西南药业股份有限公司08－10年度财务报告分析
公司发展能力是指公司未来的发展潜力和发展速度。通过比较西南药业08-10年三个会计期间的报表数据的增减变化分析，从而判断公司未来的发展能力。
主营业务收入增长率：由以上图表可知，西南药业主营业务在三年内都实现了两位数的增长，其增长的趋势也较为平稳，在09年增长出现了小腹的波动。 08、10年主营业务收入增长较快，09年较08年增长率有所回落，10年为21.04%，为三年内最高。可见，西南药业在业务收入上近三年内维持较稳定的增长，未来仍保持有增长的势头。
净利润增长率：净利润代表一个企业经营的最终成果，净利润的多少，直接影响企业效益的好坏。净利润是衡量一个企业经营效益的主要指标，也是衡量一个企业生存能力的重要标志。有上图可知。西南药业在三年内净利润的增长率出现了较大的波动。西南药业在09年净利润增长率为9.42%，为三年最高。而08年和10年仅为2.61%和3.82%，出现了先增后减，且波动较大的趋势。09年的增长幅度较大，主要表现在其其他经营收入的增加，而主营业务的增加，而属于个别年度表现较好，总体上没继续保持增长势头。可见，在净利润的增长上，西南药业的盈利增长能力并不稳定，仍处于较低低水平。 总资产增长率：这一指标反映了企业总规模的变化。西南药业的总资产增长率三年均实现了增长，说明企业规模不断的扩大。西南药业在09年较08年实现了迅速的增长，10年也保持了较快的增长，与09年基本持平，增长速度放缓。尽管，西南药业的总资产规模在保持增长势态，但综合其他指标分析，10年在其净利润增长出现了明显下降时，其总资产还能保持较快增长，增长并不同步，也使公司发展出现隐忧。 综合以上分析，不难看出西南药业，在近三年年中无论从营业收入还是在公司规模，都是不断发展的趋势，在发展并不平稳，各项数据波动主要集中在09年。其发展过程中，仍然有一些问题存在，如公司的主营业务收入增长较快，而净利润增长低，总资产增长也与利润增长不同步，这都会公司的进一步发展产生很大影响，这一问题如果不及时采取措施避免，会对未来出现财务危机也埋下了隐忧。
（五）公司问题分析及改进措施
问题分析：
1、主营业务收入近三年基本处于稳定增长状态，但受期间费用率增加影响，净利润的增长在2009年到2010年有减缓的趋势，2010年净利率水平4.75%同比下滑1.6个百分点；管理费用率5.97%，增长0.13个百分点：销售费用率16.57%，同比增长2.52个百分点，公司销售成本大幅上升,导致公司毛利率有所降低, 毛利额增加幅度不大，影响了公司盈利能力。
2、市场原材料价格的上涨和原材料供应的不及时较大程度的影响了公司利润的实现和生产运行，2008年到2010年度营业成本逐年增长；对公司实现利润带来不利影响：利润的空间不断压缩，利润率也小幅下降。
3、应付账款每年增加，短期借款也有上升趋势，短期偿款能力在2008年到2009年略有提高，但在2010年曾大幅下降的趋势，其短期偿债能力较低，存在支付能力不足的危险，流动负债的增加也加大了企业的风险。
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改进措施：
1、适时调整产品结构,根据需求加大普药和低价药品的销售和生产, 同时严格控制高价位产品的生产成本和费用,尽量降低产品价格;针对药品价格体制的改革,制定科学的营销策略。
2、公司将通过加强各项管理，深挖内部潜力和依靠科技创新大力降低成本，努力消化原材料涨价带来的影响，进一步提高效益。 针对医药产业政策的影响,充分利用已有的人才、资源、信息，加大政策研究力度,同时进一步强化内部管理,遵纪守法,规范经营。
3、加强企业内部控制，提高企业存货周转率，加快应收账款的回收，根据市场需求，通过合理配置资源，加强了生产计划管理，扩大市场占有率，提高销售额。
（六）现金流量分析
1、偿债能力分析 年 份 2008年 2009年 2010年 项目 0.19 0.10 0.38 现金流量比率 现金负债总额比率 0.16 0.07 0.32 现金到期债务比率 0.57 0.21 1.53 偿债能力分析图 2.5 1.53 2 1.5 现金到期债务比率 现金负债总额比率0.57 现金流量比率1 0.38 0.210.5 0.320.190.1 0.16 0.0702008年 2009年11 2010年 西南药业股份有限公司08－10年度财务报告分析
从上图中我们可以看出，这三条线都是以09年为拐点，呈“微笑”型。在第一问中我们已经详细分析过了现金流量比率，在这里就不再分析了。我们主要来看一下现金负债总额比率和现金到期债务比率。现金债务总额比是经营活动现金净流量总额与债务总额的比率。该指标旨在衡量企业承担债务的能力，是评估企业中长期偿债能力的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。一般设置其标准值为0.25 。这个比率越高，企业承担债权的能力越强。这个比率同时也体现企业具备最大付息能力。尽管在08年到09年该指标从0.16跌至0.07，但在10年却一转弱势，攀登到了0.32的高点，远高于0.25。从这个角度来说，该企业拥有足够的实力去偿还负债。同时，现金到期债务比率也证明了这一点。作为企业到期的长期负债和本期应付票据是不能延期的，到期必须如数偿还，企业设置的标准值为1.5。该比率越高，企业资金流动性越好，企业到期偿还债务的能力就越强。通过图表中的数据，我们可以清晰的发现虽然08年到09年从0.57下降到0.21，但是10年却达到了1.53，是达到且超过了企业设置的1.5的标准的。因此，我们可以说该公司具备较强的偿债能力。
2、收益质量分析 年份 2008年 2009年 2010年 项目 经营活动产生的275019970.03 60473254.54 108291402.71 现金流量净额 净利润 40514208.02 40508311.59 36534798.88 盈利现金比率 6.79 1.49 2.96 盈利现金比率反映本期经营活动产生的现金净流量之间的比率关系，一般情况下，该比率越大，企业盈利质量也就越强。当比率小于1时，说明企业本期净利润中尚存在没有实现的现金收入，在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致破产。纵观这三年盈利现金比率是在呈直线下降的，尤其是在09年时更是跌至1.49，已经非常接近于1了，可以说09年时企业面临着严重的现金短缺的问题。查看现金流量表，看到经营活动产生的现金流量净额低的原因是经营现金流出过多导致的，其流出额为高达2797970879.99元。又查询当年的财务报告资料，发现公司的财务报告上写着截止本报告期末至前三年，公司未有证券发行与上市情况。于2009年 5月12 日公司部分持有限售股份的股东在公司股权分置改革方案中的承诺已履行完毕，其所持限售股份解除锁定并上市流通，使得公司有限售条件流通股和无限售条件流通股所占比例发生了变化。因此，当年的现金流的变化，导致盈利现金比率偏低。总体来说公司的盈利现金比率是成波动式下降的。
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年份 2008年 项目 经营活动产生的现275019970.03 金流量净额 经营活动现金流入2475652828.45 小计 公司现金营运指数 2009年 60473254.54 2858444134.53 0.02 2010年 108291402.71 1879798486.56 0.06 0.11 现金营运指数是反映企业现金回收质量，衡量风险的指标,指反映企业经营活动现金流量与企业经营活动现金流入（经营现金毛流量）的比值。理想的现金营运指数应为1。小于1的现金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险远大于现金。现金营运指数越小，以实物或债权形式存在的收益占总收益的比重越大，收益质量越差。阅读上表，我们可以得出这样一个结论，公司的现金营运指数一直都小于1，特别是在09年的时候仅为0.02，表明该公司的存在着收益质量极差的情况。
综合以上这两点，考虑到股权分置改革的影响，我们得出一个结论。即该公司的收益质量不佳。
（七）杜邦分析
利用杜邦财务分析方法可以帮助了解和分析企业的获利能力、营运能力、资产的使用状况、负债情况、利润的来源以及这些指标增减变动的原因。
1、净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析法的核心。从以下三张图中可以显示出该公司的净资产收益率有略微的下降，反映出所有者投入资本的获利能力有所下降，同时反映西南药业筹资、投资、资产运营等活动的效率有所降低，所以该企业需要不断提高权益报酬率，使所有者利益得到最大化保证。其实它的高低去觉得总资产利润率和权益总资产的水平。决定权益金利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率和总资产周转率3个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。
2、权益乘数反映企业筹资情况，即西南药业资金来源结构如何。它主要是受资产负债率指标的影响。西南药业资产负债比例从08年到10年总体是有所上升的，也导致企业负债成都较高企业在利用别人的“鸡”给自己生了较多的“蛋”的同时，也带来了较大的财务风险。在资产总额不变的条件下，适当开展负债经营，相对减少所有者权益所占的份额，从而达到提高所有者权益报酬率的目的。
3、销售净利率反映企业利润与销售收入的关系，西南药业从08年到10年的销售净利率一路下滑，敏感地反映企业经营管理水平的高低。影响销售净利率的主要因素为销售收入与成本费用，因此提高销售净利率有两个主要途径：一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。扩大销售收入既有利于提高销售净利率，又可提高总资产周转率。降低成本费用是提高销售净利率的一个重要因素，
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又可提高总资产周转率。降低成本费用是提高销售净利率的一个重要因素，也可反映企业对成本费用的管理控制力度。
4、资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。西南药业的10年资产周转率比08年的略有上升，由上图明显可见，主营业务收入的增长对资产周转率的上升有所影响。还有资产总额的增长对其也有一定的影响。
2008年
净资产收益率10.64%总资产收益率3.539%X权益乘数1/（1-0.65）主营业务利润率5.9333%X总资产周转率0.644%净利润37,193,700主营业务收入主营业务收入615,755,000资产总额/615,755,000/1,032,350,000主营业务收入615,755,000-全部成本564,805,870+其他利润-5,909,560-所得税7,845,870流动资产1,025,705,780+长期资产6,644,220主营业务成本411,307,970营业费用86,281,000管理费用37,639,500财务费用29,577,400
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