西南药业股份有限公司08－10年度财务报告分析
长期偿债能力分析图1600.0000.0000.0000.00?0.00`0.00@0.00 0.00%0.00%2.832.9564.665.34 08年2.972.8766.373.63 09年3.152.932.8765.824.18 10年6.16资产负债率股东权益比率权益乘数偿债保障比率利息保障倍数13.37 资产负债率资产负债率反映的是公司全部资金中有多大的比例是通过借债来筹集的。这一比率能反映资产对负债的保障程度。对债权人来说，最关心的就是借出款项的安全程度。比率越高，说明投资者投入投入的资本在全部资金中所占的比例越小，而借入资金所占的比重很大，公司的风险主要由债权人来负担。因此，这个利率越高，说明长期偿债能力越差。反之，说明偿债能力越好，但是资产负债率过低往往也是没有较好利用财务杠杆的结果。由上图我们可以看出该公司这三年的资产负债率都是65%上下浮动，且成波动式上涨。表明该公司的全部资产中，有65%左右来源于负债，负债占了相当大的部分。因此我们可以说该公司的长期偿债能力不强。
股东权益比率反映在公司的全部资金中看，所有者提供了多少。之一比例越高，说明所偶这投入的资金在全部资金中所占的比例越大，则公司偿债能力越强，财务风险越小。从投资者角度看，这一比例越高越好。该公司的股东权益比率在34%上下浮动，表明08年长期偿债能力最强，10年最差，基本上处于一条直线，三年基本持平。表明公司的长期偿债能力一般。
权益成数是股东权益的倒数，因为三年的股东权益比率基本一致，因此这三年的权益乘数基本持平，都在2.8%-2.9%之间，都在较低水平，说明企业的负债程度较小，债权人权益的保障程度较高。因此可以说公司具备一定的长期偿债能力。
偿债保障比率是负债总额与经营活动现金净流量的比值。经营活动产生的现金流量是公司长期资金的主要来源，而投资活动和筹资活动所获得的现金流量虽然在必要时也可用于偿还债务，但不能将其视为经常性的现金流量。偿债保障比率越低，说明公司偿还债务的能力越强。该公司的08年和10年的偿债保障比率都维持在较低水平，但是09年却远远高于另外两年。说明09年公司的偿债能力
5
西南药业股份有限公司08－10年度财务报告分析
最弱。而09年偿债能力最弱是由于经营活动现金净流量过少导致的，流出的过多，以至于净额过低，因此偿债能力就变得更低了，达到了13.37。总的来说，公司的偿债能力是在增强的，公司的长期偿债能力较强。
利息保障倍数是反映公司所实现的利润支付利息费用的能力，这一指标越大，说明支付利息的能力越强。反之，则说明支付利息的能力越弱。此指标若低于1，说明公司实现的利润不足以支付当期费用，表明公司有较大的财务风险。根据上表中的数据，我们可以看出，该公司的利息指数维持在2到3之间，仍然处于较低水平，所以说该公司的偿债能力不强。
综上，通过分析以上的资产负债率，股东权益比率，权益成数，利息保障倍数以及偿债保障比率可以得出这样一个结论，即该公司的长期偿债能力一般强。这应该引起广大投资者的重视。
（二）营运能力分析 2008年 2009年 2010年 1、资产周转情况分析 应收账款周转率 5.6 6.19 8.62 应收账款天数 64.32 58.14 41.79 存货周转率 4.39 3.84 3.29 存货周转天数 82 93.64 109.55 流动资产周转率 1.24 1.07 1.17 流动资产周转天数 291.17 337.55 307.88 固定资产周转率 2.92 3.62 4.56 总资产周转率 0.64 0.63 0.67 2、产生现金能力分析 经营现金使用效率 1.06 1.02 1.12 现金利润比利率 3.51 0.7 -3.55 现金收入比率 0.18 0.08 0.32
1、资金周转情况分析 10 8 6 4 2 0
应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率2008年2009年6
2010年 西南药业股份有限公司08－10年度财务报告分析
应收账款周转率是是利用赊销收入净额与应收账款平均余额进行对比所确定的指标。一定时期内应收账款的周转次数越多，说明应收账款周转越快，应收账款的利用效果越好。由图（1）可知，三年中应收账款周转率呈上升趋势，特别是2009年到2010年应收账款周转率由6.19上升到8.62，上升幅度较为明显，说明公司应收账款的利用效果较好。
存货的周转率由销售成本和存货平均余额进行对比所确定的指标，反映的是公司存货的周转速度，公司存货周转率处于下降趋势，这说明公司三年来存货周转速度减慢，存货利用效果变差，因此公司应当结合销售、生产情况改进存货策略，以提高存货周转率降低存货成本，提高存货效率。
固定资产周转率是企业的销售收入与固定资产平均总额进行对所确定的比率，反映了企业对固定资产的管理和利用水平，从图中可看出西南药业公司固定资产的周转率逐年提高，这也说明了公司对固定资产的利用效率。
流动资产周转率是由销售收入和流动资产平均余额惊喜对比所确定的比率，一定时期内流动资产周转次数越多，说明流动资产周转得越快，利用效果越好。在2008年到2010中，流动资产周转率由1.24下降到1.07再缓慢上升至1.17这说明公司注重对流动资产总资产利用效果还有待提高。
总资产周转率是销售收入与资产平均总额进行对比所确定的比率，一定时期内总资产周转次数越多，说明总资产周转越快，利用效果越好。在这三年中，公司总资产周转率由2008年的0.64下降到2009年的0.63再上升到2010年的0.67，在轻微下降后有了缓慢的上升趋势，企业对总资产的利用相对较稳定。
2、产生现金能力分析 4 经营现金使用 2效率 现金利润比利0 率2008年2009年2010年 现金收入比率 -2 -4 经营现金使用效率是由经营活动的现金流入与经营活动现金流出对比求得的指标，图（2）中，经营现金使用效率和现金收入比率在2009年缓慢下降，在2010年有所增长，三年中经营现金使用效率均略微大于1，说明企业以现金维持再生产的能力还有待提高。
现金利润比率是经营活动现金净流量与主营业务的比率，，反映的是公司通
7
西南药业股份有限公司08－10年度财务报告分析
过主营业务产生现金流量的能力，根据图表反映数据来看，公司通过主营业务产生现金流量的能力在逐步提高。
现金利润比率是由现金及现金等价物净增加额与净利润对比求得的指标，反映的是净利润中有多大部分是由现金保证的，公司该指标由2008年的3.51下降到2010年的-3.55，这反映了在净利润中现金支持的部分呈大幅下降趋势，公司即使在拥有一个较高利润的条件下也可能出现现金不足，支付困难的情况，此时，公司实际能够支配的现金数量大大减少。
综上所述，改公司资产周转能力和产生现金能力一般，营运能力总体水平还有待提高。
（三）盈利能力分析 2008年 2009年 2010年 每股收益（元） 0.19 0.21 0.22 销售毛利率（%） 34.23 33.87 32.85 销售净利率（%） 6.04 5.70 4.89 投资报酬率（%） 3.89 3.62 3.30 净资产收益率（%） 10.64 10.51 9.72 每股收益 40 （元） 30销售毛利率 （%） 销售净利率 20 （%） 10投资报酬率 （%） 0 净资产收益2008年2009年2010年 率（%） 获利能力就是公司赚取利润的能力。无论是投资者还是债权人，都认为获利能力十分重要，因为良好的财务状况必须由较高的获利能力来支持。公司的目标就是提高利润，降低风险。
每股收益是一个非常重要的指标，可以反映股份公司的获利能力大小。公司三年来，每股收益小幅上涨，说明企业相对的获利能力在不断增长，说明公司三年来盈利能力有所改进，但是每股收益仍低于行业水平和市场水平，相对于同行业者而言仍显不足。净资产收益率波动下降，说明公司所有者投入的资金所获得的获利能力有所降低。
8
西南药业股份有限公司08－10年度财务报告分析
销售毛利率是由毛利与销售收入净额进行对比所确定的比率。它反映了毛利与销售收入净额的对比关系，是反映活力能力的主要指标。上图中，西南药业的销售毛利呈缓慢递减，还算比较稳定。
销售净利率是净利润和销售收入净额进行对比所确定的比率。这一指标越高，说明公司通过扩大销售获得的能力越强，而西南药业的销售近利率逐年递减，从08年的6.04跌倒10年的4.89，由此可见公司的活力能力在下降，而企业对费用的控制和经营管理水平存在缺陷，需引起重视。
投资报酬率又称资产报酬率，是公司净利润与资产平均总额的比率。它反映的是公司全部资金的获利能力以及企业总资产的利用效率。该比率越高，说明企业的获利能力越强。 西南药业的投资报酬率从08年3.89下降到10年的3.30。可见其企业经营状况的不尽人意，有待改善。
净资产收益率又称为股东权益报酬率，是净利润与所有者权益进行对比所确定的比率。该指标反映了所有者投入的资金所获得的获利能力，指标越大，说明获利能力越强。西南药业的净资产收益率从08年的10.64 跌至10年的9.72。企业的负面影响还是比较严重的。
综上所述，西南药业从08年到10年的获利能力一路递减，虽然幅度不是非常大，但各项指标都没有给予投资者一定的信心，这不得不让人担忧。获利能力的不乐观，也反映了企业存在的经营问题所在，若长此以往直接影响到企业的生存与发展。
（四）发展能力分析 年份 2008年 2009年 2010年 主营业务收入增长率（%） 净利润增长率（%） 净资产增长率（%） 总资产增长率（%） 2010年 2009年 2008年 19.53 2.61 9.81 8.04 15.92 9.42 12.27 17.98 21.04 3.82 7.88 17.30 总资产增长率（%）净资产增长率（%）净利润增长率（%）主营业务收入增长率（%）01020 9 30