学生姓名与学号：宋晓颖（08242088）
3. 有用性研究设计
3.1 研究设计思路
研究假说2研究问题：稳健性的有用性实证过程稳健性测度方法 BTM法：Beaver and Ryan(2000) CONSV_BTM 面板数据回归BASU法：Gassen et al.(2006)CONSV_BASU 大批量回归CSCORE法：Khan and Watts(2007)CONSV_CSCORE 回归预测有用性新增贷款可能性新增贷款比率、自有资金比率、配股增发筹集资金主因子分析法研究结论
3.2 分析方法说明
本文中稳健性的有用性体现为企业获得更多的新增贷款的可能性。新增贷款可能性LOAN指公司期初和期末长期借款、短期借款和一年内将要到期的长期借款的差额除以公司期初总资产。企业融资会受到偿债能力、盈利能力的影响。论文选取反映偿债能力的5个指标、盈利能力的3个指标，通过主成份分析法，构造FACTOR1 和FACTOR2，对上述因素进行控制。
有用性回归模型为： LOANi,t????1CONSVi,ti,t?1??2FACTOR1i,t?1??3FACTOR2i,t?1??4GROW2833ii,ti,t??5SIZE??6STATEi,t??7CFIO??8OFFERi,t???i?9INDi???YEARii?29i??i,t（8）
7 Course Instructor: Lijie Yao
《学年论文》课程作业（1）：方法复制
3.3 分析步骤说明
会计稳健性的有用性分析步骤：将有用性样本进行筛选和处理，计算新增贷款比率、自有资金比例、OFFER等变量；将变量进行主因子分析，得到FACTOR1和FACTOR2的值，分别代表偿债能力和盈利能力公因子；将有用性样本运用模型（8）进行回归分析，通过CONSV与LOAN的相关性，分析会计稳健性与新增贷款可能性的关系，证明假设2。
3.4 样本与变量
有用性样本形成过程：实证过程中得到去极值之前5453个样本点，去掉一年的数据后的统一样本数为4416；对除稳健性、FACTOR1和FACTOR2之外的所有连续变量进行1%和99%以外分位数剔除后，得到最终样本3828个，对3828个样本进行因子分析，得到FACTOR1和FACTOR2的值，对3828个样本进行回归分析，得到结论。
表2会计稳健性债务契约有用性检验的变量定义 变量类型 因变量：00-05年
1
LOAN
新增贷款比率 稳健性的账面市价比测
解释变量稳健性：99-04
年
2 3 4 5 6 7 8 9 10
因子分析变量99-04年
11 12
CONSV_BTM CONSV_BASU CONSV_CSCORE
CURRENT QUICK CASH EQUITY LIQUID GROSS ROE ROA
度
稳健性的Basu测度 稳健性的截面时间度量
流动比率 速动比率 现金比率 股东权益比率 清算比率的倒数 营业毛利率 净资产收益率 总资产收益率
由实证模型1计算，值越大越稳健 由实证模型2计算，值越大越稳健
等式5计算，值越大越稳健
=流动资产/流动负债 =（流动资产-存货）/流动负债 =现金及现金等价物期末余额/流动负债
=股东权益/总资产 =（股东权益-无形资产）/负债 =主营业务利润/主营业务收入
=净利润/平均净资产
=（利润总额+财务费用）/平均总资产 序号5—12会计指标提取的公因子99—04
13
FACTOR1
偿债能力公因子
年
序号5—12会计指标提取的公因子99—04
14
FACTOR2
盈利能力公因子
年
=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）
15
控制变量：偿债能力和盈利能力因子：99—04
年 其他：00—05年
18 19 20 21
CFIO OFFER IND YEAR
自有资金比率 权益筹资能力 所属行业 所属年度
16 17
GROW SIZE STATE
收入增长率 公司规模 控股股东性质
/上期主营业务收入 =总资产的自然对数 国有控股取1，否则取0
=（经营活动产生的现金流量净额-投资活动产生的现金流量净额）/期初总资产 =本期配股或增发筹集资金/期初总资产
20个行业哑变量 5个年度哑变量
(期末借款-期初借款)/期初总资产
序号
变量
描述
定义
8 北京交通大学经济管理学院会计系
学生姓名与学号：宋晓颖（08242088）
表2会计稳健性债务契约有用性检验的变量定义
4. 需求特征实证过程与结果说明
4.1 实证分析过程
通过相关理论的文献回顾，作者提出了两个假设：假设1）股东债券人冲突越大，公司的会计处理越稳健。为了验证这个假设，作者首先选用了3个指标从不同角度来进行量化会计稳健性，在选择恰当的解释变量以及控制变量，建立了回归方程（7）。
盈余稳健性CONSV_BTM面板数据CONSV_BASU大批量回归CONSV_CSCORE回归预测需求特征债务契约冲突股利支付率本年派发的现金股利/期初总资产负债率负债总额/总资产投资风险主营业务收入、经营现金流量变异系数控制变量总资产收益率收入增长率（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入公司规模总资产的自然对数控股股东性质国有控股取1.否则取0所属行业所属年度 9 Course Instructor: Lijie Yao
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根据所建立的回归模型以及稳健性模型，首先从CSMAR数据库中下载全A股的相关数据，如市净率、总资产、股价、公司现金流量情况、公司股东性质情况。再对下载的原始数据进行进一步的加工处理，剔除原始数据中的季报数据，按照需要，用ACCESS进行数据的匹配。根据公式进行各种指标的计算，将最后的指标匹配在一起，并且将出稳健性指标以及权益筹资能力指标以外的数据进行小于1%，大于99%的提出，最后带入回归方程进行计算，得出结论。 对于稳健性需求特征方面是数据处理：
第一步总体样本筛选关键问题匹配共同样本第二步第三步量化利益冲突计算稳健性指数关键问题投资风险测度（STATA)关键问题BTM面板模型BASU大批量回归关键问题去除极值影响滞后项设置需求特征检验第四步其样本具体筛选过程：
表3 验证会计稳健性需求特征的样本筛选过程
以账面市价比度量
样本筛选过程
截面稳健性CONSV_BTM
从CSMAR数据库中调用全部A股上市公司年报数据 选取1999年1月1日之前上市的公司 去掉数据不全的公司
1352 785 783 779
779家*7=5453 5453
4416个样本点
3959个样本点
表3验证会计稳健性需求特征的样本筛选过程
数据来源：CSMAR数据库
以BASU模型度量横截面稳健性CONSV_BASU 1352 785 783 779
779家*7=5453 5453
4416个样本点
3828个样本点
以Watts(2007)方法度量的时间截面稳健性
CONSV_CSCORE 1352 785 783 779
779家*7=5453 5453
4416个样本点
3828个样本点
利用各公司7年的时间序列数据计算各公司CONSV_BTM测度： 利用各公司7年的时间序列数据计算各公司CONSV_BASU测度： 去掉数据不全的公司，并利用等式（5）计算CONSV_CSCORE 去掉金融公司 7年的面板数据
为了简化表格，得到最大统一样本数
取00—05年的稳健性，99—04年的股利支付率、负债率、投资风险性，00—05年的其他控制变量
去掉稳健性以外的其他连续变量1%和99%以外的极端值
4.2 实证分析结果
1、描述性统计
表5 稳健性需求特征模型相关变量描述性统计
CONSV_BTM CONSV_BASU CONSV_CSCORE
ASSDIV
样本数 3959 3959 3959 3959
均值
中位数 标准差 最小值
0.188 0.534 0.651 0.022
-0.619 -2.974 -40.310 0.000
最大值 1.801 2.916 1.008 0.313
偏度 0.908 0.033 3.339
峰度 7.114 7.199 20.921
-0.018 -0.004 0.046 0.037 0.011
-0.024 0.013 0.000
-60.373 3738.618
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学生姓名与学号：宋晓颖（08242088）
LEV CASH REVENUE ROA GROW SIZE STATE
3959 3959 3959 3959 3959 3959 3959
0.457 0.830 0.426 0.037 0.188 0.762
0.480 0.918 0.388 0.046 0.130 1.000
0.180 5.754 0.221 0.068 0.483 0.861 0.409
0.086 0.080 -0.353 -0.802 0.000
1.455 1.443 0.201 4.878 1.000
0.287 -2.240 1.055 -1.876 3.238 0.122 -1.408
0.577 18.042 1.723 6.061 20.168 -0.235 -0.019
-42.446 26.735
23.112 21.067 18.837 23.475
表4 稳健性需求特征模型相关变量描述性统计
数据来源：CSMAR数据库
表4提供了研究样本的描述性统计量。CONSV_BTM表示各公司相对于总体的稳健性偏差，因此其均值接近于0；CONSV_BASU表示公司层面的稳健性度量，其均值为0.046，大于0，表明平均而言我国上市公司会计盈余呈现稳健性特征，对坏消息的反映较好消息更快；其中位数为-0.024，小于0，表明大部分公司会计处理并不稳健；CONSV_CSCORE代表个体年度的稳健性度量，均值为0.037，大于0，说明2000年至2005年期间，我国上市公司平均而言会计处理体现了稳健性。平均股利支付率1.1% ，平均资产负债率约为45.7％ ，平均经营性现金流量的变异系数大约为83% ，平均销售收入的变异系数大约为42.6％ ，平均总资产报酬率约为3.7％ ，平均主营业务收入增长率约为18.8% ，总资产的自然对数平均约为23，平均大约76.2％的样本为国有控股上市公司。
表6 需求稳健特征模型相关变量的相关系数
相关系数 CONSV_BTM CONSV_BASU CONSV_CSCORE
ASSDIV LEV RISK_CASH RISK_REVENUE
CONSV_BTM CONSV_BASU CONSV_CSCORE
1 0.145*** 0.031** -0.119*** 0.298*** -0.002 0.211***
0.069***
1 0.012 0.034** -0.021* -0.034** -0.024*
0.418*** -0.048***
1 0.004 -0.039*** -0.003 -0.002
ASSDIV -0.237*** 0.045*** -0.136***
1 -0.315*** -0.005 -0.005
LEV 0.272*** -0.031** -0.010 -0.329***
1 0.035** 0.122***
RISK_CASH 0.086*** -0.100*** 0.097*** -0.162*** 0.082***
1 0.019
RISK_REVENUE
0.173*** 0.003 0.005 0.030* 0.116*** 0.041** 1
***表示1%的水平显著，**表示5%的水平显著，*,表示10%的水平显著；上面是Spearman相关系数，下面是Pearson相关系数
表5 需求稳健特征模型相关变量的相关系数
数据来源：CSMAR数据库
续表6 需求稳健特征模型相关变量的相关系数
相关系数 CONSV_BTM CONSV_BASU CONSV_CSCORE
ASSDIV LEV RISK_CASH RISK_REVENUE
ROA GROW SIZE STATE
CONSV_BTM
1 0.146*** 0.031* -0.119*** 0.298*** -0.002 0.211** -0.132*** 0.015 -0.499** -0.080***
CONSV_BASU 0.068***
1 0.012 0.035* -0.021* -0.034** -0.024* 0.037*** 0.004 0.093*** 0.065***
CONSV_CSCORE
0.417*** -0.048***
1 0.004 -0.039*** -0.003 -0.002 -0.021* 0.029 -0.040*** -0.010
ROA -0.068*** 0.030** -0.047*** 0.395*** -0.191** -0.171** 0.159***
1 0.266** 0.208*** 0.043***
GROW -0.059*** 0.042*** -0.052*** 0.083*** -0.007 -0.031** 0.235*** 0.361***
1 0.053*** -0.021
SIZE -0.538*** 0.056*** -0.651*** 0.239*** 0.084*** -0.157*** 0.023* 0.154*** 0.138***
1 0.063***
STATE -0.082*** 0.092** -0.028** 0.050*** -0.029** -0.049** -0.103*** 0.018 0.006 0.063***
1
***表示1%的水平显著，**表示5%的水平显著，*,表示10%的水平显著；上面是Spearman相关系数，下面是Pearson相关系数
表5 需求稳健特征模型相关变量的相关系数
11 Course Instructor: Lijie Yao