总经理权力与私募股权基金投资参与关系研究
——基于董事会治理的调节作用
课程名称：学位论文写作
姓名：万燕
学号：214120202022 专业：企业管理
目录
1.绪论 .................................................................................................... 1 1.1问题的提出 .................................................................................. 1 1.2研究意义 ...................................................................................... 2 1.3研究内容与方法 .......................................................................... 3 1.3.1研究方法 ............................................................................... 3 1.3.2主要研究内容 ....................................................................... 4 1.4本文的创新点 .............................................................................. 4 2.理论基础与文献综述 ........................................................................ 6 2.1 私募股权投资及投资行为相关研究 ......................................... 6 2.1.1私募股权投资决策过程相关研究 ....................................... 6 2.1.2私募股权投资参与特征相关研究 ....................................... 7 2.2总经理权力与私募股权投资行为关系的理论基础 ................. 9 2.2.1总经理权力与私募股权投资行为关系的相关研究 ........... 9 2.2.2道德风险与逆向选择理论 ................................................... 9 2.3董事会治理作用机制相关研究 ................................................ 10 2.3.1董事会治理含义 ................................................................. 10 2.3.2总经理权力与董事会治理关系的相关研究 ..................... 11 2.4本文研究视角 ............................................................................ 12 3.研究假设 .......................................................................................... 13 3.1总经理结构性权力与PE投资参与关系的假设 ..................... 13 3.2总经理所有权权力与PE投资参与关系的假设 ..................... 14 3.3总经理专家权力与PE投资参与关系的假设 ......................... 14 3.4总经理声誉权力与PE投资参与关系的假设 ......................... 15 3.5董事会治理对总经理权力与PE投资参与关系的调节作用假设 ...................................................................................................... 15
1.绪论
1.1问题的提出
2011年初，我国本土企业后谷咖啡在引入6家PE机构组成的联合投资团之后，企业创始人与这些财务投资者就企业战略与经营模式等诸多问题发生了严重分歧，直至双方关系决裂。同年年底，时任双威教育集团总经理兼董事长的陈子昂卷走集团公司5.1亿元人民币，并在董事会毫不知情的情况下，将集团核心资产私自转让给了数位自然人，导致双威教育被纳斯达克停牌，继而引起了美国投资人与双威教育管理层持续两年多的控制权争夺战。上述事件意在说明被投公司的核心管理者如总经理、总裁以及重大决策机构董事会可能会对投资者的投资决策及其投资参与行为产生重大影响。上述事件将2008年以来戏剧性地出现在公众视线范围内的私募股权基金（Private Equity，简称PE）推上舆论焦点。同时，企业管理层与私募股权投资基金的矛盾纠纷也成为热门话题。为理清该类事件的原委，还需要将双方的利益关系采取理性科学的分析方法，逐一认识。
私募股权投资基金对企业的投资活动需要依次经历项目筛选与项目评估、投资决策、投资参与和退出四个环节。据统计，私募股权投资基金在项目评估和制定投资决策时，最看重企业的产品、高管团队、公司治理结构以及所涉行业。其中，高管团队作为企业的战略决策层，决定了企业的发展方向，对企业的生存和发展起着至关重要的作用。
由于企业总经理是高管团队的核心成员，按照董事会决策委员会的制度安排，对企业的战略决策和经营管理有着极关键的个人影响，故本文选取总经理的角度做进一步的探讨。总经理权力是本文展开研究的第一个落脚点。因此，本文抛出第一个问题：来自总经理的权力是否会对PE投资决策产生影响？
私募股权投资的整个运行周期可以分为融资和投资两个部分，而投资部分又包括了投资、参与和退出三个阶段。在这三个阶段中，PE 机构将会与北投企业的决策机构成员总经理有千丝万缕的利益联结，因此本文提出问题二：
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