资金对偿债风险的承受能力。 权益乘数 权益乘数=总资产/股东权益 利息保障倍数=利息保障倍数? 企业负债比例越高，权益乘数越大。产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，是常用的反映财务杠杆水平的指标。 利息保障倍数反映支付利息的利润来源（息税前利润）与利息支出之间的关系，该比率越高，长期偿债能力越强。 息税前利润 全部利息费用其中:息税前利润=净利润+利润表中的利息费用+所得税；“全部利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。
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（1）可动用的银行贷款指标或授信额度。当企业存在可动用的银行贷款指标或授信额度时，这些数据不在财务报表内反映，但由于可以随时增加企业的支付能力，影因此可以提高企业偿债能力。 响（2）资产质量。在财务报表内反映的是资产的账面价值，但由于财务会计的局限偿偿性，资产的账面价值与实际价值可能存在差异，如资产可能被高估或低估，一些资债债产无法进入到财务报表等。此外，资产的变现能力也会影响偿债能力。如果企业存能能在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。 力力（3）或有事项和承诺事项。如果企业存在债务担保或未决诉讼等或有事项，会增的分加企业的潜在偿债压力。同样各种承诺支付事项，也会加大企业偿债义务。 其析 （4）经营租赁。当企业存在经营租赁时，意味着企业要在租赁期内分期支付租赁他费用，也即有固定的、经常性的支付义务。但是经营租赁的负债未反映在资产负债因表中，因此经营租赁作为一种表外融资方式，会影响企业的偿债能力。特别是经营素 租赁期限较长、金额较大的情况。因此，如果企业存在经营租赁应考虑租赁费用对偿债能力的影响。 应收账款周转次数流动资产营周运转能情力况分分析 析 总资产周转
应收账款周转率 =销售收入 应收账款平均余额应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转次数 通常，应收账款周转次数越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高。 【提示】应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内，因为应收票据是销售形成的应收款项的另一种形式；应收账款应为未扣除坏账准备的金额（账面余额）。 一般来讲，存货周转速度越快，存货占用或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿 债能力及盈利能力。 销售成本 水平越低，存货存货周转次数=流动性越强，存货转化为现金存货平均余额周转率 存货周转天数=计算期天数/存货周转次数 总资产周转次数总资产周转率 =销售收入 平均资产总额这一比率用来衡量企业资产整体的使用效率。总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。因此，对总资产周转情况的分析应结合各项资产的周转情况，以发 7
情况分析 现影响企业资产周转的主要因素。 销售净利率 净利润销售净利率=×100% 解可以识别影响销售净利率的主要因素。 销售收入净利润总资产净利率=资产平均总额×100% 总资产净利率=销售净利率×总资产周转率 总资产净利率衡量的是企业的盈利能力。该指标反映企业资产的利用效果，总资产净利率越高，表明企业资产的利用效果越好。影响总资产净利率的因素是销售净利率和总资产周转率。 一般来说，净资产收益率越髙，股东和债权人的利益保障程度越髙。如果企业的净资产收益率在一段时期内持续增长，说明资本盈利能力稳定上升。但净资产收益率不是一个越高越好的概念，分析时要注意企业的财务风险。 该指标越高，表明企业销售收入的增长速度越快，企业市场前景越好。 将销售净利率按利润的扣除项目进行分盈利能力分析 总资产净利率 净资产收益率 净利润净资产收益率=×平均净资产100% 净资产收益率=资产净利率×权益乘数 销售收入增长率 = 销售收入增长率 本年销售收入增长额×上年销售收入100% 总资产增长率总资产增长率 发展能力分析 营业利润增长率 =本年总资产增长额×100% 年初资产总额总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。 营业利润增长率 =本年营业利润增长额×上年营业利润总额100% 如果企业盈利能力提高，利润增加，必然会使期末所有者权益大于期初所有者权益，所以该指标也是衡量企业盈利能力的重要指标。当然，这一指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策和投入资本的影响。 8
资本保值增值率 资本保值增值率 =年末所有者权益总额×年初所有者权益总额100%
资本积累率 资本积累率资本积累率越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强。 本年所有者权益增长额=×100% 年初所有者权益
获取销售现金比率 现金能力全部资产的现金回收分率 析 销售现金比率=该比率反映每元销售收入得到的经营现金流量净额，其数值越大越好。 经营活动现金流量净额 销售收入 全部资产现金回收率 =现金流量净收益营分运指数 析 收益质量分现金营运析 指数 经营活动现金流量净额×平均资产总额100% 该指标越小，非经营净收益所占比重越大，收益质量越差，因为非经营净收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持续性较低。 现金营运指数小于1，说明收益质量不够好；其次，现金营运指数小于1，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。 经营净收益净收益营运指数= 净利润其中：经营净收益=净利润-非经营净收益 现金营运指数=经营活动现金流量净额 经营所得现金其中：经营所得现金=经营净收益+非付现费用 【提示】经营活动现金流量净额=净利润±调整项目 第一类调整项目：非付现费用 第二类调整项目：非经营净收益
第三类调整项目：经营资产净增加（即：经营资产增加额-经营负债增加额） （1）经营净收益=净利润-第二类调整项目
（2）经营活动现金流量净额=净利润+第一类调整项目-第二类调整项目±第三类调整项目
（3）经营所得现金=净利润-第二类调整项目+第一类调整项目
（4）现金营运指数=经营活动现金流量净额（大口径）÷经营所得现金（小口径） 由上式可知，现金营运指数的分子、分母的差异主要在于第三类调整项目上的差别，如果第三类调整项目大于零，即经营资产净增加，用“-”号，则现金营运指数小于1，说明
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收益质量较差；否则，如果第三类调整项目小于零，即经营资产净减少，用“+”号，则现金营运指数大于1，说明收益质量较好，可能的原因是经营资产净减少。
教材中对第一类和第二类调整项目没有考虑所得税影响。
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