3 4 5 36923.75 30588.5 24067.25 0.6830?0.6830=0.4665 0.6209?0.6209=0.3855 0.5644?0.5644=0.3185 17224.93 11791.87 7665.419 净现值=-66,669
考虑了通货膨胀引起的物价变动因素后，从表4到表6可以看出，整个的现金流量情况完全改变了，净现值也从正的3,353变成了负的66,669，使该方案的决策结果从“应接受”转变为“应拒绝”。
所以，企业在确定投资项目可行性的时候，需要考虑各方面的因素，不仅需要包括企业内部的，还要包括企业外部的；不仅要包括微观的，还要包括宏观的各方面情况。对一项重大决策，任何疏忽和遗漏都可能造成损失，甚至是企业经营的失败。
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第六章
一、思考题
1、企业持有现金的一般动机有三种情况： (1) 支付动机 (2) 预防动机 (3) 投机动机
2、最佳现金持有量的确定必须权衡收益和风险。确定最佳现金持有量的方法主要有成本分析模式、存货模式、随机模式等。
3、制定合理的信用政策是加强应收账款管理、提高应收账款投资效益的重要前提。信用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。
4、企业产生应收账款的原因主要有以下两种： 1. 商业竞争
这是发生应收账款的主要原因。在市场经济条件下，存在激烈商业竞争，企业采取赊销方式，是提高市场竞争能力，促进销售的一种重要策略。
2. 销售和收款的时间差距
商品成交的时间和货款收到的时间常不一致，这也会导致应收账款。 5、与储备存货有关的成本，包括以下三种： （1）取得成本 （2）储存成本 （3）缺货成本
6、存货的决策涉及四项内容：决定进货项目、选择供应单位、决定进货时间和决定进货批量。财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量（分别用T和Q表示）。按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低，这个批量叫做经济订货量或经济批量。有了经济订货量，可以很容易地找出最适宜的进货时间。在存货成本中有些成本和存货量决策没有关系，因此是决策无关成本。
7、订购点时要充分考虑订购时间、日均需要量和安全存量三个要素，因为这些要素与进货时间的决策是相关的。
8、营运资金政策包括营运资金持有政策和营运资金筹集政策，它们分别研究如何确定营运资金持有量和如何筹集营运资金两个方面的问题。
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二、计算分析题
1、
（ l）保本天数=［（550－ 500） × 500－ 5000－ 2500］／[500×500×（9％／360＋3‰/30）]＝1755／87.5=22天]
（2）保利天数=［（550－ 500）× 500－ 5000- 2500-8750］／［500× 500 ×（9％／360＋3‰/30）］= 100（天）
（3）超过保利期 10天售出的实际获利额=8750－［（500× 500×（9％／360＋ 3‰／3O））× 10＝ 7875（元）
（4）超过保本期1天售出的实际亏损为87.5元 2、
（1）计算本年度乙材料的经济进货批量
本年度乙材料的经济进货批量=［（2×36000×20）／16］1／2=300（千克） （2）计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本
本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本=［2×36000×20×16）1/2=4800（元） （3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额
本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额=300×200÷2=30000（元） （4）计算本年度乙材料最佳进货批次
本年度乙材料最佳进货批次=36000÷300=120（次）
3、（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元）
（2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×60＝600（万元）
（3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50％＝300（万元） （4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10％＝30（万元） （5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×平均收账天数＝400， 所以平均收账天数＝40（天）。 4.（1）计算该企业2001年的下列指标： ①变动成本总额=3000-600=2400（万元）
②以销售收入为基础计算的变动成本率=2400/4000×100%=60% （2）计算乙方案的下列指标：
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①应收帐款平均收帐天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天） ②应收帐款平均余额=5400×52/360 =780（万元） ③维持应收帐款所需资金=780×60%=468（万元） ④应收帐款机会成本=468×8%=37.44（万元） ⑤坏帐成本=5400×50%×4%=108（万元）
⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50 =195.44（万元） （3）计算以下指标： ①甲方案的现金折扣=0
②乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1% =43.2（万元）
③甲乙两方案信用成本前收益之差=5000×（1-60%）-[5400×（1-60%）-43.2]=-116.8（万元） ④甲乙两方案信用成本后收益之差=-116.8-（140-195.44）=-61.36（万元） （4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。 ∵乙方案信用成本后收益大于甲方案 ∴企业应选用乙方案
案例分析
1、在市场经济条件下，存在激烈商业竞争，企业采取赊销方式，是提高市场竞争能力，促进销售的一种重要策略。通过赊销，企业在销售商品的同时，向买方提供了可以在一定期限内无偿使用的资金，即商业信用资金，这对于购买方，具有极大的吸引力。因此，赊销不仅可以巩固老客户，而且还能开拓、招揽新客户，从而提高企业的竞争能力，最终达到扩大销售的目的。
2、应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资。而投资肯定要发生成本，这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。
3、对于出现的超期应收账款，可采取了以下几项措施： （1）停止供货 （2）实施收款计划 （3）采取法律行动
4、根据收益－成本原则，企业可采用以下应收账款管理模式 （1）组织上有一个完善的内部控制系统
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（2）重视应收账款回款期的管理 （3）限制赊销额 （4）控制超期应收账款
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