第二章 财务管理的价值观念 计算题参考答案
（一） （1）2002 年年初甲设备投资额的终值为：100000×（1+10%）2=100000×（F/P，10%，
2）121000（元）
（2）2002 年年初各年预期收益的现值之和为： 20000×（1+10%）-1+30000×（1+10%）
-2+50000×（1+10%）-3=80539（元） （二）
（1）2002 年年初乙设备投资额的终值为：60000×[（F/A，8%，3）-1]=134784（元）
（2）2002 年年初各年预期收益的现值为：50000×（P/A，8%，3）=128855（元） （三）
20000×（P/A，9%，10）=128360（元） （四）
方案1：期数为10，利率为10%的预付年金求现值
P=200000×[（P/A，10%，10-1）+1]=200000×（5.7590+1）=1351800（元） 方案2：m=3，n=10 的递延年金求现值。 方法1：250000×[（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3）]=250000×（7.1034-2.4869）=1154125 （元）
方法2：250000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）=250000×6.1446×0.7513=1154109 （元）
由于方案2 的现值小于方案1，因此，应该选择方案2。 （五）
100000×[（P/A，10%，6）-1]=671560（元） （六）
方案1 终值：F1 =120
方案2 的终值：F2 =20×（F/A,7%,5）×（1+7%）=123.065 或F2 =20×[ （F/A,7%,6）-1]=123.066 所以选择方案1 （七）
方案1：80 万元 方案2 的现值：P =20×（P/A,7%,5）×（1+7%）=87.744 或P=20+20×（P/A,7%,4）=87.744
所以选择方案1 （八）
（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A，16%，5）＝15270（元）
（2）后付等额租金方式下的5 年租金终值＝15270×（F/A，10%，5）＝93225（元）
（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A，14%，4）＋1]＝
12776 （元）
（4）先付等额租金方式下的5 年租金终值＝12776×（F/A，10%，5）×（1＋10%）＝
85799（元）
（5）因为先付等额租金方式下的5 年租金终值小于后付等额租金方式下的5 年租金终
值，所以应当选择先付等额租金支付方式。 第二章 财务管理的价值观念 计算题参考答案 2
提示：先付等额租金即预付年金，已知的设备款为现值，按照商定的折现率16%求年
金；后付等额租金为普通年金，同样已知的设备款为现值，按照商定的折现率14%求年金，
比较两种方式的可行性，应按照企业自己的资本成本率10%求终值。 （九）
（1）A 股票的β 系数为1.5，B 股票的β 系数为1.0，C 股票的β 系数为0.5，所以A
股票相对于市场投资组合的投资风险大于B 股票，B 股票相对于市场投资组合的投资风险 大于C 股票。
（2）A 股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％
（3）甲种投资组合的β 系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15 甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－ 8％）＝4.6％ （4）乙种投资组合的β 系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85 乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％
（5）甲种投资组合的β 系数大于乙种投资组合的β 系数，说明甲的投资风险大于乙的 投资风险。 （十）
（1）A 股票必要收益率＝5％＋0.91×（15％－5％）＝14.1％ （2）投资组合中A 股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10％ 投资组合中B 股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30％ 投资组合中C 股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60％
投资组合的β 系数＝ 0.91×10％＋1.17×30％＋1.8×60％＝1.52 投资组合的必要收益率＝5％＋1.52×（15％－5％）＝20.20％ （十一）
证券投资组合的预期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6% A 证券的标准差=12% B 证券的标准差=20%
相关系数=0.0048/（0.12×0.2）=0.2
证券投资组合的标准差=[（0.12×80%）2+（0.2×20%）2+2×80%×20%×0.0048]1/2=11.11%
或者=[（0.12×80%）2+2+2×80%×20%×0.2×0.12×0.2]1/2=11.11%
（0.2×20%）
第三章 财务分析
计算题参考答案 1、（1）因为产权比率＝负债总额/所有者权益总额＝80％
所以，所有者权益总额＝负债总额/80％＝48000/80％＝60000（万元） （2）流动资产占总资产的比率＝流动资产/总资产＝40％ 所以，流动资产＝总资产×40％＝（48000＋60000）×40％＝43200（万元） 流动比率＝流动资产/流动负债×100％＝43200/16000×100％＝270％ （3）资产负债率＝负债总额/资产总额＝48000/（48000＋60000）×100％＝44.44％ 2、（1）流动比率=315÷150=2.1
速动比率=(315-144-36)÷150=0.9 资产负债率=350÷700=0.5 权益乘数=1÷(1-0.5)=2 （2）总资产周转率=0.5
销售净利率=63÷350=18%
净资产收益率=18%×0.5×2=18% 3、（1）2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96% （2）差异=4.8%-12.96%=-8.16% 4、（1）流动比率=100000÷80000=1.25
速动比率=（100000-40000）÷80000=0.75
现金比率=5000÷80000=0.0625
（2）毛利额=500000×20% =100000元 销货成本=500000-100000=400000元
平均存货=400000÷16=25000元
（3）应收账款回收期=360×40000÷500000=28.8天 5、销售利润率=75÷1500×100%=5% 总资产周转率=1500÷500=3次
权益乘数=500÷（250+60）=1.6129
净资产收益率=75÷（250+60）×100%=24.19% 6、（1）流动比率=450÷218=2.06
速动比率=（450-170-35）÷218=1.12
产权比率=590÷720×100%=81.94%
资产负债率=590÷1310×100%=45% 权益乘数=1310÷720=1.82
（2）应收账款周转率=570÷150=3.8 固定资产周转率=1014÷860=1.18 总资产周转率=1014÷1310=0.77
（3）销售净利率=253.5÷1014×100%=25% 净资产收益率=253.5÷720×100%=35.21%
第四章 固定资产投资管理 计算题参考答案 计算题答案
1、使用旧设备的现金流出量现值=9000+3000×（P/A，10%，5）=20373元 使用新设备的现金流出量现值=20000+1000×（P/A，10%，5）=23791元 差量=3418元
所以，继续使用旧设备
注：本题两设备的使用年限相同，所以可以采用差量分析法，若年限不同，必须用年均成本法计算。
2、注：本题与教材P112[例4-9] 基本相同。 （1）计算现金流量
甲方案年折旧额=20000/5=4000元
乙方案年折旧额=（30000-4000）/5=5200元 甲方案 -20000 7600 7600 7600 7600 7600 乙方案 -33000 9280 9160 9040 8920 15800 7600=（15000-5000-4000）×（1-40%）+4000 -33000=-（30000+3000）； 9280=（17000-5000-5200）×（1-40%）+5200 15800=（17000-5000-5200-200×4）×（1-40%）+5200+3000+4000=15800 注：这里没有说明税法残值与实际残值的差异，就不需要考虑残值的抵税效应，税法规定的残值是不交税的。 （2）净现值 甲方案：7600×（P/A，12%，5）-20000=7398元 乙方案：9280×（P/F，12%，1）+9160×（P/F，12%，2）+9040×（P/F，12%，3）+8920×（P/F，12%，4）+15800×（P/F，12%，5）-33000=3655.76元
注：现值系数的位数选择不同，计算结果稍有差异 （3）现值指数
甲方案：1.37 乙方案：1.11 （4）内含报酬率
采用插值法计算，甲方案26.13%
采用逐步测试法及插值法计算，乙方案16.06% （5）投资回收期（静态）
甲方案：2.63年，乙方案：3.62年 结论：选择甲方案。
3、（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝285000－80000＝+205000（元）
（2）经营期因更新设备而每年增加的折旧＝（205000－5000）/5＝+40000（元）
（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额＝10000×25%＝+2500（元）
（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润＝10000－2500＝+7500（元） （5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝91000－80000＝11000（元）
（6）经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11000×25%＝2750（元）
（7）建设起点的差量净现金流量 ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元） （8）经营期第1年的差量净现金流量 ΔNCF1＝7500＋40000＋2750＝（元） （9）经营期第2～4年每年的差量净现金流量 ΔNCF2～4＝7500＋40000＝（元）
（10）经营期第5年的差量净现金流量 ΔNCF5＝7500＋40000＋5000＝（元）
4、A设备的年均成本=[20000+4000（P/A，10%，8）—3000（P/F，10%，8）]/ （P/A，10%，8）=20000+4000×5.3349-3000×0.4665=20000+21339.6-1399.5=39940.1/5.3349=7486.57
B设备的年均成本==[10000+3000（P/F，10%，1）+4000（P/F，10%，2）+5000（P/F，10%，3）+6000（P/F，10%，4）+7000（P/F，10%，5）-1000（P/F，10%，5）]/ （P/A，10%，5）=[10000+3000×0.9091+4000×0.8264+5000×0.7513+6000×0.6830+6000×0.6209]/3.7908=[10000+2727.3+3305.6+3756.5+4098+3725.4]/ 3.7908=7284.16
所以，选择B设备。
5、答案：旧设备的年均成本=[7000+3000（P/F，10%，1）+3500（P/F，10%，2）+4000（P/F，10%，3）+4500（P/F，10%，4）-1000（P/F，10%，4）]/（（P/A，10%，4））=
[7000+3000×0.9091+3500×0.8264+4000×0.7513+4500×0.6830]/3.1699= [7000+2727.3+2892.4+3005.2+2390.5]/3.1699=5683.27