题，研究人员大都是一带而过没有深入探讨且习惯于将税率作为一个定量来进行静态的横断面分析讨论问题。
第三章 中国上市公司税率及资本结构的现状研究
3.1中国上市公司税率及资本结构现状
本文在衡量我国上市公司资本结构时，采用的指标为资产负债率。资产负债率反映了在总资产中通过借债途径筹资比例的大小，表示债权人所提供的资本占全部资本的比例，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
本文选取沪深两市2006—2008年03月上市公司为样本，经筛选最终得到沪深两市共905家公司（具体筛选见本文4.1.1），连续2年总数为1810的样本观察值的面板数据。
2006年各比率区间的公司家数250公司数量2001501005089204096196183126229166104463663206162122383200.100.200.300.400.500.600.700.800.901.0006资产负债率20409612616620616263233891961832291044636128206实际税率06资产负债率06实际税率
图3.1 2006年我国上市公司资产负债率及实际税率分布
如图3.1所示，2006年实际税率主要分布在10%～40%这一区间，其中介于30%～40%区间的上市公司数目最多，为229家，占样本总数的25.3%。实际税率介于10%～20%和20%～30%区间的上市公司分别为196和183家，占样本总数的比率分别为21.7%和20.2%。可见上市公司实际税率水平比较集中。
2006年有457家上市公司资产负债率超过50%，接近样本总数的一半（50.5%）。在905家被考察的公司中，资产负债率低于30%的有156家。有534家上市公司的资产负债率介于40%～70%，其中节约与40%～50%，50%～60%和60%～70%的各166，206和162家。可见资产负债率处于这一区间上的上市公司最多，约为59%。这一年资产负债率
超过80%的上市公司共计89家，占样本总数的9.8%。
2007至2008年3月各比率区间的公司家数400公司数量3002001001623542001811087144313427109105400.100.200.300.400.500.600.700.800.901.000803资产负债率1027761241402001811083457116235413585443191040803实际税率0803资产负债率0803实际税率
图3.2 2007年至2008年3月我国上市公司资产负债率及实际税率分布
如图3.2所示，2007年至2008年3月实际税率主要分布在10%～40%这一区间，其中介于20%～30%区间的上市公司数目最多，为354家，占样本总数的39.1%。实际税率介于10%～20%和30%～40%区间的上市公司分别为162和135家，占样本总数的比率分别为17.9%和14.9%。可见上市公司实际税率水平比较集中。
2007年至2008年3月有528家上市公司资产负债率超过50%，已经接近样本总数的60%（58.3%）在905家被考察的公司中，资产负债率低于30%的有113家。有521家上市公司的资产负债率介于40%～70%，其中节约与40%～50%，50%～60%和60%～70%的各140，200和181家。可见资产负债率处于这一区间上的上市公司最多，约为57.6%。这一年资产负债率超过80%的上市公司共计147家，占样本总数的16.24%。
接下来，我们再对上市公司的年度数据进行比较：
1351401248576
400300数量20010000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.00196183229104461623541358544实际税率06实际税率3631129810248906实际税率0803实际税率710803实际税率
图3.3我国上市公司实际税率变化图
从图3.3可以看出，相对于2006年实际税率在10%～40%区间内相对平均的情况，2007年至2008年3月我国上市公司实际税率在10%～40%区间内相对突出，主要表现为实际税率介于20%～30%区间内的上市公司数量大幅上升，由2006年的183家上升到354家，同比增长了13.8%。
250200数量150100500.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002040961261662061626323306资产负债率0803资产负债率102776124140200181108345资产负债率06资产负债率0803资产负债率
图3.4我国上市公司资产负债率变化图
0从图3.4可以看出，以60%作为分界点，资产负债率小于60%的各个区间内，2007年到2008年3月上市公司数量在减少；资产负债率大于60%的各个区间内，2007年到2008
年3月上市公司数量在增加。说明部分具有较低资产负债率的上市公司开始热衷于相对较高的资产负债率。
0.60.50.4比率0.30.20.100.5270770.4897030.305250.296183资产负债率实际税率
2006年样本均值2007至2008年3月样本均值图3.5两税合并前后上市公司平均资产负债率及平均实际税率比较
根据图3.5，可以看出，相对于2006年到2008年3月的实际税率样本均值降低1个百分点的情况，资产负债率反而随之上升了4个百分点。
3.2 两税合并对我国上市公司税率及资本结构现状的影响
2007年3月16日上午，十届全国人大五次会议闭幕会表决通过了中华人民共和国企业所得税法。该草案顺利通过，中国从此将逐步告别企业所得税“双轨”时代。根据《企业所得税法(草案)》，统一后的内外资企业所得税率将定为25%。
由于税法规定利息费用可以在税前抵扣，但股利却不能。也就是说，权益资本是以股息形式获得的报酬，不能从所得税额中减除，只能在企业所得税后利润中分配；而支付给债务资本的利息，却可列为财务费用，从应纳所得税额中减除，其结果当然是减少了企业所得税的缴纳，企业等于“额外”获得了一笔收益。因此，税率的变动势必会通过债务性税盾的作用影响到公司的资本结构决策。而公司的资本结构决策的变化又会反过来影响公司ETR。
换言之，这种变化带来的影响，对于实际税率和资本结构来说是相互的。本文研究所