齐齐哈尔大学毕业设计（论文）
图3-16 双汇发展公司净利润增长率折线图
双汇发展近三年的净利润增长率变动呈现出下降的变化趋势，在2013年度与2013年度净利润增长率强于食品加工制造行业平均值，在2014年度少于食品加工制造行业平均值，最近三年的变动幅度很大。在2014年度净利润增长率接近0。
（五）杜邦分析法
根据双汇发展公司2012年度至2014年度的财务报表中的相关项目计算下述指标如表3-17所示。
表3-17 杜邦财务分析体系指标表
指标 净资产收益率 资产净利率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 2012年 27.06% 18.38% 7.73% 2.39 1.33 2013年 29.53% 20.61% 9.05% 2.47 1.32 2014年 26.88% 19.18% 9.23% 2.19 1.34
根据杜邦财务分析体系指标（表3-17）与双汇发展公司2012年度至2014年度的报表中的相关项目绘制双汇发展公司2012-2014年度杜邦财务分析系统图，如图3-17所示。
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净资产收益率 27.06).53% 26.88%
资产净利率 18.38 .61% 19.18%
×
权益乘数 1.33 1.32 1.34
销售净利率 7.73% 9.05% 9.23%
×
总资产周转率 2.39 2.47 2.19
净利润 3 068 95.97 4 069 06.53 4 215 45.78
销售收入 资产总额
-÷
39 704 54.82 44 950 45.83 45 695 72.87
÷
16 695 08.40 19 746 14.20 21 982 43.42
总收入 39 704 54.82 44 950 45.83 45 695 72.87
总成本 非流动资产 9 446 92.79 10 788 04.74 13 451 64.29
流动资产
－
36 125 00.66 40 106 05.63 40 737 17.28
＋
7 248 15.61 8 958 09.46 8 530 79.14
图3-17双汇发展公司2012-2014年度杜邦财务分析系统图
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1．净资产收益率指标分析
该公司的净资产收益率在2012年度到2014年度先上升后下降，各自从2012年度的27.06%增加到2013年度的29.53%，从2013年度的29.53%下降至2014年度的26.88%,该指标可以作为投资者评估是否进行投资或是否进行转让股份的基础。
通过分解可以知道，资本结构的波动和资产使用效率波动共同引起股东权益报酬率的变化。双汇发展公司的资产净利率弱，可以得出资产利用效率不好。
2．分解分析过程
2012年27.06%＝18.38%×1.33 2013年29.53%＝20.61%×1.32
2014年26.88%＝19.18%×1.34
以上分析说明，股东权益报酬率的变化是因为负债和权益资本比率，与资产使用及
2012年18.38%＝7.73%×2.39 2013年20.61%＝9.05%×2.47
2014年19.18%＝9.23%× 2.19
根据以上分析能得出2013年度的总资产周转率稍增加，表明资产地使用得到了很好的限度，展现出比2012年好的效果，说明双汇发展公司使用它的总资产生产的销售收入在增长。然后在对销售净利率分析
2012年7.73%＝3 068 95.97÷39 704 54.82 2013年9.05%＝4 069 06.53÷44 950 45.83 2014年9.23%＝4 215 45.78÷45 695 72.87
双汇发展公司2013年度净利润增加幅度很大，但是销售收入的增加变化幅度却不大，究其原因是由于成本费用升高：总的成本从2012年度的36 125 00.66万元增加到2013年度的40 106 05.63万元，与销售收入的增加水平大致相当。
公司的净资产收益率呈现出先提高后减少的变化，主要是因为资产净利率的先提高后减少导致。销售净利率的先增加后减少引起资产净利率的同样波动。可以得出资产净利率先上升后减少是由于销售净利率的先提高后减少，显示出双汇发展公司的销售收入增加、费用也上升了。
成本控制的变化（资产净利率也有同样的变动）引起。接着对资产净利率进行分析：
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双汇发展公司的权益乘数在1-2之间波动，资产负债比率也在20%左右浮动，说明双汇发展公司采用保守型财务战略。
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四、双汇发展公司存在的问题
根据以上双汇发展公司2012年度至2014年度的财务报表分析，可以看出双汇发展公司的财务战略接近稳健发展型财务战略，财务风险和经营风险相对很低。但双汇发展公司的资产负债率、货币资金管理、成本费用、产品结构、资产利用率等方面都存在一定的问题，下面是根据双汇发展公司财务报表分析中提出的相关问题。
（一）负债杠杆效应低
根据双汇发展公司2012年度至2014年度的财务比率，如下表4-1所示。
表4-1 双汇发展公司财务比率
项目 流动比率 资产负债率 产权比率 2012年 1.86 24.80% 1.33 2013年 1.91 24.02% 1.32 2014年 1.53 25.57% 1.34
由此可以看出双汇发展公司的流动比率，资产负债率，产权比率均偏高，这说明双汇发展公司近三年的没有很好得利用财务杠杆带来得债务利息抵减税额的效益与高额收益的效益。负债融资现在是绝大多数的企业采用的资本结构，该方式的优点是能够减少公司的税负压力，因而提高了利润。但是过高的负债金额会导致企业产生较高的还款压力，从而引起资金周转不灵，严重的话可能会让企业破产。因此，企业可以适当增加负债总额，有效利用企业的偿债能力指标能让双汇发展公司的偿债能力有很好的保证，但需注意掌控负债总额，避开财务风险。
（二）资产负债率过低
双汇发展公司2012年-2014年的资产负债率均在25%左右，均低于行业平均水平（行业平均水平在40%左右）。双汇发展公司的资产负债率较差表明其资产相对于债务多，财务风险比较低，偿债能力好，经营比较保守，公司对投资行为的立场偏向于谨慎。这
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