注意折现回收期的计算。我们知道，投资回收期为两至三年，因此，我们从初始投资成本减去第1年和第2年的现金流量的折现值。这是分子，这是折现后的金额，我们仍然需要恢复我们的初始投资。我们把这个金额折现后的金额，我们将获得3年至小数部分折现回收期。 初始投资成本为18,000元折现回收期是： 折
现
回
收
期
= 3 + $ 18,000 - 5,263.16 - 5,001.54 - 4,724.80 / 4,736.64美元= 3.64年
第六章
1、机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他收入。（T）
2、在计算投资项目的NPV时，下边哪一个可以被看成是增量现金流（ABCD）
A、新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售下滑。 B、只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房。 C、新项目每年的折旧费用。
D、项目结束时，销售厂房和机器设备的收入。
3、一位财务管理人员曾经说过：“我们的公司采用独立原则进行资本预算，因为我们把项目看成一个迷你小公司，在做资本预算时，我们仅仅包含公司层面上的相关现金流。”请评价这个说法。（独立原则） 公司的财务经理来设定公司的资本结构在公司层面上说是可行的的，因为一些企业可以完全通过资产来融资，而另一些企业可以完全
通过负债来融资，但是企业总的资本结构不会变。根据独立原则，融资成本与分析企业的增量现金流没有关系。
第七章
11．敏感性分析与盈亏平衡点
我们正评估一个项目，该项目成本为724000美元，存续期限为8年，残值为0。假设在项目生命期内以直线折旧法计提折旧，最终账面值为0。预计每年的销售量为75000单位，每单位的价格为39美元，每单位的可变成本为23美元，每年固定成本为850000美元。税率为35%，我们对该项目要求的收益率为15%。 a.计算会计盈亏平衡点
b.计算基本情况下的现金流与净现值。净现值对销售数额变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当预测销售量减少500单位时会发生什么情况？
c.营运现金流(OCF)对可变成本数值变动的敏感性如何？根据你的答案，说明当估计的可变成本降低1美元时会发生什么情况？ 答案：a．每年的折旧为：724000/8=90,500
会计利润的盈亏平衡点：（固定成本+折旧）/（销售单价-单位变动成本）= (850,000 + 90,500)/(39 – 23)=58781 b．1）基本情况下的现金流为：
[（销售单价-可变成本）*销售量-固定成本]（1-税率）+税率*折旧
=[(39 – 23)(75,000) – 850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 259,175
净现值=-成本+现值 现值=年金现值表（15%，8）*现金流 =-724000+259,175(PVIFA15%,8)=439001.55 2）当销售量为80000时，现金流为：
[($39 – 23)(80,000) – $850,000](0.65) + 0.35($90,500)= 311,175
净现值为：–$724,000 + $311,175(PVIFA15%,8)= 672,342.27 则：销售额变动，净现值变动为： D
净现值/D
销售量=（439,001.55-672,342.27）
/(75,000-80.000)=46.668
如果销售量减少500单位则净现值下降： 46.668*500=23.334
C.可变成本降低一美元时，营运现金流为：
[(39 – 24)(75,000) – 850,000](0.65) + 0.35(90,500)= 210,425
则营运现金流对可变成本的变化：
DOCF/Dvc = ($259,175 – 210,425)/($23 – 24)=-48750 即；如果可变成本降低一美元则营运现金流增加48750 14、题财务盈亏平衡点
LJ 玩具公司刚刚购买了一台250000 美元的机器，以生产玩具车。该机 器将在其5 年的使用期限内以直线折旧法计提折旧。每件
玩具售价为25 美元。每件玩具的 可变成本为6 美元，每年公司的固定成本为360000 美元。公司税率为34％。适当的折现率 为12％。请问项目的财务盈亏平衡点是多少?
解答：【EAC+固定成本*（1-税率）—折旧*税率】/（销售单价—单位变动成本）*（1—税率）
则：EAC = 初始投资额 / PVIFA12%,5=$250,000 / 3.60478=$69,352.43
每年的折旧：$250,000 / 5=$50,000
现值盈亏平衡点=[EAC + FC(1 – tC) – Depreciation(tC)] / [(P – VC)(1 – tC)]
= [$69,352.43 + $360,000(1 – 0.34) – $50,000(0.34)] / [($25 – 6)(1 – 0.34)] = 23,122.20 或23,122 件
18题财务盈亏平衡点分析
你正考虑投资一家为当地餐饮培育鲍鱼的公司，运用以下信息： 每只鲍鱼的销售价格=80美元 每只鲍鱼的可变成本=5.40美元 每年的固定成本=750000美元 每年折旧=51429美元 税率=35％
公司折现率为15％,在设备上的初始投资为360000美元，项目的经
济寿命为7年。假设设备在项目经济寿命内以直线折旧法计提折旧。a,请问项目的会计盈亏平衡点是多少？ b.请问项目的财务盈亏平衡点是多少？ 答案:
.a.会计利润盈亏平衡点：
= [(750,000 + 360,000/7) (1 – 0.35)] / [(80 – 5.40) (1 – 0.35)] = 10455.76 b.
EAC =360,000 / 4.1604 = 86,529.73 现值盈亏平衡点
= [86,529.73 + 750,000(.65) – (360,000/7)(.35)] / [(80 – 5.40) (.65)] = 11621.57 第八章
4．票面利率Rhiannon公司发行在外的债券期限为13.5年，到期收益率为7.6％，当前价格为1175美元。该债券每半年支付一次利息。这些债券的票面利率应是多少？
在这里，我们需要找到的债券的票面利率。所有我们需要做的是要建立债券定价方程和解决的优惠券支付如下：
P = 1175美元= C（PVIFA3.8 ％ ，27） + $ 1,000 （ PVIF3.8％，27 ）