：0.15×30%＋0.35×25%＋0.30×15%＋0.20×5%＝18.75% 答（2）：证券投资组合的预期收益率：
0.15×17.85%＋0.35×12.65%＋0.30×25.3%＋0.20×18.75%＝18.45% 六、简答题
1、简述企业现金流量分析。
答：所谓现金流量指某一时期内公司现金流出和流入的数量与净差。现金流量发生在筹资、投资、经营活动的领域，其净差反映了公司现金状况，能反映企业经营状况的好坏，偿债能力的强弱。
（1）经营性现金流量状况分析：反映了企业现金的日常流转，企业应该经常保持经营活动中现金的较大流入来保证资金的正常循环。经营性现金流量状况分析主要通过主营收入含金量、收益指数指标、现金对债务的保障程度和每股现金流量等四项指标。
（2）投资活动的现金流量状况分析：处于不同的企业与不同发展阶段的企业，现金流量表现不同。企业初创期，现金流量表现为大量的净流出，但在成熟期、回收期，现金流量出现大量的净流入。由于投资过程具有连续性，因而在投资领域现金一般不会大量流入，除非固定资产被大量变卖回收等。
（3）筹资活动的现金流量状况分析：企业初创期，筹资规模大，现金净流入多，在企业在偿还贷款、发放现金股息时，现金流转以流出为主。（第三版P225；第二版P43）
2、股东权益指标是否越高越好，为什么？
股东权益又称净资产。是指公司总资产中扣除负债所余下的部分。一般来说是股东权益指标高点为好，这样不存在像负债一样到期还本的压力，不至于陷入债务危机，在经济萎缩时期较高的股东权益指标，一般认为可以减少利息负担和财务风险。但也不一概而论，从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债券人；在经济繁荣时期，企业多借债可以获得额外的利润。
3、请解释b系数的含义。
贝塔系数是统计学概念，它反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反：大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
贝塔系数利用回归的方法计算。贝塔系数为1即证券的价格与市场一同变动。贝塔系数高于1即证券价格比总体市场更波动。贝塔系数低于1（大于0）即证券价格的波动性比市场为低。
贝塔系数的计算公： b＝[Cov(ra，rp)]÷[Var(rp)] 4、证券信用评级的功能
1）信用评级能够降低投资风险。信用评级机构通过一系列科学测定，把债务人清偿力的可信赖程度，即违约概率，以快捷、准确和方便的形式公诸于众，使投资者对某一固定收益的投资对象与其他已评级债券相比较，从而清楚地判断可能遭受违约损失的程度，排除对某个级别以下的债券投资的考虑，降低投资风险的不确定性。
2）信用评级可以降低筹资成本。信用评级也能为债务人提供有关筹资所需的必要和可靠的信息，帮助其确定恰当的筹资决策。一般来说，资信等级高，说明债券风险程度低，发行成本亦低；资信等级低，投资者冒的风险大，发行成本也相应较高，通过专业信用级别评定有助于消除投资者对其资信状况不确定性的顾虑，从而帮助债务人以尽可能方便的方式和尽可能地的成本完成其债券的发行。
3）信用评级有利于规范交易与管理。信用评级制度的实施，提高了证券市场交易的透明度，给管理层在审查核准发行人发债申请提供一个参照标准，即加快审核进度，又具有可操作性。一个逐步确立权威的和独立的评级制度对一个正在发展中的证券市场尤为重要，它起到一种把关、过滤、调节和标签的作用，给人以一种清新、放心的感觉，又能自然澄清各种谣传和猜测，给市场带来自律和规范。
《证券投资分析》作业四
一、填空题
1. 道氏理论将市场的波动起伏比作三种由其强到弱的模式：（主要趋势）、 （次要趋势）、（日常波动）。市场在第一种趋势下运行时，其振幅至少在 （20%）。做短线的人经常要关注（日常波动）。第三版P294
2. 技术分析的对象是（图表）；技术分析的要素是（价）、量、（时）、空。 第三版P285
3、一般性，如果市场的认同程度小，分歧大，则成交量（大）；市场的认同 程度大，分歧小，则成交量（小）。第三版P286
4. 光头光脚的阳线开盘价等于（最高价），收盘价等于（最低价）。 第三版P296
5. 带有下影线的光头阳线属于（先抑后扬）；带有上影线的光脚阴线属于（先 扬后抑）。第三版P297-298
6. 十字星K线的收盘价如果比上一交易日的（高），则为红十字星。十字星 的收盘价如果比上一交易日的（低），则为黑十字星。第三版P299 7. 字星K线的上影线如果比较长，说明（空方力量稍强）。第三版P299 8. T型或倒T型K线的颜色应参照上一交易日的（收盘价）而定。第三版P299 9、（三个高点和两个低点）是喇叭形形成标志。第三版P315
10、市盈率在计算时通常等于（股票价格）除以（上年度每股税后盈利），人 们通常采用（商业银行存款利率的倒数）来衡量市盈率指标的合理性。第 三版P326、328
11. 平滑异同移动平均线是为了弥补（移动平均线）频繁买入或卖出信号而设 计的一种技术分析方法。MACD是由[正负差（DIF）]和[离差平均值（DEA）] 两部分组成。第三版P330、331
12. 威廉指标的数值介于（0——100）之间。当威廉指标为（50）时，多空力 量均衡，当威廉指标在（80%——100%）之间时，市场处于超卖状态，当 威廉指标在（0%——20%）之间时，市场处于超买状态。第三版P339 13. 如果购并公司要成为目标公司的绝对控股股东的话，必须满足控股比例在 （50%）以上。第三版P348
14. 公司购并过程当中的焦点问题是对目标公司的（价格）确定问题。 第三版P359