5.根据地域不同，证券投资基金可以分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基金 国内基金是把资金只投资于国内有价证券，且投资者主要是本国公民的一种投资基金。
国家基金是指在境外发行基金份额筹集资金，然后投资于某一特定国家或地区市场的投资基金。 区域基金是把资金分散投资于某一世界性区域的各个不同国家资本市场的投资基金。
国际基金，也称全球基金，是指把资金分散投资于全世界各个主要资本市场上，从而能最大限度的分散风险。 6.其他基金类型 1）指数型基金与ETF
指数型基金是股票型基金中的一种特殊品种基金，是指以目标指数中的成分股为投资对象，目的是取得与指数同步收益的基金。
ETF是指数型基金中的一个品种。即交易型开放式指数基金。ETF与普通指数基金的区别在于ETF是在交易所上市交易，交易手续与股票完全相同。 2）LOF与FOF
LOF即上市型开放式基金。它是开放式基金中的一个类型。
FOF即基金中的基金，是金融机构推出的一种理财产品组合。它投资于各种不同类型的基金，并根据市场波动情况及时调整和优化基金组合，力争使基金组合能达到一个有效配置。
5．基金单位净值，累计单位净值，认购份额，赎回的计算P175--177（一级重点）计算
1.基金净值也称为基金资产净值，是指某一时点上基金资产的总市值扣除负债后的余额。
基金单位净值又称为基金份额净值，即基金单位资产净值，是指每一基金单位（份额）所代表的基金资产净值。基金单位净值表示了单位基金内含的价值，但基金单位净值的高低并不代表基金业绩的好坏，基金净值增长能力才是判断基金业绩的关键。
基金单位净值=（总资产-总负债）÷基金总份数=基金资产净值÷基金总份额 基金累计单位净值=基金单位净值+基金成立后累计单位派息金额 2.认购
开放式基金的认购是指投资者在基金募集期内购买一定的基金份额。 认购份额=认购份额×（1-认购费率）÷基金单位面值 3.申购
开放式基金的申购是指投资者在基金募集期结束后购买基金份额的行为。 申购份额=申购份额×（1-申购费率）÷申购日基金单位净值 4.赎回
开放式基金的赎回是指投资者把手中持有的基金份额按规定的价格卖给基金管理人并收回现金的过程，是与申购相对应的反向操作过程。
赎回金额=（赎回份数×赎回日基金单位净值）×（1-赎回费率） 备注：债券的交易价格
债券的交易价格是指债券在流通市场买卖的价格，债券的交易价格反映在行情表上主要有开盘价、最新价、最高价、最低价、收盘价等。一天的交易中，最高的成交价为最高价、最低的成交价为最低价；当天开市的第一笔交易价为开盘价，闭市前的最后一笔成交价为收盘价。交易价格的高低从理论上讲，与债券的票面额、票面利率、市场利率、偿还期有关。计算其交易价格的理论公式为：
因为票面额、票面利率、偿还期在债券发行时就被确定了，所以市场利率的变动是引起债券价格波动最关键的因素。 当然，现实市场交易中债券的实际交易价格还与债券的供求状况、人们对未来通货膨胀率和货币政策的预期等因素有关。
（三）债券收益率的衡量指标
一般情况下，衡量债券收益率的指标有：名义收益率、现时收益率、持有期收益率和到期收益率。
1.名义收益率：即为债券的票面收益率，是债券的票面年收益与票面额的比率。它是衡量债券收益最简单的一个指标。 计算公式为：名义收益率=票面年利息÷票面额×100% 2.现时收益率：即为债券的票面年收益与当期市场价格的比率。 计算公式为：现时收益率=票面年利息÷当期市场价格×100%
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现时收益率只是部分反映了债券的收益，因为它只考虑了利益收益，而没有考虑当期买入价格与未来卖出价格之间的差异，即没有考虑资本利得或资本利失。 3.持有期收益率
即指从买入债券到卖出债券之间所获得的收益率。
计算公式为：持有期收益率=[（卖出价-买入价）÷持有年数+票面年利息]÷买入价格×100% 企业参与货币市场的交易活动主要的目的有两个：
一是为了及时、低成本地筹集大规模的短期资金。二是为了使得暂时闲置的流动资金实现收益。
4.到期收益率
即采用复利法计算的以当期市场价格买入债券持有到期能够获得的收益率，是衡量债券收益率最重要的指标。 （四）债券投资的风险与信用评级 1.债券投资风险
债券投资的风险是指债券投资者不能获得预期收益的可能性，包括六种类型：利率风险、价格变动风险、通货膨胀风险、违约风险、流动性风险、汇率风险。
（1）利率风险。由于利率的变动而带来的债券收益的不确定性就是债券的利率风险。
（2）价格变动风险。债券市场价格的变化与投资者的预测一致时，会给投资者带来资本的增值；如果不一致，投资者的资本必将遭到损失。
（3）通货膨胀风险。投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。 （4）违约风险，是指债券的发行人不能按时还本付息的可能性。 （5）流动性风险。债券的流动性是指其变现能力。 （6）汇率风险。由于汇率变动引起的风险称为汇率风险。
其中违约风险与流动性风险属于非系统风险。利率风险、通货膨胀风险、价格变动风险、汇率风险则属于系统风险。
第八章 金融衍生工具市场
36．金融衍生工具的特点，金融衍生工具市场的功能P179-180 （二级重点）选择，简答，
金融衍生工具，又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。
目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远期、金融期货、金融期权和互换。 一、金融衍生工具的特点（重点） 1.价值受制于基础性金融工具
金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动。 2.具有高杠杆性和高风险性
金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。
近些年来，一些国际性大型金融机构在衍生工具交易方面的失利真实地显现了金融衍生工具交易的高风险性：2008年，法国兴业银行交易员热罗姆·盖维耶尔在未经授权情况下大量购买欧洲股指期货，最终给银行造成49亿欧元损失。 3.构造复杂，设计灵活
相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂，设计灵活的特征。 二、金融衍生工具市场的功能（双重性）
创设与交易金融衍生工具的市场被称为金融衍生工具市场。金融衍生工具市场的主要功能有： 1.价格发现功能
衍生工具的市场价格会伴随着交易者对交易标的物未来价格预期的改变而波动。因此，如果市场竞争是充分和有效的，那么，衍生工具的市场价格就是对标的物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期。 2.套期保值功能（又可称为风险管理功能）
套期保值是金融衍生工具市场最早具有的基本功能。
所谓套期保值是指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。 3.投机获利手段
投机的目的是为了获取价差。投机者的投机行为完全是一种买空卖空的行为。
当投机者预测资产价格会上升时，便做多头，买进期货等金融合约，并在价格涨到自己理想的价位时适时卖出合约
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平仓，从而获得价差收益；相反，当投机者预测资产价格会下跌时，做空头卖出期货等金融合约，并在价格下跌过程中适时买回相同的期货合约平仓，获取高卖低买的差价收益。
综上所述，金融衍生工具市场在为市场参与者提供灵活便利避险工具的同时，也促成了巨大的世界性投机活动，加剧了国际金融市场的不稳定性。
37．远期利率协定的含义，结算金的计算P184 （二级重点）名词，计算
远期利率协议是交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。
远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险或者从利率上升中牟利；远期利率协议的卖方是名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率下降的风险或者从利率下降中牟利。
1.远期利率协议的交易流程与结算
例8-1：假设A公司在6个月之后需要1笔金额为1000万美元的资金，为期3个月，其财务经理预测届时利率将上涨，因此，为锁定其资金成本，2008年4月7日（星期一），该公司与某银行签订了一份协议利率为5.9%，名义本金额为1000万美元的6×9远期利率协议。
在该远期利率协议中，合同金额为1000万，合同货币为美元，2008年4月7日为交易日（远期利率协议成交的日期），5.9%为协议利率（也称合同利率），“6×9”的意思是指起算日和结算日（名义借贷开始的日期）之间为6个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为9个月。交易日与起算日一般时隔2个交易日。在本例中，交易日是2008年4月7日（星期一），那么，起算日就是2008年4月9日（星期三），结算日则是2008年10月9日（星期四），到期日为2009年1月9日（星期五）。结算日至到期日之间的天数为远期利率协议的合同期，本协议的合同期为2008年10月9日至2009年1月9日。在结算日之前的2个交易日（本协议中的2008年10月7日）为确定日，即确定参照利率的日期。远期利率协议通常选择确定日的伦敦银行间同业拆放利率（Libor）作为参照利率。如果确定日的参照利率超过协议约定的利率，那么卖方就要向买方支付一笔结算金，用以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。一般来说，实际借款利息是在贷款到期时支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等于额外利息支出在结算日的贴现值，具体计算公式如下：
结算金=
从上面的公式可以看出，当协议利率K低于参照利率Libor，结算金为正数，远期利率协议卖方将支付利差金额的贴现值给买方；反之，结算金为负数，买方将支付利差金额的贴现值给卖方。 远期利率协议的交易流程可用图8-1所示。
2天 2.远期利率协议的功能
远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。 38．金融期货合约的含义，特点，与金融远期合约的区别P186-187（一级重点）选择
一、金融期货合约的含义与特点
1.金融期货合约是指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。
2.金融期货合约的特点
（1）金融期货合约都是在交易所内进行的交易，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设清算公司结算。 （2）金融期货合约还克服了远期合约流动性差的特点，具有很强的流动性。 （3）金融期货交易采取盯市原则，每天进行结算。
2006年9月8日中国金融期货交易所成立，采取公司制。 39．金融期货合约的种类P189-191（三级重点）选择、名词
依据合约标的物的不同，金融期货可分为外汇期货、利率期货、股价指数期货和股票期货。 1.外汇期货（货币期货）
是以外汇为标的物的期货合约，是金融期货中最早出现的品种。 应用：
例8－3：如果A公司3个月后需要买入某种外汇，则为了规避汇率上升的风险，它可在期货市场上买进外汇期货；
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延后期 例8-1中为6个月 2天 合同期 例8-1中为3个月 图8-1 远期利率协议流程图
相反，如果A公司现在持有某种外汇，则为了规避汇率下降的风险，它可在期货市场上卖出外汇期货。
如表8－2所示，A公司3个月后需要1笔300 000 000日元的款项，由于担心未来日元兑美元升值，故在期货市场上买入24份为期3个月的日元期货合约，每份合约规模为12 500 000日元，日元对美元的期货价格为0.008 211（即1日元兑0.008 211美元）。3个月后，日元升值，日元对美元的即期 汇率由3个月前的1日元兑0.008 095美元升至1日元兑0.008 293美元，A公司在现汇市场以1日元兑0.008 293美元的汇率水平买入300 000 000日元，买入成本较3个月前增加了59 400美元。但在期货市场上，A公司获利30 000美元。由此可见，通过买入外汇期货，A公司在一定程度上规避了汇率波动的风险。
日期 目前 项 目前的即期汇率＝0.008 095（USD/JY） 3个月后 以美元兑换300 000 000日元 现货市场 3个月后需要1笔300 000 000日元的款 期货市场 担心未来日兑美元升值买进24份日元期货 日元期货价格＝0.008 211（USD/JY） 卖出24份日元期货 当时日元即期汇率＝0.008 293（USD/JY） 日元期货报价＝0.008 311（USD/JY） JY300 000 000×（0.008 293－0.008 095） 24×JY12 500 000×（0.008 311－0.008 ＝59400（美元） 购买成本增加59 400美元 211）＝30 000（美元） 获利30 000美元 2.利率期货
是以一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券为标的物的金融期货品种。
例8－4：美国短期国库券期限在1年以内，采用贴现方式发行。短期国库券期货一般以90天期的国库券为标的资产，每份合约的规模为100万美元。短期国库券期货的报价以百分比表示，例如当短期国库券的收益率为6.25%时，则期货报价＝100%－6.25%＝93.75%，在交易所的显示屏上显示为93.75，这又被称为IMM指数。当收益率上升为6.35%时，报价变成93.65；这又称为IMM指数。当收益率上升为6.35%时，报价变成93.65；当收益率下降为6.15%时，报价为93.85。从该公式可以看出，当市场利率（收益率）上升，IMM指数下降，期货价格下跌；反之，市场利率下降，IMM指数上升，期货价格上升。但上述93.85仅是IMM指数报价形式，并非利率期货的价格，每1份（100万美元）短期国库券期货合约价格的计算公式为：
F＝【1－90/360×（1－IMM指数%）】×1 000 000
当IMM指数为93.75时，按照上述公式计算的1份期货合约的价格为984 375美元。根据交易规则，90天期限的国库券期货合约最低价格波动幅度为1个基点（0.01%），对应金额为25美元。也就 是说，当收益率上升10个基点，则每份标准的理论期货合约价格将下降250美元。当市场利率上升10个基点，IMM指数为93.65%，期货价格将减少250美元到984 125美元。
假设投资者计划1个月后以90天国库券收益率借入3个月期的1亿美元资金，当前90天国库券收益率为6.25%，因担心1个月后利率上升增加借款成本，该投资者决定用利率期货进行套期保值：卖出100份3个月后交割的短期国库券期货合约，价值为98 437 500美元。3个月后，90天国库券收益率上升到6.35%，该投资者计划借款1亿美元，利息成本将增加25 000美元（90÷360×0.1%×1亿）。但该投资者可在期货市场上买入100份当月交割的短期国库券期货合约，价值为98 412 500美元，将原有空头期货头寸平仓，获利25 000美元，正好抵消了增加的利息成本，有效地规避了利率风险。
3.股票价格指数期货
是以股票价格指数作为标的物的期货交易。 应用：
例8－5：合约标的物为沪深300指数，报价单位为指数点，每点300元。股指期货交易实行保证金制度。现假设客户A在某一期货公司开立了期货交易账户，并往账户上存入保证金50万元，准备进行股指期货交易。2006年12月2日，客户A买入沪深300股指期货仿真0703合约5手，成交价2000点，每点300元，则这笔期货合约价值为： 2000×300元×5＝3 000 000元
如果同一天平仓2手，成交价为2100点，当日结算价为2150点，假定保证金比例为15%，手续费为0.01%，则客户账户情况为：
当日平仓盈余＝（2100－2000）×300×2＝60 000元 当日持仓盈余＝（2150－2000）×300×3＝135 000元 当日盈余总额＝60 000＋135 000＝195 000元
手续费＝2000×300×5×0.0001＋2100×300×2×0.0001＝426元
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当日权益＝500 000＋195 000－426＝694 574元 保证金占用＝2150×300×3×15%＝290250元 可用资金＝694 574－290 250＝404324元
股票价格指数期货兼有套期保值和投资获利的功能。
40．金融期权的种类，与金融期货合约的区别P193-194 （一级重点）选择，简答，论述
金融期权是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 金融期权合约的主要内容包括： 1.期权合约买方与卖方
期权合约的买方是买进期权，付出期权费的投资者，也称期权持有者或期权多头。 期权合约的卖方是卖出期权，收取期权费的投资者。 2.期权费
期权费又称权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。 3.合约中标的资产的数量 4.执行价格 5.到期日 二、金融期权的种类
1.按期权权利性质划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权也称买权，是指赋予期权买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的某种金融资产权利的期权合约。投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要上涨时买入看涨期权。
看跌期权也称卖权，是指赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约。投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要下跌时买入看跌期权。 2.按期权行权时间的不同，期权分为欧式期权和美式期权。 欧式期权是只允许期权的持有者在期权到期日行权的期权合约。 美式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约。 在其他情况一定时，美式期权的期权费通常比欧式期权的期权费要高一些。 3.按期权合约的标的物的资产划分，期权可分为股票期权、外汇期权、期货期权。 股票期权是指以单一股票作为标的资产的期权合约。 外汇期权是指以各种货币为标的资产的期权合约。 期货期权是指以各种期货合约为资产的期权合约。 表8-3 金融期权合约与金融期货合约的区别
标准化程度与既有标准化合约，也有非标准化合约。标准化合约在交易都是标准化合约，都在交易所内进行交交易场所内进行交易，非标准化合约在场外进行交易。 所 交易双方的权利与义务 交易双方的权利和义务是不平等的。合约的买方只拥有权交易双方的权利和义务是平等的。除非用利，不承担义务；相反，合约的卖方只承担义务，不拥有相反的合约冲销，这种权利和义务在到期权力。当合约的买方行权时，卖方必须承担相应的义务。 日必须行使，也只能在到期日行使。 交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。 交易的买卖双方都须交纳保证金。 每日结算 易。 金融期权合约 金融期货合约 盈亏风合约买方损失有限（以期权费为限），盈利可能无限；合险承担 约卖方损失可能无限，但盈利有限（以期权费为限）。 保证金要求 结算方式
第九章 金融机构体系
41．金融机构的特点，种类，功能P198-201 （一级重点）选择，简答 一、金融机构的界定 1.金融机构的含义
合约买方不用交纳保证金，合约卖方需要交纳保证金。 到期结算 金融机构是指从事金融活动的组织，也被称为金融中介或金融中介机构。
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