中国农业大学学士论文 上市公司股票回购分析
非流动资产处置损益 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外） 除同公司正常经营业务相关的有 效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 减：少数股东权益影响额（税后） 1,941,624.33 39,469,871.21 42,286,726.21 50,018,055.41 主要系脱硫 脱硝运行超 量减排奖励、 税收返还及 科研补贴 59,515,032.87 40,848,550.09 241,590,047.30 1,319,688.08 756,871.17 1,017,698.21 2,968,903.59 21,760,630.26 22,947,043.45 571,987.32 减：所得税影响额 8,685,102.60 合计 22,270,818.05 20,064,589.21 56,990,969.63 70,232,913.96 258,209,013.99
1.4、采用公允价值计量的项目
单位：元 币种：人民币 项目名称 期初余额 期末余额 当期变动 对当期利润的 影响金额 可供出售金融资产 637,055,098.68 合计 637,055,098.68 881,216,567.00 881,216,567.00 244,161,468.32 244,161,468.32
1.5、现金流
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单位：元 币种：人民币 项目 2012 年 2011 年 增减变动 原因 支付的其他与经营880,801,060.35 590,570,276.55 49.14% 主要系公司项目前活动有关的金 期费用增加所致限公司投资款 收回投资所收到的78,028,388.00 274,149,221.72 上期主要系公司收现金 回上海申能资产管理有 购建固定资产、无1,546,243,138.63 2,217,568,624.20 -30.27% 主要系子公司基建形资产和其他长期投资减少所致 资产所支付的现金 投资所支付的现金 465,060,275.00 218,888,510.00 112.46% 主要系公司项目资 本金投入增加所致 借款所收到的现金 7,282,535,296.79 5,231,064,662.61 39.22% 主要系公司发行短期融资券及子公司增加银行借款所致 支付的其他与筹资524,705,515.59 5,131,174.01 10125.84% 主要系公司股份回活动有关的金 购所致
1.6、资产负债情况分析表
单位:元 币种:人民币 项目 本期期 本期期末 上期期末数 上期期末 本期期末 名称 末数 数占总资 数占总资 金额较上 产的比例 产的比例 期期末变 （%） （%） 动比例 （%） 应收 149,020,000.00 0.42 -100.00 主要系期初应收股利股利 已于本期收回所致 其他应888,333,42.36 351,344,122.49 1.00 152.84 主要系公司项目前期收款 77.39 垫付款增加所致 627,912,91.67 915,607,381.34 2.60 -31.42 主要系子公司燃煤存存货 79.52 量减少及煤价下降所致 委托 138,240,00.37 207,360,000.00 0.59 -33.33 主要系公司委托贷款贷款 00.00 按期收回所致 可供出881,216,52.34 637,055,098.68 1.81 38.33 主要系可供出售金融售金融67.00 资产公允价值上升所资产 致 其他流1,004,9192.67 主要系公司发行短期动负债 ,329.14 融资券所致 递延所204,219,60.54 143,179,317.33 0.41 42.63 主要系可供出售金融
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得税负债 库存股 84.41 资产公允价值上升所致 520,043,468.84 1.38 主要系公司股份回购所致
1.7.主要财务指标
单位:元 币种:人民币
项目 总资产 总负债 利润总额 流动资产 金额 37615461823.93 12097031146.64 2481082528.30 3312413884.4 项目 所有者权益 主营业务收入 净利润 流动负债 金额 255198430677.29 2417987423.44 2198970655.13 1112615583.22
财务分析：
1.流动性指标
流动比率=3312413884.4/1112615583.22=2.97
现金流动负债比率=1006177761.11/1112615583.22*100%=90.43%
上述数据反映出申能公司2012年流动比率大于2，现金流动负债比率业为90.43%，说明公司能够用来变现的能力强，短期偿债能力非常好。公司经营状况良好，拥有3312413884.4元的流动资产，外部融资能力也较强，具有好的的承受突发事件不利影响的能力。
2.盈利性指标
销售净利率= 2198970655.13/2417987423.44*100%=90.94%
表明申能股份有限公售收入的收益水平、企业资产报酬率及公司所有者权益的投资报酬率都比较高。公司能很好的处理资金使用和收入增加的关系.
3. 与利润和资产负债对比分析
资产负债率=12097031146.64/37615461823.93*100%=32.16%
由此可以看出申能股份有限公司的资产负债率略微偏低。说明申能公司的财务成本较低，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重。公司利润增长明显，有过硬的管理和和良好的营运能力。
2. 申能股票回购主要有五个作用
申能股票回购有：作为现金股利的替代，提高股东价值、调整股权结构、传递“股价被低估”的信号、优化公司资本结构、防止恶意收购，五个作用。
由现金流量表可以看出2012年申能公司手中有多余的资金，可以用这部分多余资金买回本公司的股票，这样做可以减少股利的发放，还可以在公司的股价上涨、公司缺乏资金时抛出（或重新发行、增发等），从表六中可以看出申能公司库存股价值520043468.84元，基本每股收益达到0.329元/股，相对去年同期增长9.54个百分点，属于股东的净资产达到19,408,380,059.42比同期增长4.06个百分点，这些数据都表明申能公司通过股票回购达到了有效融通资金、调度财务收支的目的。
2012年度的递延所得税负债达到204,219,684.41，占总资产比例达到0.54%，叫同期提升
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42.63%，由此可以看出申能股票回购向投资者支付股利，避免了因现金股利而必须缴纳的个人所得税，并且由于股票回购而引起的股价上涨带来的资本利得税可以递延到出售股票之后才用缴纳。由此带来了税收优惠政策。
由于申能公司管理层认为股价暂时被低估，为了传递股价被低估的信号，回购股票是最好的方式。宣布股票回购后股票市场的短期反映经常是积极的，回购股票公司的股价长期市场表现要好于没有回购股票的公司。
现实状况也证明了这点，在申能宣布股权回购议案后，不但阻止了11月9日以来的下跌趋势，更是在11月22日到11月25日连日上扬涨至每股4.43元涨幅达0.93%，受回购股份和投行唱好的提振。
（三）申能股份回购过程中存在的问题
由于我国法律法规只有股票回购的一般原则性的条款规定，比较笼统概括，可操作性不强。而且从《公司法》及其他法规、条例看，我国不允许库藏股份存在，所以当时申能回购股份，有可能面临中国政府的严厉处罚。
结 语
本文在大量的资料论证基础上，从什么是股票回购；上市公司股票回购的现实意义；股票回购在我国的发展情况及其进行简单的分类，并且对股票回购在我国现实案例进行了简单的分类；股票回购在我国实践存在的问题及其相应的解决办法。五个部分阐述了股票回购在我国现阶段存在和发展情况进行了简要的论述，提出了我国上市公司股份回购存在的问题，并且提出了完善我国上市公司股票回购制度的建议，其中存在和最难解决的就是法律相对滞后，一些具体的回购措施很难得意具体执行。最后通过2012年申能股份回购股票的实证，进行简单分析。所以股份回购要在我国更好地发展就必须进一步借鉴成熟经验，结合我国实际，尽快的完善我国的股票回购相关法。
不足之处：
由于仅具体采用了1个案例进行分析，所取案例是股票回购的成功案例，没有全面的涵盖和 反应我国股票回购的现状，具有一定的局限性。同时，由于个人知识的局限性，对案例的分析和相关观点的论述也有不完善之处，希望老师批评指正
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参考文献：
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致 谢
有幸在中国农业大学
（ ）学院度过了四年的大学生活，感慨良多。这四年
里，成长了很多，在四年的大学生活中学到了很多东西，一方面是知识储备再继续增加，另外一方面是大大的提高了自己的综合素质，也学到很多做人做事的道理。让自己在踏入社会前得到了初步的锻炼，所以我非常感谢我的母校。
本文的写作得到了许多人的帮助，此篇毕业论文最终得以顺利完成，多靠我的毕业论文指导老师，陈宝峰老师。虽然老师平时任课时间很多，工作繁忙，但还是认真负责的对我的论文进行查看和指导。也总是热心、耐心地解答我的问题，让我受益匪浅。因此，我在这里向陈老师表示深深的感谢。
另外，要真诚地感谢所有教育和指导过我的老师和同学，无论在生活上还是学习上，他们都用自己的言行深深地感染我，传授我知识，教会我道理，让我不断提高，让我乐观向上，也让我的大学生活变得充实和美满。
最后感谢我的家人以及曾经帮助过我的朋友，他们的关怀和鼓励使我学会了感恩，学会了奉献，学会了坚持。如果没有他们的谅解和支持，我的大学四年将会失去很多的光彩。他们给我的回忆是我人生不可磨灭的印记，他们给我的鼓励是支持我人生不断前进的坚实后盾。
再一次感谢所有帮助我、指导我、支持我的人，谢谢你们！
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