发行新股 筹资活动产生的现金流量 现金的变动额 2.财务现金流量表能够更准确的反映公司的现金流量。
47 -248 31 3.该公司发展状况良好，可以进行扩张计划，寻求新的股权投资和银行贷款等外部融资。
第三章
1.时间趋势分析描述公司的财务状况的变化。通过时间趋势分析，财务经理可以衡量公司某些方面的运作、财务、投资活动是否改变。同类公司分析指跟同行业相类似的公司比较财务比率和经营业绩。进行同类公司分析,财务经理可以评价公司的运作、财务、或投资活动等方面是否符合标准,引导财务经理对相关比率进行适当的调整。两种方法都能查明公司财务有什么异样,但两种方法都没有说明差异是好的还是坏的。例如,假设公司的流动比率增大，这可能意味着公司改善了过去流动性存在的问题,也可能意味着公司对资产的管理效率下降。同类公司分析也可能出现问题。公司的流动比率低于同类公司可能表明其资产管理更有效率,也可能公司面对流动性问题。两种分析方法都没有说明比率的好坏，只是分析了差异。
2.如果公司由于新店带来的增长假定总销售额的增长，将两个不同时间点的销售额进行比较就会出现错误的结论。同店销售将同样的店铺的销售额进行比较，就可以避免出现这些问题。
3.原因在于销售额是商业发展的原动力。公司的资产,雇员,事实上,几乎每个方面的运转、财务都直接或间接地支持销售。公司未来的需要,如资产、雇员、存货、融资都取决于未来的销售水平。
4.可持续发展公式的两个假设条件是公司都不想卖股权,财务政策是固定的。如果公司新增外部股权,或者增加负债权益比,就能以高于可持续增长率的速度增长。如果公司改变股利政策增加留存比率,或者提高总资产周转率，公司就能以高于边际利润增长率的速度增长。
5.可持续增长率大于20%,因为在20%的增长速度负的EFN为了表明多余的资金仍然有效。如果公司是百分之百的股权资金,可持续增长率对于内部增长率并且内部的增长率超过20%。然而,当公司拥有债务时,内部增长率低于可持续增长率,内部增长率大于或小于20%是无法判断的。如果留存收益增加,公司将有更多的内部资金来源,它将不得不增加更多的债务以保持负债权益比不变,EFN将会下降。反之,如果留存收益下降,EFN将上涨。如果留存收益为零,内部收益率和可持续增长率为零,EFN等于总资产的变化。
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6.共同比利润表为财务经理提供公司的比率分析。例如，共同比利润表可以显示,产品销售成本对销售额增加的弹性。共同比资产负债表能展现出公司依靠债券的融资增加。没有共同比现金流量表的理由:不可能有分母。
7.它会降低对外部资金的需求。如果公司没有满负荷运转,不用增加固定资产就可以提高销售额。
8.ROE是对公司的业绩最好的衡量方法。ROE表示股权投资者的回报率。由于公司的财务管理目标是最大的股东财富,比率显示了公司的绩效是否达成目标。
9.EBITD /资产比显示了该公司的经营业绩（利息、税收、折旧前）。该比例显示公司的成本控制。虽然税金是成本,折旧和摊销费用也被认为是成本,但这些不易控制。相反的,折旧和待摊费用会因为会计方法的选择而改变。该比例只用于跟经营活动相关的成本,比ROA更好的度量管理绩效。
10.公司投资者的投资形式有长期负债和股本,或者贷款或所有权。投资收益率是用来衡量投资者的回报率。投资收益率高于流动负债的资产收益率。由于总资产等于总负债加总权益,总负债和总权益等于流动负债加上长期负债以及股权。因此投资收益率等于净收益除以总资产减去流动负债。
11.大概不会,但是假如该产品不热销,销售不好也会面临一样的问题。
12.客户直到发货才付款，应收账款增加。公司的NWC,不是现金,增加了。同时,成本上升的速度比收入上升的速度快,所以营运现金流量下降。该公司的资本性支出也增加。因此,资产的三种现金流都是负的。
13.如果公司的反应较快，就会准备好所需资金。有时当发现有资金需求时已经晚了，因此对资金需求进行计划是很重要的。
14.他们三人都很重要,但是缺少现金,或者更普遍地讲,财力资源拼写的厄运。缺乏现金资源通常为最常见的小生意失败的原因。
15.可以采取的措施有要求预付款、提高产品的价格、生产转包、通过新的股权和新的负债增加资金来源。当订单超过生产能力是,提高产品价格特别有利。 16.权益乘数=1+负债权益=1+1.4=2.4 ROE=ROA×权益乘数=0.087×2.4=20.88%
净利润=ROE×总权益=0.2088×520000=108576美元 17.留存比率b=1-0.25=0.75 可持续增长率=
ROE?b1?ROE?b=
0.19?0.751?0.19?0.75=16.62%
7
18. a.留存比率b=1-股利支付率=1-0.35=0.65 可持续增长率=
ROE?b1?ROE?b=
0.085?0.651?0.085?0.65=5.85%
b.可持续增长率和实际增长率可能不同。如果任何用于计算可持续增长率的参数与实际参数不同，实际增长率和可持续增长率可能不同。由于可持续增长率的计算涉及净资产收益率，这表明着边际利润，总资产周转率，权益乘数都会影响可持续增长比率。 c.该公司可以增加执行以下任何增长率： ①出售更多的债务或回购股票增加债务权益比率 ②增加边际利润，更好的控制成本。
③减少其总资产/销售比率，换句话说，提高资产利用效率。 ④减少派息率。
19.销售额=净利润/销售利润率=173000/0.086=2011628 赊账额=赊账率×销售额=2011628×0.75=1508721 应收账款周转率=1508721/143200=10.54次
应收账款回收期=365/应收账款周转率=365/10.54=34.64天 20.全部生产能力销售额=510000/0.85=600000 可增长销售额=600000-510000=90000美元 案例题
1.各种财务比率如下表 流动比率 速动比率 总资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 负债比率 负债权益比 权益乘数 利息倍数 销售利润率 资产收益率 权益收益率
0.75 0.44 1.54 19.22 30.57 0.49 0.96 1.96 7.96 7.51% 11.57% 22.70%
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2.流动比率低于行业的中位数，表明该公司流动性较差，也可能意味着现金和其他短期资产运用的效率较高。速动比率稍高于行业的中位数，表明公司存货占据流动资产比重较大。总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率高于行业的上四分位数，表明公司运营资产的效率很高。负债比率、负债权益比、权益乘数、利息倍数略低于行业中位数，表明公司长期偿债能力一般。销售利润率、资产收益率、权益收益率稍高于行业中位数，表明公司运用资产和管理经营的效率在行业中处于中等水平。东方海岸游艇公司的表现优于行业平均水平。
3.ROE=7.51%×1.54×1.96=22.70% b=3865200/9663000=0.4
可持续增长率=ROE×b/[1-ROE×b]=0.2268×0.4/(1-0.2268×0.4)=10% EFN=83550000×10%-40980000×10%-7.51%×0.4×128700000×(1+10%)
=5280美元
4.公司要求实现20%的增长率，销售利润率必须提高。 假设可持续增长率为20%
20%=PM×1.54×0.4/(1-PM×1.54×0.4)=40.5%
只有销售利润率从7.51%增长到40.5%，该公司才能够实现计划，但这样的增长似乎不太可行。
5.EFN=(83550000+25000000)×10%-40980000×10%-7.51%×0.4×128700000
×1.1
=2504237.2美元
这意味这来年东方游艇公司的生产能力利用率会下降。
第四章
1.时间长度增加，终值增加，现值减少。 2.利率增加，年金终值增加，现值减少。 3.8000万美元分10次等分支付更好。
4.是的。APRs通常不提供相关利率。唯一的优势是易于计算,但是随着现代计算机设备的发展,这种优势不明显。
5.新生会收到更多津贴。因为新生在计息前有更长的时间去使用贷款。
6.它反映了货币的时间价值。GMAC立即使用500美元，如果运作的好，30年内会带来高于10000美元的价值。
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7.GMAC有权力在任意时候以10000美元的价格赎回该债券，使得投资者更愿意投资该债券。
8.我愿意今天支付500美元来换取30年后10000美元的偿付，关键的因素是:(1)相比其他类似风险投资更具有吸引力(2)投资风险,即如何确定我们是否能得到10000美元的偿付。我的回答取决于承诺偿还的人。
9.财政部的债券价格较高,因为财政部是所有债券发行者中最有信用的。
10.价格会上升,因为随着时间的推移,债券价格就会接近1万美元。债券价格上升仅仅是货币时间价值的体现。随着时间的推移,到期时间越来越短,债券现值上升。同样的原因，到2010年债券价格可能会更高。但是我们不能肯定,因为利率可能上升,或GMAC财务状况可能恶化，这些都会导致债券价格下降。 11.FV=PV(1+r)t
a.FV=1000(1+0.06)10 =1790.85美元 b.FV=1000(1+0.07)10=1967.15美元 c.FV=1000(1+0.06)20=3207,14美元
d.因为是按复利计算，已得的利息也要计算利息，所以c的结果不是a的两部。 12.FV=PV(1+r)t t=ln(FV/PV)/ln(1+r) t=ln2/ln1.07=10.24年 FV=4=1×(1+0.07)t t=ln4/ln1.07=20.49年 13.FV=PVeRt
a.FV=1000e0.12×5=1822.12美元 b.FV=1000e0.01×3=1349.86美元 c.FV=1000e0.05×10=1648.62美元 d.FV=1000e0.078=1750.67美元
×
（1）PV=C/r
PV=15000/0.08=187500美元 r=C/PV=15000/195000=7.69%
（2）今天买一箱酒的成本=12×10×(1-0.1)=108美元 PVA=(1+r)C({1-[1/(1+r)t]}/r)
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