石家庄经济学院华信学院学士学位论文
运费低位徘徊，进口煤不断冲击我国煤炭市场，对动力煤价影响大。
⑷成本上升风险。近日，由中国煤炭工业协会举办的2015中国煤炭高峰论坛中提出“促进煤炭安全高效绿色集约化生产，提高煤炭清洁高效低碳利用水平”，推动煤企走“安全高效智能绿色生产和清洁高效低碳环保利用的技术路线”，迫于政府节能减排，大气污染治理的压力，在资源环境约束下煤企的环保成本增加。
2 煤炭行业上市公司盈利能力利质量指标体系构建
盈利能力指标是从盈利数量性角度在净利润的基础上产生的评价指标，主要表现为利润率形式。本文分别从反映企业资本经营盈利能力的加权净资产收益率，反映资产经营能力的总资产报酬率以及反映商品经营能力的主营业务利润率、成本费用利润率、销售毛利率来分析评价中煤能源的盈利能力。
盈利质量受收入质量、利润的质量和主营业务收入的成长性影响。盈利质量指标是在现金流量基础上产生的评价指标，本文分别从盈利获现性、盈利持续性和盈利成长性角度评价中煤能源的盈利质量，反映中煤能源盈利的现金保障程度、利润来源的持久性以及主营业务收入的持续发展能力。
煤炭行业上市公司盈利能力和盈利质量评价指标如表1所示：
表1 煤炭行业上市公司盈利能力和盈利质量评价指标
加权净资产收益率 总资产报酬率 盈利能力 盈利数量性指标 主营业务利润率 成本费用利润率 销售毛利率 盈利获现性指标 盈利持续性指标 盈利现金比率 销售获现比率 营业利润贡献比 非经常性损益占净利润的比重 主营业务收入增长率 盈利质量 盈利成长性指标 3 中煤能源盈利能力指标分析
3.1 中煤能源加权净资产收益率
加权净资产收益率，是净利润与平均净资产的比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量企业运用自有资本的效率。以下图1、图2分别为中煤能源近5年加权净资产收益率与行业对比情况和该企业净资产收益率指标的结构变化分析图。
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图1 加权净资产收益率对比图
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图2中煤能源净资产收益率结构变化分析图
3.1.1 加权净资产收益率纵向趋势分析
由图1分析得出，中煤能源加权净资产收益率呈先上升后大幅下降趋势，2011年达5年中的最大值，原因在于中煤能源销售收入同比增长24.7%，由此使净利润增长37.6%。2012-2014年，中煤能源的加权净资产收益率有所下降。尤其在2013年降幅明显，由图2可看出，该指标下降的原因在于净资产小幅增加然而净利润大幅下滑，净利润降幅达57%。2014年该指标继续下滑几乎接近0，原因是与2013年相比净资产不变，净利润下降71.55%。 3.1.2 加权净资产收益率横向比较分析
与行业龙头企业中国神华对比分析得出：中煤能源该指标变动趋势与中国神华一致，但始终低于中国神华，且指标值差距较大。说明中煤能源自有资产获取净收益的能力差，不如中国神华。与行业标准值对比分析：中煤能源2010-2012加权净资产收益率高于行业均值，2013、2014年下滑至行业均值以下；始终未超过行业优秀值，与优秀值差距大。
综合加权净资产收益率横向纵向分析得出：中煤能源加权净资产收益率指标近几年直线下滑，尤其近两年下降趋势明显，低于行业均值。2014年几乎跌入谷底，说明中煤能源利用股东资金获取收益的效率越来越低，投资者利益保障度在降低，盈利能力越来越差。
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3.2 中煤能源总资产报酬率
总资产报酬率，是企业息税前利润与平均总资产之间的比率，用来反映企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力。中煤能源近5年总资产报酬率及与同业对比情况见图3。
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图3 总资产报酬率对比图
3.2.1 总资产报酬率纵向趋势分析
由图3可以看出：中煤能源总资产报酬率指标在近5年内呈逐年下降趋势。2013年降幅最大，这是由于在资产总额小幅上升的情况下，利润总额较2012年下降55.1%，进而使息税前利润下降49%。说明企业的总资产运用效率正在下降，获利能力逐步变差。 3.2.2 总资产报酬率横向比较分析
中煤能源总资产报酬率指标始终低于中国神华，且差距较大。始终低于行业优秀值，与行业优秀值差距也正逐年拉大，2013、2014年中煤能源该指标低于行业均值。
综合总资产报酬率横向纵向分析得出：中煤能源该指标近5年下降幅度较大，近两年不及行业均值，说明中煤能源总资产报酬率处于行业中下游水平，资产的投入产出水平不佳，资产获利能力逐年减弱。
3.3 中煤能源主营业务利润率
主营业务利润率，是企业主营业务利润同主营业务收入净额的比率。中煤能源近5年主营业务利润率及与同业对比情况如图4所示。
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图4 主营业务利润率对比图
3.3.1 主营业务利润率纵向趋势分析
由图4分析得出，中煤能源2011年主营业务利润率显著下降，2012年小幅回升后接下来两年又呈下降态势。由分部报告可知：2011年中煤能源公司煤炭业务中买断贸易煤生产规模扩大，销量同比大幅增加、材料价格上涨和投入使用的生产设施增加、单位煤炭可持续发展基金增加使主营成本费用的支出庞大，造成了企业的主营业务利润减少，进而使主营业务利润率下降。2012年小幅回升但仍未达到2010年的水平。紧接着2013、2014年由于煤炭价格下跌，收入减少使该指标下降。 3.3.2 主营业务利润率横向比较分析
由图4可看出，中煤能源该指标始终高于行业均值。2010年该指标与神华起点相同；2011年下降幅度大于神华，仍高于行业优秀值；2012年该指标值略高于中国神华，但已不及行业优秀值；2013、2014年中煤能源该指标持续下滑，低于中国神华和行业优秀值，且差距越来越大。
综合横纵向对比可看出：中煤能源主营业务利润率指标波动较大，处于行业中上游水平，在行业中的地位在下降。主营业务获利能力较强，但有下降趋势。主营业务市场竞争力大，盈利能力有待提高。
3.4 中煤能源成本费用利润率
成本费用利润率，是企业一定期间的利润总额与成本费用总额的比率，中煤能源近5年成本费用利润率及与同业对比情况如图5所示。
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图5 成本费用利润率对比图
3.4.1 成本费用利润率纵向趋势分析
由图5可看出，中煤能源成本费用利润率2011、2012年稳中有升，2013年显著下降，2014年延续下降态势。2013、2014年该指标下降幅度大，说明企业面临高成本低利润的问题。原因在于：成本费用增加过快，造成利润快速下降，伴随生产经营和资本开支，销售费用和财务费用支出庞大。具体原因：铁路货运价格增加、平朔自产煤销量和运距增加使运费港杂费增加；债务融资增加、在建工程转固使财务费用成倍增加。 3.4.2 成本费用利润率横向比较分析
中煤能源成本费用利润率近5年始终低于中国神华和行业优秀值，2013、2014年甚至低于行业均值，与中国神华和行业优秀差距越来越大，说明企业单位成本盈利能力低。
综合成本费用利润率横纵向对比分析可得：中煤能源成本费用利润率指标近两年下降幅度大，企业投入产出性差，成本效益不佳，单位成本盈利能力下降。
3.5 中煤能源销售毛利率
销售毛利率，指销售毛利占销售净收入的比率。中煤能源近5年销售毛利率及与同业对比情况如图6所示。
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图6 销售毛利率对比图
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