假设该公司没有营业收支和投资收益、所得税率不变。要求： （1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因：
（2）分析说明该公司资产、负债及所有者权益的变化及其原因：
（3）假如你是该公司的财务经理，在2004年应从哪些方面改善公司的财务状况的经营业绩。
（1）1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是总资产周转率和销售净利率都在下降．
2）总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降．
3）销售净利率下降的原因 是销售毛利率在下降；尽管在2003年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势．
（2）1）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加．
2）负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债．所有者公益增加很少，大部分盈余都用于发放股利．
（3）A．扩大销售；B．降低存货；C．降低应收账款；D．增加收益留存；E．降低进货成本
10
CHAPTER 4
1.某公司2004年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2004年12月31日 单位：万元
资产 货币资金 应收账款净额 存货 固定资产净值 无形资产 资产总计 期末余额 1000 3000 6000 7000 1000 18000 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 负债与所有者权益总计 期末余额 1000 2000 9000 4000 2000 18000 该公司2005年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 要求： 预测2005年需要对外筹集的资金量。
2005年：
预测新增的敏感资产=20000×30%×[(1000+3000+6000)/20000]=3000（万元） 需增加的资金总额=3000+148=3148（万元）
预计增加的“自然性”融资=20000×30%×(1000/20000)=300（万元） 内部融资额=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元） 需要对外筹集的资金量=3148-300-1248=1600（万元）
2. 某企业有三个负债筹资方案可供选择，每一方案下的年利息成本、年筹集成本和年预期破产成本（概率加权平均值）估计如下。 方案 A 期限构成 1/2短期债务 1/2长期债务 B 1/3短期债务 2/3长期债务 C 1/4短期债务 3/4长期债务 要求：（1）根据上述信息说明哪一方案最优？
（2）为什么方案不同，各项成本会发生相应变化？
（1）总成本=年利息成本+年筹集成本+年破产成本
A方案总成本=140000+30000+20000=190000 B方案总成本=152000+25000+15000=192000 C 方案总成本=160000+20000+7500=187500 C 方案总成本最低，C方案最优
（2）在三种方案当中，长期债务和短期债务的比重不同。债务的期限越长，成本越高，但是风险越小。
160000 20000 7500 152000 25000 15000 年利息成本 140000 年筹集成本 30000 年破产成本 20000 11
3. 某公司2003年12月31日的资产负债表如下：
资产负债表
2003年12月31日 单位：元
资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值 金额 2000 28000 30000 40000 负债及所有者权益 应计费用 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 合计 100000 合计 金额 5000 13000 12000 20000 40000 10000 100000 公司2003年的销售收入为100000元，流动资产周转率为2次，销售净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加销售不需要增加固定资产。此外，流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加。 要求：
（1）如果2004年的销售收入为120000元，公司的利润分配给投资者的比率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？
（2）结合前问，如果2004年要追加一项投资30000元，那么需要从外部筹集多少资金？ （1）
2003年年末敏感资产=2,000+28,000+30,000=60,000 敏感资产占销售收入的百分比＝60,000／100,000＝60％
敏感负债占销售收入的销售百分比＝（13,000+5,000）／100,000＝18％ 需追加的资金＝20,000×60％－20,000×18％－120,000×10％×(1-50％)＝2,400 （2）需追加的资金＝30,000＋2,400＝32,400
12
CHAPTER 5
1.甲公司拟发行一批债券，债券面值100元，票面利率10％，期限5年，若市场利率为12％，试分别按以下两种情况计算甲公司债券的发行价格。（1）该债券每年末付息一次，到期还本；（2）该债券到期一次性还本付息。
(1) 债券的发行价格=100×10%（P/A,12%,5）+100×（P/F,12%,5）=92.75（元） (2) 债券的发行价格=(100×10%×5+100)×（P/F,12%,5）=85.05（元）
2.某股份有限公司发行了年利率2%，总额为1亿元的可转换债券，该债券期限5年，每年付息一次，每张债券面值为1000元，自发行日起可以实施转股，前两年转股价格为10元/股；后两年转股价格为12元/股，第5年进入不可转换期。债券发行时，该公司股票市场价格为8元/股；前两年债券转股期内，预期股票市场平均价格为20元/股；后两年债券转股期内，股票市场平均价格为25元/股。（补充条件：市场利率为10%。）要求计算：（1）在发行当日，该债券的非转换价值； （2）在第三年年末，该债券的非转换价值；（3）计算在发行当日，该债券的转换价值；（4）若债券持有人选择在第3年末转换，计算第3年年末该债券的转换价值。
（1）非转换价值=1000×2%×(p/a，10%，5)+1000×(p/f，10%，5)
=20×3.791+1000×0.621=697（元）
（2）非转换价值=1000×2%×(p/a，10%，2)+1000×(p/f，10%，2)=861（元） （3）转换价值=1000/10×8=800（元） (4)转换价值=1000/12×25=2083.33（元）
3.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租金有两种计算方式：（1）如果每年年末等额支付租金，租赁双方商定采用的折现率为20％；（2）如果每年年初等额支付租金，租赁双方商定采用的折现率为18％。如果承租企业的资金成本为16％，说明哪一种支付方式对承租企业有利。 （1）年末支付的租金＝60000/（P/A,20%,10）＝60000/4.1925＝14311.27（元） （2）年初支付的租金＝60000/[（P/A,18%,10）×（1＋18％）]＝11314.35（元） （3）后付租金的现值＝14311.27×（P/A,16%,10）＝69169.23（元）
先付租金的现值＝11314.35×（P/A,16%,10）×（1＋16％）＝63434.04（元） 因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。
13
CHAPTER 6
1.某公司拟采购一批商品，供应商提供信用条件如下：⑴立即付款，价格为9630元；⑵30天内付款，价格为9750元；⑶31天至60天内付款，价格为9870元；⑷61天至90天内付款，价格为10000元。若公司可以以15%的利率借入短期借款，每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（补充借款利率为15.5%） （1）立即付款：折扣率=10000－9630/10000=3.70% 放弃折扣成本=[3.70%/(1－3.70%)]×[360/(90－0)]=15.37% 15.37%<15.5%，不应立即付款
（2）30天付款：折扣率=（10000－9750）/10000=2.5% 放弃折扣成本=[ 2.5%(1－2.5%)]×[360/(90－30)]=15.38% 15.38%<15.5%，不应在30天内付款
（3）60天付款：折扣率=（10000－9870）/10000=1.3% 放弃折扣成本=[(1.3%)/(1－1.3%)]×[360/(90－60)]=15.81% 15.81%>15.5%，，不应在60天以外付款 （4）最有利的是第60天付款9870元。
2.某企业与银行签定了一份500000元的循环贷款协定，贷款利率为10%，循环贷款限额中未使用部分银行收取0.5%的承诺费。要求：⑴如果企业平均使用了循环贷款限额的60%,这项贷款的实际成本率为多少?⑵如果平均使用了循环贷款限额的20%,这项贷款的实际成本率为多少? (1) 实际成本率
= [500000×60%×10%+500000× (1-60%)×0.5%]/(500000×60%)=10.33% (2)实际成本率
=[500000×20%×10%+500000× (1-20%)×0.5%]/(500000×20%)=12%
3.如果M公司正面对着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，N/30”；乙公司的信用条件为“2/20，N/30”，请回答下面两个问题并说明理由。（1）如M公司在10～30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣。（2）当M公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商。 【正确答案】
（1）不应该归还甲公司应付帐款。如果不对甲公司10天内付款，M公司放弃的现金折扣成本为：[3%/（1－3%）]×（360/20）=56%，但10～30天内运用该笔款项可得60%的回报率，60%>56%，故企业应放弃折扣。
（2）放弃甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的现金折扣成本为：[2%/（1－2%）]×（360/10）=73%。当放弃现金折扣时为资金成本率的概念，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择计算结果大的方案。即应选择乙公司。
4.某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，企业需向银行申请的贷款数额是多少？若贷款利率为10%，其借款实际利率是多少？ 【正确答案】
企业需向银行申请的贷款数额为60/（1-20%）=75（万元） 企业借款的实际利率为75*10%/60=12.5%
5.假设H公司与一家银行有循环贷款协定。在该协定下，公司可按14%的利率借款200万元，补偿性存款余额的比率为10%。此外，还必须对贷款限额中未被使用的部分支付0.8%的承诺费。公司当年在此协议下借款60万元，计算借款的实际利率。 【正确答案】
14