重庆啤酒 3,293,800,371 燕京啤酒 11,855,936,216 2,001,233,042 3,213,613,354 1,292,567,328 8,642,322,861 235,148,431 928,345,574 49,351,750 68,148,046 492,506,210 2,059,253,039 用来评价企业长期偿债能力的财务指标有资产负债率、产权比率、有形净值比率、已获利息倍数和现金债务总额比等。主要财务指标计算如下：
表3 主要财务指标比率
青岛啤酒05年 青岛啤酒06年 青岛啤酒07年 青岛啤酒08年 青岛啤酒09年 重庆啤酒09年 燕京啤酒09年 资产负债率 0.418795257 0.399027218 0.481315399 0.487911217 0.424033534 0.607575693 0.271055216 产权比率 0.8126953 0.7325132 0.9279539 0.9527864 0.7362122 1.5482621 0.371846 已获利息倍数 27.44499154 185.2546814 171.6678851 25.29314071 28.67281558 5.76474352 14.62248265 现金债务比 0.1351594 0.2947467 0.1968893 0.2468652 0.5331285 0.2461014 0.6407905
1. 资产负债率
0.60.50.40.30.20.102005年2006年2007年2008年2009年资产负债率
图1 青岛啤酒05-09年资产负债率
0.70.60.50.40.30.20.10青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒资产负债率
图2 2009年各公司资产负债率
- 28 -
资产负债率是负债总额与资产总额的百分比，反映在总资产中有多大比例是通过负债而筹集的，用于衡量企业在清算时债权人利益受保护的程度。通过分析青岛啤酒2005-2009年的数字可以看出，青岛啤酒的资产负债率基本维持在40%左右，上下波动的幅度很小，资本结构比较稳定，总资产中有40%左右的部分是通过负债筹集的，且与行业中的燕京啤酒和重庆啤酒相比，青岛啤酒的资产负债率处于平均地位，相对比较充分的利用了自己的融资能力，由于青岛啤酒的盈利持续不断的增长，所以青岛啤酒对财务杠杆的利用程度较高。
2. 产权比率
1.210.80.60.40.202005年2006年2007年2008年2009年产权比率
图2 青岛啤酒05-09年产权比率
21.510.50青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒产权比率
图4 2009年各企业产权比率
产权比率，又称债务股权比率，是负债总额与股东权益之间的比值，它反映所有者权益对债权人权益的保障程度，其反映债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，反映了企业基本财务结构的稳定性。青岛啤酒2005-2009年度产权比率均小于1，说明企业的财务结构比较稳定，企业采取的是相对稳健型的财务政策，债权人投入的资本受股东权益保障程度相对较高，如果企业破产清算则债权人的利益可以得到完全的保障。与行业中的重庆啤酒和燕京啤酒相比，青岛啤酒的产权比率处于平均水平，由此也可看出，虽然青岛啤酒处于
- 29 -
行业龙头地位，但是主要是稳健型的利用财务杠杆。
3.已获利息倍数
2001501005002005年2006年2007年2008年2009年已获利息倍数
图4 青岛啤酒05-09年已获利息倍数
3020100青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒已获利息倍数
图2 2009年各公司已获利息倍数
已获利息倍数，也称利息保障倍数，是企业息税前利润与负债利息的比值，用来衡量企业偿付借款利息的能力。青岛啤酒2005-2009年的已获利息倍数均远远大于1，说明企业偿付利息的能力很强。由图中可知，2006年和2007年企业已获利息倍数激增，主要是因为企业一直致力于推进“1+3”的品牌发展战略，使得公司在品种结构优化取得较显著成效，通过该项指标也可证明公司品牌发展战略是成功的，而2008年和2009年已获利息倍数降低主要是因为随着企业规模的扩大，企业资金需求量增大，公司于 2008 年4 月2 日在上海证券交易所向符合条件的A 股投资者发行了价值15 亿元人民币、期限为6 年的分离交易可转债，相对财务费用也激增造成的。相比行业中的重庆啤酒和燕京啤酒，青岛啤酒的已获利息倍数是行业最高，其偿债能力处于行业领先地位，对利息支付的保障程度最高。
4．现金债务比
- 30 -
0.60.50.40.30.20.102005年2006年2007年2008年2009年4
图5 青岛啤酒05-09年现金债务比
现金债务比
0.80.60.40.20青岛啤酒重庆啤酒燕京啤酒
图2 2009年各公司现金债务比
现金债务比
现金债务总额比指标衡量企业产生的经营活动净现金流量对债务总额的保障程度，在现实生活中，真正支付债务利息和本金的是现金，换言之，真正对负债保障的是现金流进和流出的匹配，始终要保持现金的流动性。青岛啤酒2005-2009年现金债务总额比总体呈现持续增长的趋势，说明青岛啤酒承担债务的能力很强，2009年企业预付款结算方式的改变，减少预付款支出，同时大麦等原材料价格大幅度下降，存货资金占用量减少等原因使公司2009年现金债务比呈现大幅度增长。只要青岛啤酒能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。与行业中的燕京啤酒和重庆啤酒相比，青岛啤酒的现金债务总额比基本上处于行业的领先地位，反映了青岛啤酒经营管理水平处于行业领先水平。
4.2.3资产管理比率分析
经营能力通过企业生产经营资金周转速度的有关指标来反映企业资金的利用效率，表明企业管理人员的经营管理、运用资金的能力。企业生产经营资金周转速度越快，表明企业资金利用的效果越好，效率越高，企业管理人员的经营能力也越强。
- 31 -
表10 青岛啤酒经营能力指标
经营能力指标 报告期 09年年度 08年年度 07年年度 06年年度 05年年度 表11 2009年经营能力指标比较 经营能力指标 青岛啤酒 报告期 总资产周转率 净资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 流动资产周转率
1、总资产周转率
1.31 2.52 4.44 207.14 2.72 0.81 1.33 2.32 80.02 2.39 0.70 1.99 1.52 89.62 1.68 燕京啤酒 重庆啤酒 总资产 周转率 净资产 周转率 存货 周转率 应收账款 周转率 131.58% 133.10% 129.91% 122.09% 102.94% 252.06% 276.47% 255.35% 115.17% 117.49% 4.44 3.85 4.18 4.45 4.24 207.14 182.45 132.09 111.43 75.77 - 32 -