1 引 言
1.1 本文的研究背景和意义
2004年6月,中小企业板正式在深圳证券交易所挂牌交易,为我国的股票市场注入新的活力。在大量已有的研究中显示,在企业首次公开发行股票并上市交易(IPO)的过程中,盈余管理无论在国外还是国内都是至关重要的因素。在上市过程中都有动机通过盈余管理来达到上市及最大化筹资额的目的。在IPO过程中的盈余管理虽然能在短期内帮助管理者达到他们的目的,但是从长期来看,盈余管理势必会对IPO公司上市后的长期经营绩效产生负面的影响,从而对股市造成影响。
本文在已有的研究成果的基础上结合中小企业板的特征,对中小企业板上市公司IPO过程中的盈余管理进行理论与实证研究,试图提出一些防范中小企业板上市公司盈余管理的政策建议。 1.2 文献综述
针对中小企业盈余管理的现状，国内有相当一部分专家和学者在这方面已经有了一些研究成果。
顾兆峰在《论盈余管理》中指出，“盈余管理是企业管理人员通过选择会计政策使自身利益最大化或企业市场价值最大化的行为”。其产生有内在的动机及外部条件。盈余管理虽然降低了企业财务报告中信息的可靠性 ,但是要完全消除盈余管理却是不可能也是不必要的。我国目前的许多盈余管理行为对我国证券市场的发展产生了不利的影响 ,应该抑制这些不良盈余管理行为的发生。
陈建岐在《刍论盈余管理》一文中提出，“盈余管理是指当企业有选择会计政策的自由时 ,选择使其自身效用最大化或使企业的市场价值最大化的一种行为”。盈余管理不同于会计造假。会计造假是一种蓄意欺骗行为 ,而盈余管理则是一种合法行为。正因如此 ,盈余管理表现出强大的生命力 ,已成为世界各大公司财务经理们必须掌握的盈余手段。
魏明海在《盈余管理基本理论及其研究评述》一文中，阐述了盈余管理的涵义、产生条件、研究内容、研究方法等一系列的问题。提出了盈余管理的经济收益观和信息观，介绍了“契约摩擦”和“沟通摩擦”的具体行为即盈余管理的各种动机。最后陈述了盈余管理的实证研究及意义。
梁桂泉在《浅析盈余管理行为》一文中，从涵义、利弊分析、治理对策三方面比较全面的分析了盈余管理。他认为，盈余管理是实现管理层利益最大化的手段，进行盈余管理既有利又有弊，且从不同的角度给予治理盈余管理的对策。
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陆宇建在《从ROE与ROA的分布看上市公司的盈余管理行为》一文中，从两个指标分别是ROE和ROA分析上市公司的盈余管理，用这两个指标进行分析比较简单明显，且从指标的分布图中也能比较直观的了解上市公司的盈余管理程度。 1.3 本文的研究主要内容和方法
本文共分五个章节：
第一章，阐述研究目的和意义，国内研究现状，研究文献以及本文研究的主要内容；
第二章，阐述了盈余管理理论概述。主要对盈余管理的定义进行了界定,并简要分析了盈余管理的基本特征，动因，手段
第三章，主要根据我国中小企业的现状，分析我国中小企业IPO中盈余管理的特点、具体目的行为。
第四章，为中小企业板IPO 公司盈余管理实证分析，阐述了运用实证方法对中小企业IPO盈余管理进行实证分析。
第五章，为规范中小板IPO 公司盈余管理行为的建议。介绍了一些防范及治理措施。
本文采用理论与实证相结合的方法及文献研究法，分析我国中小企业IPO中盈余管理的现状并提出相应的改进措施，为中小企业的发展提供一些建议。
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2盈余管理概述及相关理论
2.1盈余管理的涵义
自20世纪80年代，国外学者开始对盈余管理研究，在过去20多年的研究中，也取得了一些研究成果。对于盈余管理的定义，目前会计学术界还没有形成相对统一的观点，比较具有权威性的观点主要有：
Katherine Schipper(1989)认为：盈余管理就是一种“披露管理”，其实际上是对披露信息的操纵，为了获得个人利益而对企业财务报告进行干涉。
Paul M.Healy和James M.Wahlen(1999)认为：管理者通过编制财务报告，构造交易事项以及在改动报表时做出的判断，从而误导一些股东对企业潜在业绩判断，或者影响赖于会计报告数据的契约的结果。他们指出了盈余管理是对财务报告的操纵和人为主观的编造。
Scott(2001)认为：经营者在一系列会计政策中假设可以选择的情况下，他们会选择那些使自身利益或者企业市场价值达到最大化的会计政策。仅从会计政策的选择考虑盈余管理的目的。
国内学者对盈余管理的理解各有不同，顾兆峰(2000)认为，盈余管理分为广义和狭义的定义，广义的盈余管理不仅包括对损益表中盈余数字的控制，还包括对资产负债表以及财务报表中其他如附注等辅助信息的管理[1]。陈建岐(2000)认为，盈余管理是指当企业有选择会计政策的自由时，选择其效用最大化或使企业的市场价值最大化的一种行为[2]。魏明海(2000)认为，盈余管理是企业管理层为了误导其他会计信息使用者对企业经营业绩的理解，在编制财务报表和构造交易事项以改变财务报告时作出判断和会计选择的过程[3]。邹小凡、陈雪洁(2002)认为，盈余管理是指企业管理者为使公司价值最大化，迫于相关利益集团对其达到盈利预期的压力，在公认会计原则的约束下选择最有利的会计政策，或控制应计项目，使报告盈余达到预期水准[6]。
笔者认为:盈余管理是企业管理当局在公认会计准则，会计制度以及相关财务会计法规规定的范围内，利用会计政策的选择和交易规划等手段，有意的调节和控制企业的盈余，使会计报表数据达到预期满意的效果，以达到自身利益和企业价值最大化的行为。
2.2 盈余管理的特点
在魏明海(2002)对盈余管理的研究来看，其主要特点有：
盈余管理的主体是管理当局。作为企业会计信息的制造者和会计数据的披露者，企业的董事会、经理、高管掌控会计政策和方法，变更会计估计，发生交易事项的权
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利。作为盈余管理的主体，他们更是决定了盈余管理的范围和实现手段，最终达到他们预期满意的效果。
盈余管理的客体是企业对外披露的盈余信息。其中包括了对经济收益的控制，对会计数据的披露。在对会计政策的选择，会计政策、会计估计的变更前提下，企业盈余管理的行为是通过会计数据体现出来的。
盈余管理的目的是获取私人利益。作为主体的管理当局，大多是以其自身利益最大化为目标的。为了误导其他信息使用者对企业经营业绩的理解，在不违反相关政策法规及会计原则的情况下，利用会计或者非会计手段对财务报告中有关盈余信息披露或与其相关会计信息进行管理。
盈余管理的效果是会计数据而不是实际的企业盈利。从相当长的一段时间(不超过企业的生命周期)来看，盈余管理并不能给企业带来实际盈利的增加或者减少，变化的只是会计报告中会计数据。实质上，只是企业的实际盈利在不同会计期间的反映和分布变化了。
2.3 盈余管理的动机分析
2.3.1 产生盈余管理行为的外在条件
1>会计准则制度的不完善
大量的会计准则供以选择以及过多的会计基本原则的应用给盈余管理行为提供了方便。企业情况的不同，面临的经济环境的不同导致企业遵循的会计准则也千差万别，即会计准则的可选择性决定的。同时会计准则与会计实践之间还存在一定程度的时间差距，企业的经济活动并不是总会有相应的会计准则来规范的。关于会计原则，其中显著的是权责发生制原则、稳健性原则、重要性原则。现代财务会计是以权责发生制作为国际通用的确认原则，权责发生制在能恰当的解决收入和费用的配比问题的同时也使确认过程中加入了大量的主观因素；稳健性原则只是对确认可能的收入、费用的一种规定，并没有具体可衡量的标准，使会计人员拥有较强的主观性；重要性原则对会计事项重要与否并没有绝对的标准界定，因此企业会被允许对不重要的事项可以特殊处理，为管理层进行盈余管理行为提供了操作空间。
2>会计信息的不对称
管理者控制企业经营的全过程，并拥有企业内部的各种信息，由此产生的信息不对称，为盈余管理提供了可能。企业管理者为了达到自己的预期目标会在会计准则允许的范围内选择能最大化实现自己利益的会计政策，同时，管理者拥有全部的内部信息，在不做客观和完整的披露的情况下，其他会计信息使用者就无法充分及时地了解真实的企业内部信息，管理者就有机会进行盈余管理。 2.3.2 产生盈余管理行为的内在动机
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1>管理者报酬最大化动机
毋庸置疑，管理者利益最大化是盈余管理的出发点也是终结点，管理者为了自己的报酬最大化会通过盈余管理来实现自己的目的。面临分红的诱惑，又有晋升、解聘的压力，管理者在激励下尽可能的实现企业价值最大化。但企业价值最大化的趋势是很难表现出来的，然而企业净收益逐渐成为企业价值变化的衡量标准。由于关键依靠这一指标，委托代理中的委托人就会除正常支付工薪之外，还会根据企业的盈利给管理者进行分红，从而激励管理者采取盈余管理的行为使自己利益最大化。同时由于会计信息的严重不对称，管理者就有能力通过有意的调整和控制对为委托人提供的会计数据进行盈余管理行为。
2>争取上市资格的动机
《公司法》规定，首次发行股票上市的企业“公司在最近3年内连续盈利并可以向股东支付股票”。在这个条件的约束下，企业要取得上市的资格就会通过盈余管理行为对其财务报告进行粉饰，从而达到上市的条件并尽可能的提升了股票的价值，顺利的筹集到资金以便于公司的进一步发展。
3>提高股票价格的动机
公司募集资金的数额是由股票发行数和每股发行价格两个因素决定的，两个因素的乘积就是募集资金。公司股票发行数是由证监会限制的，最大限度的增大募集资金就要提高每股发行价格。公司申请上市时，管理者会通过盈余管理提高每股收益，进而获得相对较高的股票发行价格(股票的发行价格等于每股收益与市盈率的乘积)。
4>再次融资的动机
首次上市时公司进行融资达到上市的目的，除此之外，股票已经上市交易的上市公司再次融资的重要途径就是配股。公司新资金的注入与配股权的获得有很大关系，《公司法》规定，“上市公司配股，在其申请配股的前3个年度的净资产收益率(ROE)平均在10%以上，计算期间内任何一年的净资产收益率不得低于6%”。所以，再次融资的上市公司有竭力达到配股资格的盈余管理动机。
5>避免税收的动机
首先来讲，我国税收体系是不十分完善的，税收优惠政策多，并且企业管理者在会计政策和会计方法、会计估计的选择上机动性很大，故管理者就有进行盈余管理行为的动机，适当的降低企业纳税金额。
6>契约动机
这里讲的契约主要是指债务契约，债权人与企业管理者之间的契约。为了限制管理者用债权人的资产为使企业获利但却有损于债权人利益的行为，这样看来债权人就会处于较为不利的地位。债权人为了保护自己的利益，会规定各种限制条件，例如不准超额贷款，不准过度发放股利，计提一定比例的准备金，净资产收益率、流动比
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