广州大学松田学院2010届毕业论文
第1章 前 言
1.1选题背景
“迨天之未阴雨，彻彼桑土，绸缪牖户”——《诗经·豳风·鸱号》，“君子以思患而豫防之”——《易·既济》，这些名句常常警惕我们事先做好充足的准备工作，以防危机的发生。危机正是一种“患”的表现，财务风险作为一种危机信号，它影响着企业的生存、发展和获利能力，必须尽早加以防范和控制。正如《治家格言》里说的“宜未雨而绸缪，勿临渴而掘井”，上市公司财务危机的分析及防范正是这种防患未然的举措。通过对企业财务危机进行充分的分析与采取有效的防范措施，才有可能做到见微知著，避免财务危机的加深。
中国加入世界贸易组织，证券市场的进一步发展，市场经济的稳步前进，以及网络信息技术的升级??这些时代背景，为我国上市公司提供了更广阔的发展空间，但同时也暗藏着无数的激流险滩，企业稍有不慎，就有可能卷入失败的漩涡，导致财务危机的出现，甚至企业破产。这不仅影响了企业的所有者、债务人、职工的利益，而且影响将波及社会各界。总而言之，财务危机的预测和防范是非常必要的。
1.2研究的目的和意义
本文将对我国上市公司财务危机的研究，围绕这一重点进行现状分析和防范对策。希望通过对这问题的探索，说明对我国上市公司财务危机的进行分析与防范的必要性，研究我国上市公司财务危机的现状和影响我国上市公司财务危机的成因，以此得出改善我国上市公司财务危机防范的方法。
由于财务危机由潜伏到发作再到恶化，并非瞬间所致，通常都是经历了一个渐进积累转化的过程。及早察觉财务危机的信号，对企业财务危机进行预警，能够使企业的管理者赢得充裕的时间，在财务危机的萌芽状态就采取有效措施，改善管理，预防失败。因此，进行财务危机的分析，不仅丰富了危机管理理论与财务管理理论，还有利于提高上市公司的适应力与竞争力。
1.3国内外研究现状
国外，对财务危机的研究在20世纪60年代已经有初步成效，并随着资本市
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场的发展，不断得到完善。随着计划经济向市场经济转轨，我国的企业逐步被推向市场，为解决我国上市公司财务危机的相关问题，我国学者借鉴世界通行的做法，从20世纪90年代末期，相继有学者对财务危机的含义进行了归纳总结，致使我国对财务危机的研究有了进一步的深化。
1.3.1国外学者对财务危机的定义
至今为止，国外学者对财务危机的定义有多种，以下是比较常见的几种： Beaver(1966)将财务危机定义为破产、拖欠优先股股利、银行透支和不能偿付债券；
Deakin(1972)将财务危机公司定义为仅包括已经破产、无力偿还债务或为债权人利益而已经进行清算的公司；
Carmichael(1972)将财务危机定义为企业由于流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足等因素，导致履行债务义务受阻；
Froster(1986)将财务危机定义为除非对经济实体的经营或结构实行大规模重组否则无法解决的严重变现问题；
Ross（1999）从公司失败（公司清算后仍无法支付债权人的债务）、法定破产（企业和债权人向法院申请破产）、技术破产（公司无法按期履行债务合约付本息）、会计破产（公司账面净资产出现负数，资不抵债）四方面来定义上财务危机。
综上所述，财务危机的实质是财务风险规模化、高强度化的集中爆发，主要表现为财务状况的极度恶化，发生支付危机，甚至破产倒闭。
1.3.2国内学者对财务危机的定义
在20世纪末，国内学者纷纷对财务危机进行研究分析，同时也对其定义作了阐述：
谷祺和刘淑莲（1999）将财务危机定义为企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资金管理的技术性失败到企业破产以及处于两者之间的各种情况；
赵爱玲（2000）把财务危机定义为企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，根据其失败的程度和处理的程序不同，把财务失败分为技术性清算和破产；
陈文浩和郭丽红（2001）把财务危机定义为企业不能偿还到期债务的困难和
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危机，其极端情况为破产；
李秉承（2003）将财务危机的内涵界定为下述三个方面：1.财务危机应包括破产事项；2.财务危机应包含企业严重亏损以及现金流量严重不足事项；3.财务危机还应包含不能支付优先股股利、无偿债能力、资不抵债等事项；
陈凯凡（2005）将财务危机定义为根据公司连续两年的财务状况，把首年发生亏损，且于次年出现微利的情况。
1.4研究的内容框架及方法
本文将通过三个部分对我国上市公司财务危机进行分析。第一部分（即第二章）对我国上市公司财务危机进行概述，重点阐述上市公司财务危机的界定、特征及表现形式，第二部分（即第三章）对我国上市公司财务危机的现状及成因进行分析，最后（即第四章）提出我国上市公司财务危机的防范措施及处理方法。
本文将借鉴国内外学者在财务危机领域的研究成果，结合我国的实际来简要分析我国上市公司财务危机的成因，并提出相应的防范措施。
第2章 我国上市公司财务危机理论的概述
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为了更好地了解上市公司的财务危机，本章对我国上市公司财务危机的基本信息进行了概述。
2.1我国上市公司财务危机的界定
由于财务危机是一个渐进的积累过程，因此，应该将企业的持续经营能力作为评价财务危机的客观标准。本文亦将财务危机定义为：企业财务状况恶化，长期出现财务亏损，无力偿还已到期的债务，且不断引起企业资产的贬值最终导致企业破产的现象。
我国《股票上市规则》规定，上市公司出现财务状况或其他状况异常，导致其股票存在终止上市风险，或者投资者难以判断公司前景，或投资收益可能受到损害的，证交所对该公司股票交易实行特别处理。我们一般把两年经营亏损，受特别处理的上市公司称为“ST（Special Treatment）公司”。在这里，财务异常主要包括以下情况：1.最近两年连续亏损（以最近两年年度报告披露的当年审计净利润为依据）；2.因财务会计报告存在重大会计差错或虚假记载，公司主动改正或被中国证监会责令改正，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损；3.最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益为负；4.最近一个会计年度的财务会计报告被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告。
其他状况异常是指由于自然灾害、重大事故等导致公司主要经营设施被损毁，公司生产经营活动受到严重影响。由于自然灾害是不能用财务状况来预测，本文中不予考虑。
另外，还有一些ST类公司，如：*ST--公司经营连续三年亏损，退市预警； S*ST--公司经营连续三年亏损，退市预警并还没有完成股改；SST--公司经营连续二年亏损，特别处里并还没有完成股改；S--还没有完成股改。
到2010年4月12日止，我国深沪AB股共有1809支，在这当中，共有149家上市公司被冠以“ST”类（其中ST公司73家，*ST公司68家，SST公司4家，S*ST公司4家），占总股数的8.24%。由此看来，我国上市公司财务危机还是有它的普遍性。
2.2我国上市公司财务危机的基本特征
我国上市公司财务危机具有以下基本特征：
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（1）积累性：上市公司财务危机不是一朝一夕就能发生的，是一个渐进的过程，是一个时间概念而非一个时点概念，它是反映上市公司在一定时期中资金筹集、投资、占用、耗费、收回、分配等各个环节上所出现的失误，是各种财务活动行为失误的综合反映，而非某一时点某一项目的失误。
（2）突发性：上市公司财务危机受众多主客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆发性的、意外性的、无法控制的。如1997年的东南亚金融危机，以迅雷不及掩耳之势，使得许多企业陷入危机。在突发性这一特征显现时，若在上市公司能够控制的短期风险范围内，上市公司则可安然过度风险，若超过企业短期能够承担的风险限度，那么上市公司将陷入财务危机。
（3）灾难性：不管是资金管理技术失败，还是企业破产，或介于两者间的任一情况的发生都会给上市公司带来灾难性的损失。虽然因为资金管理技术失败而引发的无法偿债问题可以通过协商、求得债权人让步、债务重组、担保抵押等方法加以补救，避免破产，但将提高企业的资金成本和财务风险程度，其代价是沉重的。
（4）多样性：由于上市公司的经营环境、经营过程以及财务行为多样化，决定了上市公司财务危机的多样性。在上述活动环节中，不管哪一环节出现问题，都有可能带来财务危机。
（5）隐蔽性：财务危机爆发前往往隐藏了症状，但若对此重视不足，未能采取补救性措施，财务危机便使企业措施不及。
（6）可逆性：企业的生命周期是可逆的，在企业财务危机爆发之际，只要采取有效措施，上市公司便能转危为安。但是随着时间的推移，企业内、外部环境的变化，还有可能再次发生财务危机。
2.3我国上市公司财务危机的表现
我国上市公司财务危机的表现形式多种多样，总结如下：
（1）资产负债率居高不下，无力偿还到期债务，且无债务重整计划。 上市公司无力偿还到期债务一般有两种情况。一种是企业负债过高，资产不足，无力偿还；另一种是企业由于现金紧缺，且非现金资产变现困难。当然，可通过用现金资产抵偿债务，允许债权人延期偿还或债权人豁免等债务重组的方法来避免因债务人被迫清算而使债权人遭上重大损失，也能暂缓债务人的财务危
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