也就是说一个保荐人可以在做中小板的同时,兼做创业板的项目,让小的投行盈利点陡增。再加上IPO市场行情好,也让投行业竞争激增。
多位投行人士对《投资者报》表示,决定投行收入的除了上市公司本身的价值外,提高上市公司的市盈率也是关键。比如,一家公司的原始价值为1亿元,每股价值1元,上市发行后的市盈率达到35倍,假设流通股增加20%,募集的资金额度也是7亿元,按照投行收取募集金额6%来算的话,这家投行获取的收入为4200万元;而如果让公司上市发行后的市盈率达到50倍,假设条件一样的话,募集金额为10亿元,而投行将获得6000万元的收入。
三方联合:互相勾兑扮靓公司业绩
能够把一家公司市盈率提高,只有投行不行,还得会计师事务所、律师事务所三方联合才行。对于会计师事务所来说,国内的通行办法是财务顾问与审计,通常由一家事务所完成,而事务所获取项目的主要资格之一,就是行业从业经验。
一家有经验的会计师事务所能够做的事比较多,甚至可以帮客户重理财务数据;而律师事务所则会根据客户的情况,具体配备项目小组成员。
国内一家知名律所专门做IPO项目的律师3月29日对《投资者报》表示,公司准备上市时,要与律师事务所签约,为其提供法律服务,这些服务包括尽职调查、企业改制、相关法律辅导等很多方面。
而会计师事务所据承担的部分,在公司上市过程中,也非常关键。35岁的吴江(化名)曾在国际四大会计师事务所工作超过8年的时间,在他看来,一家公司在国内上市与海外上市最大的不同,就是?理账?与审计同时由一个会计师事务所承担,那么公正性,就有待考量了。
而据上述投行人士透露,在帮一家公司准备上市过程中,?与会计师打招呼勾兑财务数据,已属正常现象了?。
如果一家公司准备上市,一般很早就开始做准备了,比如说,公司为了业绩增速好看,可以把没确认的收入提前确认;再比如部分收入不确认留存,如果行业出现波动,可以把留存收入做出来,使公司3年的审计数据呈上升趋势。
做这些,只需要提前和会计师事务所勾兑好。而账做得好不好,也是会计师事务所的上市项目多不多的主要原因,这些都将关系到上市公司能获得多少市盈率的关键。
正是这利益链条,很容易让投行、会计师事务所、律师事务所三方变成一条绳上的蚂蚱,谁也离不开谁。
蛋糕巨大:百亿产业链鱼龙混杂
尽管如此,记者采访的多位行业内人士均称,这是一个有?框框?可以利用的行业,把相关的东西,直接按照?框框?操作,并不是一个很难完成的任务。
此外承销商还会找行业内被称为股托的分析机构来为自己?摇旗呐喊?,让自己的项目产生?看上去很美?的效果。
对此,联合证券投行部高级经理董欣欣对说:?这个市场上应该是什么人都有,什么样的投资心态,什么样的投资性质也都有;包括股托,一切正常的,不正常的,肮脏的,一切东西都可能存在于里面。?
同时他表示,现在市场越做越大,如果里面全是坏人,根本不可能是现实。 随着创业板上市,国际板也即将开市,根据普华永道的预计,今年沪深股市融资总额有望超过3200亿元人民币;新股发行将达145家,其中15家在上海A股发行,其他130家将在深圳中小企业板及创业板发行。
而据华泰联合证券投行保荐人代表谢建军3月29日对《投资者报》透露,大盘股给投行的募集金额比例大多在3%左右,而中小板和创业板则在6%~7%之间,如果按全年3000亿融资规模来算,这是一条利润丰厚的产业链,光承销费一年就近百亿,而其背后还有律师费、会计费、资产评估费、财务顾问费及财经公关费,
这还不算真正的获益大头:上市前的股权投资机会。这一切会让IPO迷雾重重,如何让投资者真正能够看得清楚一家上市公司的真面目,相信是中国规范证券市场的日后重任。 （二）例证1：得利斯
1.上市前未披露子公司亏损，得利斯涉嫌误导投资者
如果早已获悉得利斯在去年第四季度就已陷入单季亏损的泥潭，那么投资者还会买入其股票吗？很显然，投资者肯定不会去买入一只还未上市就已亏损的个股。
2010年1月6日才登陆中小板的得利斯在上市之前的去年四季度就已亏损38.61万元，被业内人士戏称为?史上最快变脸公司?。而将公司业绩拖入亏损泥潭的正是控股子公司吉林得利斯，其从去年9月投产后就巨亏1027.82万元。不过得利斯在上市之前的招股说明书、网上路演推介会以及上市公告书中，都避而不谈吉林得利斯亏损一事。对此有业内人士指出，公司此举涉嫌隐瞒亏损、误导投资者。
子公司拖累 四季度亏损
就在10万余名股东沉浸在得利斯招股说明书描绘的美好前景之时，备受瞩目的首份年报却无情地粉碎了投资者的美梦。
据得利斯4月1日披露的年报显示，公司实现归属于上市公司股东的净利润为6317.86万元，出现了5.97%的同比下降。而从公司披露的资料来看，这已是公司净利润连续第二年出现同比下滑。实际上，净利润连年下滑在刚上市的公司中并不多见，更让人吃惊的是，得利斯在2009全年实现净利润6317.86万元，比前三季度净利润总额还低了38.61万元。也就是说，就在得利斯忙于筹划上市的第四季度，公司主营业务就出现了亏损。
对于这一问题，公司在年报中指出，主要原因是公司的控股子公司吉林得利斯因处于试产初期，业绩亏损所致。根据年报中披露的主要控股公司的经营情况
及业绩来看，吉林得利斯在去年9月投产后亏损额就达到了1027.82万元，对公司合并报表影响比例为-14.57%。
公司董秘王潍海先生在接受《每日经济新闻》记者采访时也表示，?2008年业绩下滑是由于金融危机的影响，2009年下滑则是由于吉林得利斯尚处于培育期，出现亏损也在情理当中。如果排除其带来的影响，公司全年业绩应该出现5%~7%的同比增长?。 变脸危机早已埋下
《每日经济新闻》记者整理公司资料后发现，吉林得利斯早在2007年10月26日就已成立，随后一直处于建设期，此次募集资金的1.89亿元就将投向?吉林得利斯年屠宰200万头生猪及冷却肉加工项目?。
公司在招股说明书中表示，?吉林得利斯年屠宰生猪200万头及冷却肉加工项目?既可以就近抢占东北丰富的生猪资源，还可以将冷却肉就近供应东北、北京、天津，巩固和发展以京津为中心的环渤海经济圈的高端市场，为公司持续快速发展提供强大的资源动力。
不过在得利斯2月26日披露业绩快报之前，一直都没有在公开信息中提及这家吉林子公司亏损一事。对此，一位知情人士透露，自吉林得利斯去年9月6日试生产以来，一直都处于亏损状态，这直接导致了得利斯全年业绩的下滑。而从公司净利润来看，去年第三季度单季净利润同比出现明显下滑，不排除就是受到吉林得利斯投产后亏损的影响。
另一位不愿透露姓名的分析师也称，对于绝大部分生猪屠宰企业来说，投产初期都面临着市场培育等各方面的问题，出现亏损是大概率事件。公司没有在公开信息中提及这一个问题，刻意隐瞒，确实值得推敲。
涉嫌隐瞒子公司亏损
对此，有投资者质疑，吉林得利斯自9月初试生产以来一直处于亏损状态，得利斯公司对这一情况应该有所了解，但是却没有在上市之前向广大投资者披露。上市公司的这种行为，有故意隐瞒子公司亏损之嫌。
实际上，在得利斯业绩快报正式披露这一情况之前，至少有三次机会向投资者披露这一个信息，但公司管理层却都没有这样做。
首先是在12月22日披露的 《招股说明书》中，公司仅仅披露了吉林得利斯的基本情况，以及截至去年6月30日吉林得利斯尚未投产之前的经营数据。 其次在12月22日公司进行首次公开发行网上路演之时，面对投资者?公司今年业绩如何？预计每股收益会达到多少？?的提问时，公司董事长郑和平回答道 ?目前公司的生产、经营及财务状况正常。我们会根据信息披露的要求及时向社会公众披露相关信息?。这一答复也没有提及吉林得利斯的生产情况，从时间上来计算，此时距离得吉林得利斯投产已经过去了两个半月，投产情况大致如何，公司高管应该有所了解。
最后在1月5日上市之前披露的上市公告书中，公司虽然披露了前三季度的业绩，也提示第三季度业绩出现同比下滑28.81%，不过公司仍未提及吉林得利斯的亏损情况，仅仅指出业绩下滑是由于第三季度增加了相关的宣传和促销费用所致。此时，距离吉林得利斯试生产已经过去整整三个月。
直到2月26日得利斯公布业绩快报，吉林得利斯的亏损一事才浮出水面。 2.得利斯自辩业绩变脸：或都是会计惹的错
刚刚上市，第一份年报即出现净利润下滑，甚至在去年第四季度——公司正在招股的时候，单季净利润出现亏损。选在4月1日公布年报的得利斯(002330.SZ)愚弄了投资者？