现金净流量合计 -23000 12750 12000 11250 10500 17750 （2）
NPV=12750×（P/F，12%，1）＋12000×（P/F，12%，2）＋11250×（P/F，12%，
3）+10500×（P/F，12%，4）+17750×（P/F，12%，5）－23000
=12750×0.8929+12000×0.7972+11250×0.7118+10500×0.6355+17750×0.5674－23000
=22702.725（元）＞0
所以该投资者应进行该项目的投资。 2．（1）投资方案A：
初始投资现金流量（第1年年初）=-10000（元）
第1至5年的税后利息流入量=100000×14%×（1-25%）=10500 第5年收回的本金=100000（元）
投资方案A的净现值=10500×3.791+100000×0.621-100000=1905.5 （2）投资方案B的净现值计算。 ①计算各年的现金流量
原始投资现金流量（第1年年初）=-100000（元） 设备年折旧额=100000×（1-10%）÷5=18000（元） 税后净利润=12000×（1-25%）=9000（元）
营业现金流量（第1-5年）=18000+9000=27000（元） 终结现金流量（第5年年末）=100000×10%=10000（元）
②该投资方案的净现值=27000×3.791+10000×0.621-100000=8567 （3）应选择投资B方案。 3．（1）甲方案年折旧额=30000／5=6000（元）
乙方案年折旧额=（36000-6000）／5=6000（元）
（2）甲方案NCF（1-5）=9000（元）
即：=税后利润+折旧
=（15000－5000－6000）×（1－25%）+6000=9000（元） 乙方案（同理）求得：
NCF1=9750 NCF2=9525 NCF3=9300 NCF4=9075 NCF5=8850
（3）甲方案：
NCF0=－30000 NCF（1-5）=9000 乙方案：
NCF0=－（36000＋3000）=－39000
NCF1=9750 NCF2=9525 NCF3=9300 NCF4=9075 NCF5=8850+3000+6000=17850
（4）NPV甲=9000×（P/A，10%，5）－30000
=9000×3.791－30000 =4119（元）
NPV乙=9750×（P/F，10%，1）＋9525×（P/F，10%，2）＋9300×（P/F，10%，
3）+9075×（P/F，10%，4）+17850×（P/F，10%，5）－39000
=9750×0.9091+9525×0.8264+9300×0.7513+9075×0.6830+17850×0.6209
－39000
=2003.565（元）
（5）PVI甲=9000×（P/A，10%，5）／30000=1.14 PVI乙=41003.565／39000=1.05 （6）甲方案每年NCF相等，则：
（P/A，i，5）=30000／9000=3.333 查年金现值系数表，与3.333最接近的现值系数3.3522和3.2743分别对应15%和16%，
采用插值法，IRR甲=15.25%
乙方案每年NCF不等，采用逐步测试法，
已知i=10%，NPV=2003.565，则应提高贴现率，令i=12%，求得NPV=－185.905 采用插值法求得：IRR乙=11.83%
（7）甲方案回收期=30000／9000=3.33（年）
乙方案回收期=4+（39000－9750－9525－9300-9075）／17850=4.08（年） （8）甲方案平均报酬率=9000／30000=30%
乙方案平均报酬率={（9750+9525+9300+9075+17850）/5}/39000=28.46% 根据以上计算，甲方案为优选方案。 4．（1）购买设备： 购买设备支出：120000 因折旧税负减少现值：（120000-6000）/10 ×25%×（P/A，10%，10）=17513.25 设备残值变现现值：120000×5%×（P/F，10%，10）=2316 合计：120000－17513.25－2316=100170.75 （2）租赁设备：
租赁费支出：20000×（P/A，10%，10）=122900
因租赁税负减少现值：20000×25%×（P/A，10%，10）=30725 合计：122900-30725=92175 选择租赁。 5．（1）NCF甲=（15000－3000－4000）×（1－25%）+4000=10000
NCF乙=（11000－8000）×（1－25%）+4000=6250
（2）ΔNPV =（10000-6250）×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）+（-3000-6250）×（P/F，10%，1）
=3750×3.1699×0.9091-9250×0.9091 =10806.59-8409.18 =2397.41
（3）采用逐步测试法：
当i=20%时，ΔNPV=3750×（P/A，20%，4）×（P/F，20%，1） -9250×（P/F，20%，1）
=381.335
当i=24%时，ΔNPV=-188.63
再采用插值法： 求得：ΔIRR=22.68% （4）选甲方案。 6．
旧设备： 折旧：（85000－5000）／8=10000
NCF（1-5）=（80000－60000－10000）×（1－25%）+10000
=17500
NPV=17500×（P/A，10%，5）+5000×（P/F，10%，5）－15000
=17500×3.7908+5000×0.6209－15000 =54443.5
ΔNPV=NPV/（P/A，10%，5）=54443.5／3.7908=14362
新设备： 折旧：（126000－6000）／6=20000
NCF（1-6）=（92000－43000－20000）×（1－25%）+20000
=41750
NPV=41750×（P/A，10%，6）+6000×（P/F，10%，6）－12600
=41750×4.3553+6000×0.5645－126000 =59220.78
ΔNPV=NPV/（P/A，10%，6）=59220.78／4.3553=13597.41 所以，选继续使用旧设备。
7．(1) V=I×(P/A,i,n)+M×(P/F,i,n)
=1000×8%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5) =80×4.212+1000×0.747 =1083.96元
(2) 由1050=80×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5) 设i=7%,则 80×4.100+1000×0.713-1050 =-9<0
设i=6%,则 80×4.212+1000×0.747-1050 =33.96>0 运用内插法：
i=7%+(1050-1041)(6%-7%)/(1083.96-1041) =6.79% 8．（1）此时债券价值=100000×4%×（P/A，5%，7）+100000×（P/F，5%，7）
=4000×5.7864+100000×0.7107 =94215.6元
（2）因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。 （3）当贴现率为5%，
94000=100000×4%×（P/A，5%，7）+100000×（P/F，5%，7） =94215.6>94000
设贴现率为6%，4000×（P/A，6%，7）+100000×（P/F，6%，7）=4000×5.5824+10000×0.6651=88839.6<94000
利用插值法 (i-5%)/(6%-5%)=(94000-94215.6)/(88839.6-94215.6) 求得：i=5.04%
债券到期名义收益率为10.08% 债券到期实际收益率=(1+10.08/2)2-1=10.33%
9．（1）计算甲、乙公司股票价值 甲公司股票价值V?0.3?(1?3%)=6.18（元）
8%?3%乙公司股票价值V=0.40/8%=5（元） （2）分析与决策
由于甲公司股票现行市价为10元，高于其投资价值6.18元，故甲公司股票目前不宜投资购买。乙公司股票现行市价为4元，低于其投资价值5元，故乙公司股票值得投资，ABC企业应购买乙公司股票。
第六章
1.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金7200000元，一次转换成本为225元，有价证券收益为10%。运用现金持有量确定的存货模式计算： （1）最佳现金持有量； （2）确定转换成本、持有成本； （3）最佳现金管理相关总成本。
2．某企业预测2012年度赊销收入为4500万元，信用条件是（2/10 ，1/20，n/40），其变动成本率为50%，企业的资金成本率为15%。预计占赊销额50%的客户会利用2%的现金折扣，占赊销额40%的客户利用1%的现金折扣。一年按360天计算。 要求：
（1）计算2012年度应收账款的平均收账期； （2）计算2012年度应收账款的平均余额； （3）计算2012年度应收账款的机会成本； （4）计算2012年度的现金折扣成本。
3．某企业每年需要耗用甲材料5000千克，该材料的单位采购成本为8元，单位存货年储存成本为3元，平均每次订货成本1200元。 要求：
（1）计算经济订货批量； （2）计算最佳订货次数； （3）计算最佳订货周期；
（4）计算经济订货批量的相关总成本； （5）计算经济进货批量平均占用的资金。
答案： 1．
（1）N?2Tb?i2?7200000?225?18000010%T7200000（2）b??225?9000N180000N180000i??10%?900022（3）TC?NTi?b?1800002N2．（1）应收账款的平均收账期=50%×10+40%×20+10%×40=17
（2）应收账款的平均余额=45000000/360×17=2125000
（3）应收账款的机会成本=2125000×50%×15%=159375
（4）现金折扣成本=45000000×50%×2%+45000000×40%×1%=630000
3．
2AP2?5000?1200??2000（千克）C3A5000最佳订货次数*??2.（次）52000Q365最佳订货周期??146（天）2.5相关总成本Tc?2APC?2?5000?1200?3?6000（元）经济订货批量Q*?经济订货批量平均占用的资金?6000?2000?8?22000（元）
第七章
1.某公司2010年实现净利润为260万元，年初累计未分配利润为420万元。上年实现净利润220万元，分配的股利为132万元。 要求： （1）如果预计2011年需要增加投资200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％。公司采用剩余股利政策，公司本年应发放多少股利？
（2）如果公司是固定股利政策或固定股利支付率政策，公司应分别发放多少股利？ （3）如果公司采用正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.2元，按净利润超过正常股利部分的30％发放额外股利，该公司普通股股数为380万股，公司本年应发放多少股利？