浅析交易性金融资产的投资策略及财务风险防范
险的影响进行分析和检验，对企业利用衍生金融工具进行财务风险管理有一定的指导作用。最主要的是有助于企业更好的融入金融市场中，帮助企业规避和转嫁风险、获得收益，促进金融市场健康稳定的运行。
1.3 文献综述
1.3.1 国外文献综述
交易性金融资产在国外被称为“Trading Financial Assets”，更多的出现在国际及各国的财务会计准则和公众公司披露的财务报表中，国外关于交易性金融资产投资方面的研究多为与之相关的金融产品的投资策略研究及投资风险管理的研究。
戴维.M.达斯特在其所著的《资产配置的艺术》中提出资产配置理论，讲述如何使用现代资产配置理念和工具在各种市场环境下增加回报、控制风险。股票投资在交易性金融资产投资中占有举足轻重的地位。国外的股票投资策略研究者在研究了大量投资策略实践的基础上，按照一定的原则将股票投资策略分为个股选择策略、股票组合策略和市场时机选择策略。Gay、Rao（1989）认为，机构投资者受到“诚信责任”的约束，因此他们倾向于选择波动较小、风险较小的股票，而比较青睐大市值股票。Shapior（1992）指出，如果机构投资者更换组合较为频繁，那么它们将会对成本较为敏感，从而票号持有具有高流动性的股票。 国外对风险及管理的研究开始的较早，最早对风险作出开拓性研究的是美国经济学家弗兰克.奈特。他出版的《风险、不确定性的利润》中将风险定义为“可测定的不确定性”，这是关于风险的经典定义。 经济学家哈特和斯蒂格勒最早提出了财务结构弹性的柔性理论，他们阐述财务风险的研究多为对环境变化和系统不确定性的一种适应能力，既表现为能够根据周围环境变化做出相应的调整，使组织始终在保持最佳状态，还表现为能够自主学习，整合各种资源和信息，使组织更加完备，进而对周围环境产生一定影响。
1.3.2 国内文献综述
伴随着金融市场的发展，新的金融现象也不断的涌出，在这样的情况下财政部在2006年2月15日颁布的新会计准则中引入“交易性金融资产”，用以界定企业为了短期内交易盈利而持有的金融资产。2008年，蒋海荣撰写了《对“交易性金融资产”会计准则的思考》提出交易性金融资产会计准则与国际会计准则的接轨，顺应了国际会计准则的发展趋势，同时符合我国的国情，具有中国特色。 姿底职业技术学院的欧阳斌通过在《解读“金融工具—交易性金融资产”》中全方位地对交易性金融资产核算进行分析并对新旧制度下的核算进行比较。文章讲解了交易性金融资产初始计量的核算、后续计量的核算、处置时的核算；新旧会计准则下交易性金融资产的变化以及衔接等内容。
我国关于交易性金融资产投资策略的研究并不多，但对其相关的金融产品的投资策略研究较多，比如：股票投资、债券投资、基金投资、金融衍生产品、金融资产组合投资等。上海电力学院经济管理系的晋自力撰写了《企业金融资产投资策略分析》提出金融资产投资应遵循的原则，文章从不同的角度对不同的金融工具的投资提供了研究建议，涉及到了对金融产品不同类型的分析比较。作者认为，金融资产是企业资产的重要组成部分，投资收益是企业利润的来源之一，因
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此，采取科学合理的策略，将企业有限的资金投入到债券、股票、基金和金融衍生产品等金融资产上，对于企业优化资产结构、提高企业价值具有重要意义。此外，张卫国和卢京对金融资产组合投资进行了研究，撰写了《金融资产组合投资策略的优化》通过实验研究，经过公式换算等提出最优组合投资策略，主要对组合投资进行了研究分析。
我国对于风险管理的研究始于20世纪80年代。近年来，随着市场经济改革的不断深入，企业不得不加强对财务风险的管理。韩志壮在《试论我国企业投资风险中财务风险的防范与管理》中论述了我国企业所面临的投资风险，并从财务风险视角对如何发现和化解财务风险从而降低投资风险给出了具体的措施。2012年，余格格发表了《风险投资财务风险综合控制》，针对不同的投资阶段提出不同的风险控制方法，加强企业内部控制与管理。作者认为，风险分散策略是风险投资内部组合策略，而风险转移策略则是风险投资外部组合策略。在利用风险分 散策略进行退出组合时，风险投资公司要兼顾到与其它风险投资公司联合投资的风险项目如何退出；在利用风险转移策略进行退出组合时，风险投资公司也要考虑其所要“转移风险”的对象在某个退出组合中的角色，从而决定是否进行联合投资。可见，风险分散策略和风险转移策略在风险资本组合退出策略中是密切联系、共同作用的。同时，由于这一策具有极强的前瞻性，风险投资公司在实施退出组合策略时，还应注意其风险项目的识别、筛选、评估以及注资后管理等阶段的协调一致性。
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2 交易性金融资产的基本理论概述及投资风险概述
2.1 交易性金融资产的范畴及类别
2.1.1 交易性金融资产范畴
交易性金融资产是指企业为了近期内出售而持有的债券投资、股票投资和基金投资，通常情况下，以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券和基金等，应分类为交易性金融资产，故长期股权投资不会被分类转入交易性金融资产及其直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产进行核算。并且一旦确认为交易性金融资产及其直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产后，不得转为其他类别的金融资产进行核算。
交易性金融资产是金融资产的一大类别，作为可供选择的金融产品投资组合的一部分，主要是为了适应现在的股票、债券、基金等出现的市场交易，取代了原来的短期投资，与之类似，又有不同。要正确理解需明确以下几点：
1．交易性金融资产是公司为短期交易盈利而持有的资产，也就是企业过去的交易或事项形成的、由企业拥有或控制的、预期会给企业带来经济效益的资源。更进一步说，交易性金融资产是企业持有的流动性资产，是公司在不影响流动性的前提下提高闲置资金的盈利水平而选择的现金替代品；
2．交易性金融资产是一种金融资产，但不等同于金融产品；
3．公司的交易性金融资产往往是多种金融产品的组合，公司买入的交易性金融资产可以是一种金融产品，也可以是多种金融产品，但通常是多种金融产品的组合；
4．交易性金融资产是公司为短期交易盈利而持有的。 从以上几点来看，交易性金融资产具有高流动性和强波动性的基本特点，因此在进行交易性金融资产投资时需要进行策略分析及财务风险研究。关于交易性金融资产投资策略研究目前主要体现的是资产配置的研究，根据企业的投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，将资产在低风险、低收益与高风险、高收益之间进行配置。现代资产配置理念最初的理论基础是现代投资组合理论和有效市场理论。主要沿着两个方向逐步深入，一个方向是资产配置应用研究，通过分析资本市场的现象和事实，力图合理使用既有的资产配置决策模型，并由此来指导实际投资业务。另一个方向是资产配置理论研究，通过放松和解除传统资产配置模型中的假设条件，从多个角度扩展和完善资产配置模型，进一步丰富和完善资产配置理论的内容。
但交易性金融资产的可变因素诸多，价值波动性大以及存在资产负载等风险问题，更需要企业重点关注其在投资策略选择上存在的诸多财务风险。根据公司现实发展的需要，旨在研究如何防控交易性金融资产投资存在的财务风险，合理作出投资决策，加强企业对财务风险的关注与管理，建立健全企业交易性金融资产投资的风险管控制度，提升风险管控能力。
2.1.2 与交易性金融资产相关联的金融产品分析
从对交易性金融资产的范畴，特点等角度分析，不难看出交易性金融资产是对不同形态金融产品涵盖程度最高的一类金融资产。根据常见的金融产品的类别可以将交易性金融资产划分为五大类：交易中的上市公司股票及部分非上市公司
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的股份、可交易的各级各类债券及票据、公募证券投资基金份额、包括上市交易的权证在内的部分衍生金融工具、其他交易性金融资产。笼统的讲，几大类金融资产的风险有高有低，按照风险高低来说，包括上市交易的权证在内的部分衍生金融工具风险最高，交易中的上市公司股票及部分非上市公司的股份风险较低些，其次是公募证券投资基金份额，可交易的各级各类债券及票据的风险在这几大类金融资产中风险系数最低。
包括上市交易的权证在内的部分衍生金融工具是交易性金融资产五大类型中风险系数最高的，所谓衍生金融工具又称“衍生金融产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量基础上，其价格随金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。衍生金融工具相比于股票、债券、存单等原生金融工具而言，是一种形式更灵活，风险更高当然收益也可能更大的金融产品，是近年来各类金融机构进行金融创新的主题。之所以风险系数高，是由于衍生金融工具基础的变量较多，主要包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气（温度）指数。然而并不是所有衍生金融工具都属于交易性金融资产，出于防范风险需要而诞生的许多衍生金融工具，在实际投资中也往往成为被投资的对象，但有效套期的衍生金融工具不属于交易性金融资产，也就不属于本文讨论的范围，本文主要关注的是用于短期投资获利的衍生金融工具，包括可交易的权证、以股票、债券等产品为基础开发的证券化产品以及不属于有效套期的套期保值产品等。 交易中的上市公司股票及部分非上市公司的股份风险较包括上市交易的权证在内的部分衍生金融工具低，但在这几大类金融资产中的风险系数也较高。交易中的上市公司股票及部分非上市公司的股份可以统称为权益类金融产品，是指公司发行的、可交易的、代表公司剩余权益分配权力的证券或凭证。从全球金融市场看，上市公司股票是品种最多、选择范围最大而最常见的一种金融产品。而非上市公司与上市公司相对应，指的是还没有或不准备在证券交易所挂牌交易的股份有限公司。部分公司根据管理需要也可能将其持有的非上市公司股份指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，即类交易性金融资产。截至目前，一国投资者要购买其他国家证券交易所的股票还存在一定限制，但从未来看，证券市场的国际化将是必然趋势。
公募证券投资基金份额在这几大类金融资产中的风险系数相对较低。所谓公募证券投资基金份额，就是通常所说的基金或共同基金，指的是运用公共的集合资金，由专业投资人士进行股票和债券等组合投资管理，一段时间后按照基金份额向投资者分红或共同承担风险的一种金融产品。从目前来看，绝大多数基金选择组合投资方式，投资风险会得到一定程度的分散，因此所承担的风险较小一些。公墓证券基金享受市场整体的回报，基金的超额收益不可能长期脱离业绩基准，规模越大，基金获取市场平均利润的可能越大。但公募证券基金要受到政府主管部门监管，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规范。
可交易的各级各类债券及票据是这几大类金融资产中风险系数最低的。可交易的各级各类债券及票据可以统称为债权类金融产品，指的是公司（主要是各类金融机构和大型公司）发行的、可交易的、多用于融资但要定期付息到期还本的凭证。相对于权益类金融产品而言，债权类金融产品通常风险较小、收益也相对稳定（多数情况下是固定利率，少数情况下是浮动利率，但浮动区间不会很大），是绝大多数投资单位进行投资组合的必备品种。尤其是对于商业银行、保险公司、社保基金等吸收社会资金并进行管理的金融机构而言，对资金安全性的追求超过
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收益性，选择债券或票据进行投资几乎是必然的，甚至是唯一的选择。 而其他交易性金融资产，按照现有的准则或规定，尚不存在除权益类金融资产、债权类金融资产、基金类金融资产和衍生金融工具之外的其他交易性金融资产。但因为金融产品的范畴不是一成不变的，而是处在不断创新中的过程中，还存在一些可供短期交易获利的结构化产品或边缘化产品。
2.2 交易性金融资产投资的财务风险概括
交易性金融资产的投资是一种商品经济概念，是在实际投资的基础上形成的，并逐渐成为各企业关注和重视的投资行为。次贷危机引发了全球的危机，使全球的经济放缓，增加了交易性金融资产投资的风险性，但这不意味着企业因此放弃金融投资来降低风险。首先应该明确交易性金融资产的投资是企业为了充分利用闲置资金或规避风险并取得收益所进行的一种投资行为，有其存在的必要性。面临国际投资环境的变化，企业应该改革现有的金融投资，规避可控的财务风险，把损失降到最低水平。
交易性金融资产在投资时具体存在以下风险问题：
1．交易性金融资产应用存在的问题 （1）交易性金融资产的确定
企业购入的金融工具划分为交易性金融资产还是可供出售金融资产全由企业自行判断，而证券市场的波动、企业经营计划的变动使得企业在购入金融资产的时候难以确定其持有目的是为了短期持有并出售赚取差价或是其他。由于判断上的失误导致企业对交易性资产进行不恰当地投资的决策，给企业带来一定投资风险。
（2）交易性金融资产在公允价值计量方面存在一定困难 新会计准则规定，交易性金融资产的取得、持有期间以及处置时都应以其公允价值计量。但由于公允价值的不可控性，根据其变动就需要对交易性金融资产的账面价值进行调整，增加了核算成本。期末市场价格的波动导致当期损益的波动，又表现为公允价值变动，增加了财务报表的可变性，是企业利润随市场波动幅度过大，这会引起市场和投资者对企业价值和经营业绩产生错误判断，给企业带来损失。
（3）在新会计准则的下达，交易性金融资产的核算科目、核算内容、核算方式均发生了变化，加大了核算的力度，期末的纳税处理也很复杂。这使得企业在交易性金融资产的会计处理上也存在一定风险。
2．交易性金融资产投资存在的问题 （1）企业在金融资产投资的财务风险主要来自于资本金的不足，大部分企业运用发行债券或借款等方式进行负债融资，过度的负债使企业走上困境。这就要求企业不得不降低这些财务风险，完善其资本金注入制度，使其有更多的可用资产以收购不良债权。 （2）交易性金融资产相对应的是资本市场上的各类金融产品，其投资可导致流动性膨胀与收缩变化加快，也就是说当大家普遍对市场看好，愿意购买并保有这些金融产品，整个市场的流动性处于充裕的状态；反之，企业不但不愿意购买还急于出售变现，此时处于收缩状态甚至匮乏状态。相应的，市场流动性和波动性也会随之增加，金融市场的不稳定是投资就产生问题。
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