第四季度现金余缺=12.6+750-490=272.6(万元) 第四季度支付借款利息=(885-590)×2%=5.9(万元) 假设第四季度还款为C，则： 272.6-C-5.9>10 解得：C<256.7
由于C必须是5万元的整数，所以C=255万元，所以第四季度归还银行借款255万元 第四季度支付借款利息5.90万元
第四季度期末现金余额=272.6-255-5.9=11.70(万元) 现金支出合计=746+2326+490+490=4052(万元) 现金多余或不足=15+4050-4052=13(万元) 四、综合题
【东奥会计在线答案】
原始投资额=加盟保证金+初始加盟费+装修费+营运资本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000(元) 会计报酬率=731812.5/6960000=10.51% (2)β资产 =1.75/[1+(1-25%)×(1/1)]=1 该项目的β权益 =1×[1+(1-25%)×(2/3)]=1.5 权益资本成本=5%+1.5×7%=15.5%
项目折现率=加权平均资本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%
该项目净现值大于0，因此是可行的。
(4)设平均入住率是X，则年销售客房数量=120×365×X=43800X
第1~7年现金净流量=(7665000X-2190000X-3678000)×(1-25%)+(45000+750000)=4106250X-1963500 第8年现金净流量=4106250X-1963500+600000
净现值=-6960000+(4106250X-1963500)×4.5638+(4106250X-1363500)×0.4039=0 解得，X=80.75%，最低平均入住率为80.75%。
2011年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》科目试题及答案解析
（完整修订版）
一、单项选择题 1、【答案】D
【东奥会计在线独家解析】自利行为原则的一个应用是机会成本的概念。当一个人采取某个行动时，就等于取消了其他可能的行动，因此，他必然要用这个行动与其他的可能行动相比，看该行动是否对自己最有利。采用一个方案而放弃另一个方案时，被放弃方案的收益是被采用方案的机会成本，也称择机代价。 2、【答案】C
【东奥会计在线独家解析】证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均。证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。因此选项C的说法是错误的。 3、 【答案】C
【东奥会计在线独家解析】修正市盈率的关键因素是增长潜力，因此选项A、B的说法是错误的;修正市净率的关键因素是股东权益净利率，因此选项C的说法是正确的;修正收入乘数的关键因素是销售净利率，因此选项D的说法是错误的。 4、【答案】C
【东奥会计在线独家解析】对于看跌期权来说，当资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于实值状态，当资产的现行市价高于执行价格时，该期权处于虚值状态，本题中股票的现行市价10元>执行价格8元，该看跌期权处于虚值状态，因此选项A的说法错误;本题中股票的现行市价10元>执行价格8元，该看跌期权的内在价值为0，因此选项B的说法错误;时间溢价=期权价值-内在价值=3.5-0=3.5(元)，因此选项C的说法正确;买入看跌期权的净收入=Max(执行价格-股票市价，0)= Max(8-股票市价，0)，买入看跌期权的最大净收入为8元，因此选项D的说法错误。 5、【答案】B
【东奥会计在线独家解析】客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策，选项B说法错误。 6、【答案】D
【东奥会计在线独家解析】对于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低的企业，如果采用市盈率法定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益(现金流量)的分析与预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值，因此现金流量折现法适用于对其普通股进行发行定价。 7、【答案】C
【东奥会计在线独家解析】在变动成本法下，生产成本中的变动成本部分计入产品成本，它们包括直接材料、直接人工和变动制造费用成本;生产成本中的固定部分即固定制造费用成本作为期间成本处理，在发生的当期转为费用，列入利润表;全部非生产成本也作为期间成本处理，并列入利润表。 8、【答案】C
【东奥会计在线独家解析】月末第一车间的广义在产品包括本步在产20件，完工度60%，本步完工但后续在产30件，本步完工度100%，所以约当产量=20×60%+30×100%=42(件)。 9、【答案】B
【东奥会计在线独家解析】工业工程法是指运用工业工程的研究方法，逐项研究决定成本高低的每个因素，在此基础上直接估算固定成本和单位变动成本的一种成本估计方法。工业工程法可能是最完备的方法，即可以用于研究各种成本性态。 10、【答案】D
【东奥会计在线独家解析】真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资金成本，以便更准确地计算部门的经济增加值。 二、多项选择题 1、 【答案】AB
【东奥会计在线独家解析】应收账款周转天数=365×应收账款/周转额，根据公式可以看出，周转额按销售收入算要比按赊销额算大，同时应收账款平均净额小于应收账款平均余额，因此均会使周转天数减少，选项AB正确;应收账款旺季的日平均余额通常高于应收账款全年日平均余额，所以选项C会使周转天数增大;核销应收账款坏账损失前的平均余额高于已核销应收账款坏账损失后的平均余额，所以选项D会使周转天数增大。 2、【答案】AD
【东奥会计在线独家解析】因为满足可持续增长，所以销售增长率=资产增长率=所有者权益增长率，增加的留存收益=增加的股东权益， 因此：(本期销售增加/基期销售收入)×基期期末总资产=销售增长率×基期期末总资产=资产增长率×基期期末总资产=本期资产增
加，所以选项A正确;基期销售收入×
×利润留存率=基期销售收入×基期增加的留存收益/基期期初股东权益=基期销售收入×所有者权益增长率=基期销售收入×销售增长率=本期销售增加，因此选项D正确。选项B、C的错误在于用的是基期销售收入，应该用预计本期销售收入计算。 3、【答案】ABD
【东奥会计在线独家解析】对于折价发行的债券加快付息频率会使债券价值下降，所以选项A正确;对于折价发行的债券，期限越长，表明未来的获得的低于市场利率的较低利息情况越多，则债券价值越低，选项B正确;提高票面利率会使债券价值提高，选项C错误;等风险债券的市场利率上升，债券价值下降，选项D正确。 4、【答案】ABC
【东奥会计在线独家解析】目标资本结构加权是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例，目标资本结构加权是计算加权平均资本成本时最理想的加权方案，所以选项A正确;作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来新的成本。现有的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本，选项B正确;存在发行费用，会增加成本，所以需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重，选项C正确;因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益，对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本，所以选项D错误。 5、 【答案】CD
【东奥会计在线独家解析】对于欧式看涨期权而言，期权执行价格提高，其价值越小，所以选项A不正确;期权到期期限延长，对于美式看涨期权来说，能够增加其价值，但对于欧式期权而言，较长的时间不一定能增加期权价值，虽然延长到期期限会降低执行价格的现值，但不增加执行的机会，到期日价格的降低有可能超过时间价值的差额，致使时间长的期权价值低于时间短的期权价值，所以选项B不正确。 6、【答案】AB
【东奥会计在线独家解析】无企业所得税条件下的MM理论认为：企业的资本结构与企业价值无关，企业加权平均资本成本与其资本结构无关，有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。选项A、B正确;有企业所得税条件下的MM理论认为：企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关，随负债比例的增加而降低，所以选项C错误;有负债企业的权益资本成本比无税时的要小。所以选项D错误。 7、【答案】ABC
【东奥会计在线独家解析】融资租赁最主要的财务特征是租赁期长。 8、【答案】CD
【东奥会计在线独家解析】现金返回线(R)的计算公式：，有价证券的
收益率提高会使现金返回线下降,选项A错误;管理人员对风险的偏好程度提高，1会下降，则最优现金返回线也会下降，选项B错误。 9、【答案】BCD
【东奥会计在线独家解析】由于短期金融负债小于临时性流动资产，该企业采用的是保守型营运资本筹资政策，选项A错误;在营业低谷时保守型营运资本筹资政策的易变现率大于1，配合型营运资本筹资政策的易变现率等于1，激进型营运资本筹资政策的易变现率小于1，选项B正确。在经营高峰时易变现率均小于1，选项C正确;由于在经营季节性需要时企业零时性流动资产120万元，短期金融负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期有价证券，选项D正确。 10
【答案】BD