【东奥会计在线独家解析】2011年的营业现金毛流量=250+55=305(万元)，所以选项A不正确;2011年的债务现金流量=65-50=15(万元)，所以选项B不正确;2011年的股权现金流量=50-0=50(万元)，2011年的实体现金流量=15+50=65(万元)，所以选项C正确;2011年净经营长期资产总投资(2015年教材改为了资本支出)=305-80-65=160(万元)，所以选项D正确。 3、【答案】ABC
【东奥会计在线独家解析】可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。可持续增长率必须同时满足不发行新股，不改变经营效率和财务政策，所以选项A、B、C的说法不正确。在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长，所以选项D的说法正确。 4、【答案】BCD
【东奥会计在线独家解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，此时债券应该折价发行，所以选项A的说法不正确。 5、 【答案】CD
【东奥会计在线独家解析】估计无风险利率时，应该选择上市交易的政府长期债券的到期收益率，而非票面利率，所以选项A不正确;估计贝塔值时，较长的期限可以提供较多的数据，但是如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份作为预测长度，所以选项B不正确。 6、【答案】ABD
【东奥会计在线独家解析】企业在进行资本预算时对债务成本进行估计时，主要涉及的是长期债务，计算加权平均债务成本时不是使用所有的现有债务，只涉及到全部长期债务成本的加权平均，所以选项C不正确。 7、【答案】ABD
【东奥会计在线独家解析】企业虽然是由部分组成的，但是它不是个各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A的说法不正确;企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值，而不是现时市场价格，所以选项B的说法不正确;在评估企业价值时，必须明确拟评估的对象是少数股权价值还是控股权价值，从少数股权投资者来看，公平的市场价值是在现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值;从控股权投资者来看，公平的市场价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后为投资人带来的未来现金流量的现值，两者是不同的概念，所以选项D的说法不正确。 8、 【答案】ABD
【东奥会计在线独家解析】附认股权证筹资的资本成本高于公司直接发行债券的成本，而低于普通股筹资的成本的，所以选项A的说法错误;每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值的差额再除以每张债券附送的认股权证张数，所以选项B 的说法错误;发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，所以选项D的说法错误。 9、【答案】ABD
【东奥会计在线独家解析】供电车间分配给燃气车间的成本费用=10/20×1=0.5(万元)，所以选项A正确;燃气车间分配给供电车间的成本费用=20/10×0.5=1(万元)，所以选项B正确;供电车间对外分配的成本费用=10+1-0.5=10.5(万元)，所以选项C不正确;燃气车间对外分配的成本费用=20+0.5-1=19.5(万元)，所以选项D正确。 10、【答案】ABC
【东奥会计在线独家解析】业绩的财务计量主要有三个缺点：一是财务计量是短期的业绩计量，具有诱使经理人员为追逐短期利润而伤害公司长期发展的弊端，所以选项A正确;二是忽视价格水平的变化，在通货膨胀比较严重时，可能歪曲财务报告，所以选项B正确;三是忽视公司不同发展阶段的差异，所以选项C正确;在进行业绩评价时，财务指标比非财务指标的可比性更好，选线D不正确。 三、计算分析题
1、【东奥会计在线答案】
方案1:半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=(F/P，4%，2)-1=8.16% 方案2：按照1000=250×(P/A，i，5)计算，则(p/A,i，5)=4 当i=8%，(p/A,8%,5)=3.9927 当i=7%，(p/A,7%,5)=4.1002
利用插值法：(i-7%)/(8%-7%)=(4-4.1002)/(3.9927-4.1002) I=7.93%
方案3：按照1000×(1-10%)=(80-1000×10%×3%)×(P/A，i，5)+1000×(1-10%)×(P/F，i，5)计算
即按照900=77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)计算
当i=8%时，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.9927+900×0.6806=919.98 当i=9%时，77×(P/A，i，5)+900×(P/F，i，5)=77×3.8897+900×0.6499=884.42 根据(i-8%)/(9%-8%)=(900-919.98)/(884.42-919.98) 得到：i=8.56%
选择债务资本成本最低的，对企业最有利，所以甲公司应当选择方案二 2、【东奥会计在线答案】
(1)计算三个可比公司的收入乘数、甲公司的股权价值 A公司的收入乘数=20/(20000/5000)=5 B公司的收入乘数=19.5/(30000/8000)=5.2 C公司的收入乘数=27/(35000/7000)=5.4
修正平均收入乘数=5.2/(49%×100)=0.1061
甲公司每股价值=0.1061×(9360/18000)×100×(18000/4000)=24.83(元) 甲公司股权价值=24.83×4000=99320(万元)
[或：甲公司每股价值=5.2/(49%×100)×(9360/18000)×100×(18000/4000)×4000=99330.60(万元)]
(2)收入乘数估价模型的优点和局限性、适用范围。
优点：它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数。它比较稳定、可靠，不容易被操纵。收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。 收入乘数估计方法主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
第2问英文东奥会计在线答案： Advantages:
It can’t be a negative value, so that those companies in a loss or insolvency position can work out a meaningful income multiplier.
It’s more stable, reliable and not easy to be manipulated.
It’s sensitive to the change of price policy and business strategy, hence it can reflect the result of the change. Disadvantages:
It can’t reflect the change of costs while it’s one of the most important factors which affect corporation cash flow and value.
It’s appropriate for service enterprises with low cost -sale ratio or traditional enterprises with similar cost-sale ratio. 3、【东奥会计在线答案】
(1)发行日每份纯债券的价值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元)
(2)可转换债券的转换比率=1000/25=40
第4年年末每份债券价值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)4年年末每份可转换债券的转换价值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于债券价值，所以第4年年末每份可转换债券的底线价值为1197.23元
(3)甲公司第四年股票的价格是22×(1+8%)4 ≈30，即将接近25×1.2=30，所以如果在第四年不转换，则在第五年年末就要按照1050的价格赎回，则理性投资人会在第四年就转股。转换价值=22×(1+8%)4×40=1197.23 可转换债券的税前资本成本
1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)
当利率为9%时，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1 当利率为10%时，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2 内插法计算：(i-9%)/(10%-9%)=(1000-1010.1)/(976.2-1010.1) 解得：i=9.30%
所以可转换债券的税前资本成本9.3%。
因为可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率10%，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行
(4)因为目前的股权成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的税后成本高于股权成本11.25%，则不如直接增发普通股;如果它的税前成本低于普通债券的利率10%，则对投资人没有吸引力。
如果它的税前成本为10%，此时票面利率为r1，则： 1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4) r1=5.75%，因为要求必须为整数，所以票面利率最低为6%
普通股的税前成本等于：11.25%/(1-25%)=15%，此时票面利率为r2，则： 1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4) r2=11%
所以使筹资方案可行的最低票面利率6%，使筹资方案可行的最高票面利率11% 4、 【东奥会计在线答案】：
(1)每次订货的变动成本=38.2+68+6×12=178.20(元)
(2)每块挡风玻璃的变动储存成本=12+1300×1%+1300×5%=90(元) (3)经济订货量=√((2×9900×178.2)/90)=198(件)
(4)与经济订货量有关的存货总成本=√2×9900×178.2×90=17820(元) (5)再订货点=(9900/300)×6=198(件) 5、 【东奥会计在线答案】
【东奥会计在线独家解析】：
第一季度现金收入合计=年初的250+第一季度收入的2/3=250+750×2/3=750(万元) 第一季度期末现金余额=15+750-746=19(万元)
第二季度现金收入合计=1800×2/3+750×1/3=1450(万元) 第二季度现金余缺=19+1450-2326=-857(万元) 假设第二季度为A，则：-857+A-A×2%>10 解得：A>884.69
因为A必须是5万元的整数倍，所以A=885万元，即第二季度向银行借款885万元 第二季度支付借款利息=885×2%=17.70(万元) 第二季度期末现金余额=-857+885-17.7=10.30(万元) 第三季度现金收入合计=750×2/3+1800×1/3=1100(万元) 第三季度现金余缺=10.3+1100-490=620.3(万元) 假设第三季度还款为B，则： 620.3-B-17.7>10 解得：B<592.6
由于B必须是5万元的整数，所以B=590万元，所以第三季度归还银行借款590万元 第三季度支付借款利息=885×2%=17.70(万元) 第三季度期末现金余额=620.3-590-17.7=12.60(万元) 第四季度现金收入合计=750×2/3+750×1/3=750(万元)