业内人士分析，从国外PE市场来看，由于法律规范严格，且新股发行与上市均严格遵循市场化原则，许多股票上市发行定价在10-20倍市盈率之间，上市后不少跌破发行价或偏离发行价不远，因此，PE市场在法律与市场定位方面没有出现过分暴利或违规行为。但从中国目前来看，实行的新股发行制度，上市后仍会有100%-300%的上涨，形成风险利益泡沫。
具体体现在股份转让异常。本次培训要求保荐人有尽职调查的责任，并在招股说明书中予以披露。
具体来说，主板受理前1年?突击入股?，股东要有3年锁定期。创业板受理前6个月入股，来自控股股东转让的股权要锁定3年，6个月之前入股不在此列；受理前1年从非控股转让处获得股权也需要锁定3年。
另一问题是创业板企业的利润问题。
?在早几批的优秀项目上市之后，如今的创业板项目企业利润明显偏低，在这之中，可能会出现企业调控近三年利润的手段出现。?一位保荐代表人分析。
被否原因
?电子信息类?企业是创业板未过会项目的重灾区。
2009年创业板发审委召开40次工作会议，审核了74家企业的创业上市申请，其中通过59家，通过率为79.73%,未通过15家，未通过率为20.27%。
按行业划分，15家未通过企业中电子信息技术业5家，新材料制造业4家，现代服务业2家，其他制造业2家，生物医药和新能源行业各1家。
业内人士判断，电子信息类企业是重灾区，并且此次申报创业板的电子信息类企业收入规模都偏小，很多被枪毙的电子信息类企业收入都小于1亿元。比如麦杰科技、正方软件、方直科技、博晖光电。
据汉鼎咨询报告显示，未过会的企业中，占比最大的原因是企业的业务和技术，体现在企业的持续盈利能力和自主创新能力上。例如：过会失败的企业中，
同济同捷是因经营模式发生重大变化，赛轮股份是因经营环境发生重大变化，芜湖安得物流和深圳佳讯视讯则是因对单一业务的重大依赖。
因这一点被否涉及的企业高达8家，占2009年被否企业的53%。 其次是财务会计问题，因财务资料与财务处理真实性、准确性和合理性被否的企业高达5家，包括南京磐能电力、北京福星晓程、上海奇想青晨、江西恒大高新和上海麦杰科技，占2009年被否企业的33%。
余下则因主体资格（即报告期内实际控制人重大变化、出资问题、财务条件问题）、募集资金运用的市场、信息披露、独立性和规范运作（即税务问题、内部控制制度不健全）等问题被否。比如，北京博晖创新就因募投上市的必要不充分性被否。
多位投行人士认为，随着创业板审核的加快，加入?调控企业利润?和?PE腐败?问题，新项目的质量会有所提高。
（二）例证1：华谊嘉信上市遭举报 涉嫌股东借道私募代持股权 起了个大早，赶了个晚集。
2010年4月11日晚，首批过会创业板的华谊嘉信(300071.SZ)发行结果揭晓，距其上市仅半步之遥。
公告显示，公司网上发行中签率0.48%，超额认购倍数达208倍，而其网下发行有效申购配售比例仅0.75%，认购倍数为132.19倍，网上冻结资金540.96亿元，加上网下冻结的85.93亿元，该股合计冻结资金626.89亿元。 仅以每股25元的发行价计算，华谊嘉信6位原始股东持有的3494余万股账面价值将超过8.73亿元。其中，实际控制人刘伟所持的1962.4余万股账面价值达4.9亿元，持股数量最少的自然人李孝良也凭借45.28万股跻身千万富豪行列。 但对于华谊嘉信的诸位原始股东，登陆创业板带来的暴富效应足足推迟半年。
是何原因让华谊嘉信股东的?暴富?效应迟到半年？是什么原因促使其上市希望变为现实？
据记者调查，华谊嘉信此次发布的招股说明书涉嫌隐藏关联股东的事实，难逃有关股东代持股份的嫌疑。 涉隐瞒股东信息真相
2009年9月22日，华谊嘉信获得创业板发审委审核通过。但数份举报华谊嘉信的信件便递交有关部门负责人。
?当时，举报与质疑中最震撼的是包括有关股份代持及保荐人参股华谊嘉信的问题?。一位知情人士向记者透露，有关部门对此非常重视，并进行了详细调查。同时在调查结果未出炉前，暂停其上市程序。
09年10月底，28家上市公司集体亮相创业板开板仪式，首批过会的公司中唯一落单的华谊嘉信正接受有关部门的讯问盘查。
?根据举报信，有关部门分别在三方面对其展开细致调查，分别是其财报数据、股份代持及保荐人暗中参股及其业务增长能力。?上述知情人士坦言。 华谊嘉信招股说明书申报稿显示，其保荐人为西南证券，保荐代表人为王涛、高贵雄，项目协办人为秦翠萍。
对于保荐人被查，西南证券有关人士确认遭遇相关举报，但其表示，经公司与被保荐企业内部自查，并未发现相关问题。经数月调查，有关部门最终认可不存在举报相关事实。 非空穴不来风。
华谊嘉信招股说明书显示，其上市申请前夜，发生了一次神秘的突击增资扩股。
2009年6月16日，公司递交上市申请书前几天，自然人宁智平、李保良、谷博突击向华谊嘉信进行现金增资。他们以4.21元/股分别获得2139872股、1426582股、1188818股。
按照华谊嘉信发行价计算，宁智平仅用十个多月，这笔投资便增长近6倍，900万元入股资金转瞬即增值至5000万元以上。
华谊嘉信第六大股东谷博名下的资产则已近3000万元。据记者调查，谷博，女，天津人士，1980年5月30日出生。经过此次增资，这位80后女生身家顿增数千万。
三位自然人如此精准出手并以低价成功入股，手法可谓不俗。
而华谊嘉信招股说明书宣称，六位自然人股东中，刘伟和宋春静原系夫妻(现已离异)，?此外，发行人各股东之间不存在关联关系。?
招股说明书显示，宁智平现年45岁，2006年5月至今，任深圳市国有资产管理研究会秘书长。谷博，2007年至今，任职于深圳市天策创业投资管理企业(有限合伙)。
从简历看，上述两人似乎并无交集，但宁智平隐瞒了另一个身份。 记者获得的工商资料显示，深圳市天策创业投资管理企业(有限合伙)(下称天策创投)成立于2007年，其法定代表人兼总裁正是宁智平。谷博则于2007年加盟并任宁智平助理。
实际上，谷博与宁智平的交集远非于此。
有关公开信息显示，谷博，2003-2004年于深圳市聚创中小企业研究院(下称聚创研究院)任项目经理；2005-2007年于深圳市慧康医疗器械有限公司(下称惠康医疗)任董事会秘书。
实际上，聚创研究院创办者兼法人为宁智平。2005年，借提供企业管理咨询，宁、谷双双进入慧康医疗，宁智平任顾问，谷博出任董秘，直到2007年。
难逃代持嫌疑
天策创投的业务介绍为?寻找拥有高度竞争力及发展潜力的公司，加上所提供的增值服务，使企业能健康发展，进而能顺利融资而成功地被并购或上市。? 但实际上，这是一家私募投资公司。资料显示，宁智平除持股华谊嘉信外，还持有亿纬锂能(300014.SZ)516.6万股，为其二股东，并担任多家公司董事。 既是私募，为何投资华谊嘉信时不但以其关联员工的自然人身份投资，且对其身份遮遮掩掩呢？
?天策创投难逃代持嫌疑。?一家圈内著名私募公司负责人向记者坦言。 之前，有关部门所接到的举报信称，?股份代持及保荐人暗中参股?并非无风之浪。
?现在早已过了找亲属关联人设立‘皮包’账户代持股票的阶段，那是很低级也容易被识破的玩法。?上述私募负责人透露，现在很多公司通过借道信托公司持股，但准备IPO的公司申报材料时，股东如有信托公司持股且不是自有资金，则必须按要求将股权规范至信托直接受益人名下。为了规避，现在最好的?玩法?就是借道私募，与其达成分成协议后，由私募公司员工代持股权。
?因私募员工和该股权实际持有人之间找不到任何瓜葛，所有协议都是私下达成，而员工以自然人身份入股也没有任何程序限制，所以无论监察部门如何查处，都难有突破，这是目前最安全有效的代持股方式。?上述私募负责人称。 华谊嘉信?三宗罪?
除涉嫌股份代持和保荐人参股外，有关举报信还提出包括对华谊嘉信业绩能否持续高增长和有关财务数据处理问题的质疑等?三宗罪?。
事实上，业绩能否持续高增长，有关调查的开展难有定论，因为华谊嘉信业务?很梦幻?。