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3.5.1 销售毛利率纵向趋势分析
由图6可知，中煤能源销售毛利率指标2010-2012年先上升，接下来两年又下降。2012年上升主要由于公司煤炭业务成本降幅高于收入降幅使煤炭业务毛利率同比增加。2013、2014年该指标分别下降4.4%、1.8%，下降的共同原因在于煤价下跌严重造成收入占比最大的煤炭业务分部毛利率下降。而由图6可知，2014年毛利率减少幅度放缓，主要是鄂尔多斯图克化肥一期项目、蒙大煤制甲醇项目的运营，使煤化工业务分部的毛利率提高，一定程度上抵消了因煤价下跌造成的毛利率下降。 3.5.2 销售毛利率横向比较分析
由图6可知，公司该指标始终高于行业均值。与中国神华相比，中煤能源销售毛利率一直低于中国神华，一直在赶超神华，在2012逐步逼近神华后，2013、2014年又呈下降态势，与中国神华差距越来越大。
综合销售毛利率横纵向比较分析可得出：中煤能源销售毛利率指标近5年来比较稳定，虽然高于行业均值，但整体不如中国神华。公司毛利率排名位居行业中上游，企业盈利能力有待提高。随着公司产业结构向煤化工转型,加快成本控制，毛利率有望回升。
4 中煤能源盈利质量指标分析
4.1 中煤能源盈利现金比率
盈利现金比率，又称盈余现金保障倍数，指企业经营现金净流量同净利润的比率。如下图7、图8分别为中煤能源近5年盈利现金比率及与同业对比情况和该指标结构变化分析图。
图7 盈利现金比率对比图
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单位：亿元
图8 中煤能源盈利现金比率结构变化分析图
4.1.1 盈利现金比率纵向趋势分析
由图7可知，中煤能源盈利现金比率始终大于1，在2011年小幅上升，2012小幅下降后2013、2014年大幅增长。说明企业近两年净利润的现金实现程度越来越高。结合现金流量表和利润表分析，结合图8，2013、2014年净利润下降比率大于经营活动现金净流量下降的速度，是近两年盈利现金比率上升的主要原因，说明该公司当期的利润可以全部收现，企业的盈利质量好。 4.1.2 盈利现金比率横向比较分析
由图7可知，中煤能源该指标2010-2012年低于神华和行业均值，2013、2014年快速赶超神华，已远远高于行业均值，但与行业优秀值仍有一定差距。
综合盈利现金比率横纵向对比分析可得：中煤能源尤其是近两年净利润收现比率高，盈利收现性好，现金短缺风险小。
4.2 中煤能源销售获现比率
销售获现比率，是销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比。中煤能源近5年销售毛利率及与同业对比情况如图9所示。
图9 销售获现比率对比图
9
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4.2.1 销售获现比率纵向趋势分析
由图9结合利润表、现金流量表分析得出，中煤能源销售获现比率近5年总体呈上升趋势。2012年下降主要由于企业销售商品现金流入的下降速度大于营业收入的降幅。2012年公司为适应市场形势，对重点用户适当调整销售政策和结算模式，应收项目同比增加，销售商品收到的现金同比减少9.86%，这一状况导致销售获现比率下滑。2013、2014年该指标增长，主要由于公司采取措施加快货款回收。 4.2.2 销售获现比率横向比较分析
与中国神华相比，整体上中煤能源销售获现比率指标高于中国神华，且均高于安全值1，说明公司收入变现能力强，收入质量好，信用政策合理，收款工作得力。从盈利收现性角度看，中煤能源盈利质量好。
4.3 中煤能源营业利润贡献比
营业利润贡献比，指营业利润在利润总额中所占的比重，反映公司经营业务的基本情况，它的高低决定盈利质量的好坏。中煤能源近5年营业利润贡献比及与同业对比情况如图10所示。
图10 营业利润贡献比对比图
4.3.1 营业利润贡献比纵向趋势分析
由图10可知，2010-2012年，公司营业利润比率逐年提高，2012年几乎接近100%，表明盈利质量好。而2013、2014年该比率下滑严重，说明该公司非经营收益增加，盈利质量变差。究其原因，主要由于煤炭销量不足，市场占有率低，价格下跌影响，主营业绩不突出的同时非经营收益增加。公司2013年确认旭阳公司投资收益，与华晋焦煤公司的投资损失相抵使该年投资收益增长15%；2014年由于年底公司对华晋焦煤终止权益法，资
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本公积项目转投资收益，使投资收益同比增长437.6%；以及本年收到对矿山工程机械研发制造基地项目的政府补助使得营业外收入增加74.4%。 4.3.2 营业利润贡献比横向比较分析
与中国神华相比，中煤能源营业利润贡献比指标不如神华稳定，变动幅度大。连续5年始终低于中国神华，说明中煤能源营业利润稳定性、持续性差，收益质量不及中国神华。
综合营业利润贡献比横纵向对比分析可得：近5年，中煤能源营业利润贡献比指标不稳定，尤其是最近两年，随着非经营收益的占比增大，企业的盈利持续性欠佳，盈利质量比较差。
4.4 中煤能源非经常性损益占净利润的比重
非经常性损益占净利润的比重，用以说明企业非经常性损益对当期净利润的影响，该指标越大，盈利质量越低。中煤能源近5年非经常性损益占净利润的比重及与同业对比情况如图11所示。
图11 非经常性损益占净利润的比重对比图
4.4.1 非经常性损益占净利润的比重纵向趋势分析
由图11可看出，2010-2013年中煤能源非经常性损益占净利润的比重缓慢增长，但2014年该比例大幅增长，达81.59%，说明中煤能源的盈利质量在恶化。从年报得知，由于2014年计入当期损益的政府补助增加，以及终止对中煤华晋的权益法核算，投资收益增加所致。 4.4.2 非经常性损益占净利润的比重横向比较分析
中煤能源该指标与中国神华相差甚远，非经常性损益占净利润比例始终高于中国神华，且差距越来越大。
综合非经常性损益占净利润的比重横纵向对比可得，中煤能源的非经常性损益在净利
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润中所占比重过高，2014年上升幅度太大，说明企业在行业竞争中处于劣势状态，不利于企业盈利，企业的利润质量差，企业获得收益的稳定性持续性差，盈利质量低下。
4.5 中煤能源主营业务收入增长率
主营业务收入增长率，反映企业主营业务收入的增长速度。增长速度越快，盈利质量越高。中煤能源近5年主营业务增长率及与同业对比情况如图12所示。
单位：%
图12 主营业务收入增长率对比图
4.5.1 主营业务收入增长率纵向趋势分析
由图12不难看出中煤能源主营业务增长率逐年下降，2012-2014年增长率下降为负值，说明近三年公司的主营业务收入在下降。进一步分析其原因：2012年公司主营业务收入下降1.78%，主要由于企业淘汰落后焦炭产能，收缩焦化项目，焦炭销量和价格下降使煤焦化业务分部营业收入下降21.1%。2013年主营业务收入下降5.7%，主要受价格下跌影响，煤炭业务分部中自产动力煤销售收入下降12.13%影响。2014年主营业务收入下降14.16%，主要由于需求不足，自产商品煤价格和销量双降，使得煤炭业务分部销售收入下降15.4%；同时公司煤机销量减少使煤矿装备业务分部营业收入减少18.2%。 4.5.2 主营业务收入增长率横向比较分析
中国神华主营业务收入增长率整体上呈下降趋势，2014年主营业务收入下降，但每年的主营业务收入增长率都高于中煤能源。总体来看，中国神华盈利成长性比中煤能源好。
综合主营业务收入增长率横纵向分析可以得出：中煤能源近5年主营业务分部中的煤炭业务市场竞争力逐年减弱，近三年进入衰退期，主营业务利润开始滑坡。企业的产品销售情况不好，成长性差，发展潜力受挫，盈利质量有待提高。企业应重视调整主营业务布局，改善经营业绩，进而提高盈利质量。
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