率稍低。由于公司推进营销战略转型，进一步加大产品销售力度，使公司经营业绩较好增长。实行转型舍得公司从偿债能力来看，周转率提高流动资产变现能力加强，从而偿债能力加强。应收账款周转率上升，说明公司营运能力加强管理效率提高。
流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从数据可知舍得的流动资产周转率和总资产周转率上升，主要是本年的流动资产所占比重增加，流动资产的周转速度也加快，二者使得资产流动性增强了，促进了总资产周转速度的加快，利用率提高了，总资产营运能力提高。 存货周转率 2011年 0.4188 应收账款周转率 流动资产周转率 总资产周转率 46.1191 0.6086 0.3932 0.2601 0.1744 0.0859 0.4127 0.2769 0.1362 20.471 15.4756 5.6234 2010年 0.2818 2009年 0.1939 2008年 0.0933 舍得酒业公司的应收账款周转率在2008～ 2010年期间缓慢增长，但2011年增长迅速，说明企业的应收账款能够及时收回，资金使用效率大幅提高。而存货周转率、流动资产周转率也相应提高。从长期营运能力指标来看，固定资产周转率、总资产周转率总体上呈上升趋势，表明企业资产管理效率提高，管理水平上升。结合
短期、长期营运能力分析，说明舍得酒业公司的营运能力提升。但是相比于业内其他企业，营运能力还是偏低，需要加强挖掘企业资产的利用潜力。
6.3盈利能力
舍得公司的销售净利率持续上升，说明公司能更好地控制成本，但是相对于行业水平，销售净利率偏低。
总资产报酬率反映的是企业运营资产产生利润的能力。舍得公司总资产报酬率是呈增长趋势的，总资产报酬率的增长说明公司的资产运用效率有所提高，商品生产经营的盈利能力增强。相比于同行业，总资产报酬率高于行业水平。
净资产收益率是评价自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表行的指标，反映了资本运营能力的综合效益。净资产收益率是反映能力的核心指标。指标越高则盈利能力越好。从前面看到舍得公司的净资产收益率今年增长幅度较大。
公司的净资产收益率在行业水平中是很低的，说明公司的整体运营效益不佳。 小结：
从公司盈利能力指标的分析，可以发现公司的资本经营和资产经营方面指标是有所增长的，说明公司的整体盈利能力加强，尽管总资产报酬率高于行业水平，但是净资产收益率远低于行业水平。公司在商品经营方面应该有效控制营业的成本费用，实施高效的内部控制，提高资产的管理能力和利用效率。
6.4发展能力
从前面可以看到舍得的股东权益增长率基本是不断增长的，比较稳定，11年增长较快，说明公司发展比较稳定，具有良好的发展能力。
总资产增长率指标是从企业资产总量扩张方面来衡量企业的发展能力，体现企
业规模增长对企业发展后劲的影响。从前面可以看出舍得2011年的总资产增长率幅度大大降低，要加强关注。
舍得的销售增长率有很大的波动，08、09年年为负值，说明公司当年销售规模有所减小，销售情况较差，但10、11年年有较大的增长，11年达到41.87%，超过了行业平均水平，公司的销售情况得到很大改善，销售规模扩大，说明舍得公司在销售方面的发展能力不断增强。
舍得从08年利润几乎没有增长，但是从09年开始，净利润大幅度增长，尤其是11年高达155.24%，舍得的净利润增长率波动很大，说明公司净利润增长率不稳定。11年公司扩大生产，导致净利润增长幅度过大。
6.5投资收益分析 一季度 中期 前三季度 年度 2011年 80.3873 72.5167 55.6604 28.7368 2010年 68.0993 55.2357 82.4518 93.7803 2009年 68.4165 99.2958 100.8094 103.8871 2008年 75.0000 59.2796 39.6333 46.0976 市盈率 一季度 中期 前三季度 年度 2011年 3.4777 3.6412 3.1976 2.7625 2010年 2.6310 2.0649 3.0606 3.8655 2009年 1.5057 2.1496 2.5800 3.1088 2008年 1.8837 1.4558 1.0746 1.0821 市净率
七 杜邦分析法
净资产收益率
9.62%
总资产收益率
5.9766%
权益乘数
=资产总额/股东权益 =1/（1-资产负债率）
=1/（1-负债总额/资产总额）x100％
X
1/(1-0.38)
=主营业务收入/平均资产总额
主营业务利润
率 15.3803%
X
总资产周转率 =主营业务收入/(期末资产总
额+
0.3932%
期初资产总额)/2
期末:3,266,210,000 期初:3,189,639,440
净利润
195,209,000
主营业务收入 /
1,269,220,000
主营业务收入
资产总额
/
3,266,210,000
1,269,220,000
主营业务收入
全部成本 -
+
1,012,267,600
其他利润
-
9,502,000
所得税
流动资产
+
长期资产 12,601,700
1,269,220,000
71,245,400
主营业务成
本
货币资金
长期投资
0
718,587,000
营业费用 128,729,000
短期投资
固定资产
0
管理费用
132,225,000
应收账款
无形资产
187,640,000
财务费用
32,726,600
存货
其他资产
-187,640,000
其他流动资
产 317,220,600
?
八 总结
通过对沱牌舍得公司的财务分析，可以总结出2011年公司的整体发
展较好，各项指标往好的方向发展，但是同时也能够发现其中一些问题，现在做出如下总结：
? 沱牌舍得2011年资产规模增长，但是预收款项大幅度增加，这种“透支”可能会造成未来的资金压力。而且，货币资金远小于短期借款等非流动负债，可能会影响企业的及时偿债。
?
从利润表来看，企业的净利润虽然比上期增长了155.41%，但是其中
投资收益增长了1458.24%，这些都非经营所致，不能反映企业的实际经营能力。企业毛利率只比上期增长了6.94%，这才是企业的实际增长能力，这充分说明企业的实际经营效果并无多大变化。
?
从现金流量方面来看，公司的经营活动净现金流量为负，主要是由于
现金流出太多，其中最主要的是购买商品、接受劳务支付的现金以及支付的各项税费过多所致。对此我们认为白酒的生产周期较长，占用资金较多，加之酿酒生产用的主要原料，在采购时间上存在季节性特点，采购所需的库存准备量大，资金占用规模较
大。后者的原因是预交了太多的增值税。这些都造成了企业的资金压力较大。
?
沱牌舍得在行业中是处于比较中下的水平上，与茅台、水井坊等酒
业集团差距还是比较大的，但公司的发展整体上还是比较好，发展提升的空间还是很大，希望在未来公司能够保持很好的发展并有更大的提升。