安徽三联学院毕业论文
3以贵州茅台为例进行财务比率分析
3.1贵州茅台公司的概况
贵州茅台酒业是一家享誉国内外，实力强大的高端白酒上市公司，2015年茅
台被评入世界品牌500强，成为白酒行业唯一的上榜者，其品牌价值不容小觑。茅台酒业在白酒行业面临产业调整期困局时，仍然能够力挽狂澜，闯出一片天地，并且积极承担了行业30%的税收，贡献了企业的利润，其公司良好形象是行业的代表。茅台2001年在上海证劵交易所向股民公开发行A股，注册资本一亿八千
[14]五百万，总股本18500万股。2015年实现净利润164.55亿元，同比增长1.14%。
因为收入可观对股东的分红每年也是吸引人眼球。2012年分红派息6.42元/股，2013年4.37元/股，2014年4.37元/股。
3.2白酒行业上市公司发展现状
3.2.1企业之间的竞争
在中国白酒已经有了上百年的发展史，行业早已呈现出饱和的状态，市场中供不应求的现象早已消失。只有一些中高端白酒因为数量较少，所以保持好的销售业绩，并且产值占了每年行业总产量的一大半。中低档白酒企业数量众多，良莠不齐，在一定程度上造成了资源的浪费。不论是高端白酒企业还是小酒厂，都加入价格战的混乱中，以至于整个产业链都不安定。
3.2.2替代产品的出现
伴随着人们生活质量的改善，对酒的品味也在不断提升。像国产的果酒、啤酒还有从国外引进的葡萄酒和鸡尾酒，都很受广大酒类消费者的喜爱。洋酒的身影在日常的生活中也已经频频出现。这给中国国产的白酒销售带来不小的压力。
7
安徽三联学院毕业论文
3.3相关财务指标分析
3.3.1偿债能力分析
（1）短期偿债能力 即能够偿还短时债务的能力，是借助处理流动资产来获得资金偿还债务。该方面对企业来说十分重要，因为即使企业利润丰厚，但如果偿还债务方面弱，也会出现资金运作困难导致无法进行生产，降低企业盈利能力，还可能会出现财务危机，甚至导致企业不能按期偿还债务“黑字破产”与企业短期偿债能力有关的内部因素包括筹措资金的能力，经营过程中流动的现金流和资产构成。外部因素有宏观经济形势；证劵市场的发育与完善程度；银行的信贷政策。[15]通过对最能体现短期偿债能力的相关指标的分析，了解其资产、负债、预付账款和货币资金的变化情况。
表3-1 茅台酒股份公司2010年至2014年短期偿债能力分析表
指标
流动比率
速动比率
现金比率
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
10.51 9.22 2.74 1.67 1.7
4.69 2.11
3.53 1.84
0.55 0.4
0.72 0.71
0.66 0.63
备注：本文表中数据均来自公司年报及年报计算所得
8
安徽三联学院毕业论文
图3-1 茅台酒股份公司2010-2014年短期偿债能力折线图
综合上述图表，我们可以发现该企业在2012年以前，流动和速动比率一直远高于标准比例2:1和1:1。说明企业可以轻松的偿还债务，债权人资金安全，企业所面临的流动风险小。2012年以后，流动比率和速动比率下降，究其原因是流动负债中预收账款的提高所致。预收账款来源于购货商支付的货款的增加。从近5年来的变化可以看出，企业在防范短期负债风险的同时，逐渐转变原来流动资产过多，流动负债不足的局面。在保证一定数量资产的基础上，改善资产负债结构。但值得注意的是，流动资产和速动资产仍然差距较大，原因归于大量的存货，存货较多将会影响企业的运作效率。
（2）长期偿债能力 是指企业的现金足以支付一年或一年以上长期债务的能力。该能力受公司的获利情况；投资效果；权益资金的增长和稳定程度；权益资金的实际价值；企业经营现金流量。企业的偿债能力主要是通过资产负债率等能够反映企业资产和负债关系的指标体现出来的。
表3-2 茅台酒股份公司2010年至2014年长期偿债能力分析表
项目
资产负债率（%） 股东权益比率(%) 业主权益乘数 产权比率（%） 利息保障倍数
2010年 6.77 93.23 1.07 7.26 -408.38
2011年 7.31 92.69 1.08 7.89 -309.85
2012年 23.76 76.24 1.31 31.17 -105.57
2013年 40.81 59.19 1.69 68.96 -144.05
2014年 36.33 63.67 1.57 57.05 -30.13
9
安徽三联学院毕业论文
图3-2 茅台酒股份公司2010-2014年资产负债率折线图
图3-3 2013年和2014年行业内资产负债率对比图
高的资产负债率表明公司所肩负的债务也重。我们在对资产负债率进行分析时，要考虑到债权人、出资人和公司三者的关系。一方面，对债权人来说，指标低反映权益保障程度高；另一方面，对企业而言，该指标低无法产生较多的财务杠杆利益。通过以上图表，我们可以发现茅台酒业的资产负债率低，债务负担轻。尤其体现在2012年以前的两个年度。在2012年之后资产负债率有所提高，原因在于负债总额迅速提升，是负债项目中的预收账款提高了。从同行业的资产负债率数据中我们可以得出，白酒行业普遍存在着负债少，资产多，资产负债率低的情况。据资料显示白酒行业资产负债率约是46%。[16]贵州茅台公司远远没有达到行业标准。只是近两年在资产负债结构方面的调整明显优于五粮液和泸州老窖。
高的股东权益比率表明企业资金中投资人投入的比重占了大部分，有效保障了债务的偿还。从图中可以发现贵州茅台公司该指标一直很高，2012年后虽然有所下降但也依然维持在较好的水平。
业主权益乘数一直很低，表明企业忽视了利用负债进行经营。
10
安徽三联学院毕业论文
产权比率是负债总额除所有者权益，越低证明企业的偿债能力越强，但如果过低也反映出企业没有合适的刺激业绩增长的项目，不需要过多的借款。2012年后产权比率有所提升，分析其具体原因不是长期负债的增加。侧面展现出企业没有吸收外来资金为自己所用。
利息保障倍数一直是是负的，是因为财务费用均是负数所致。说明公司的利息收入远远多于支出，利润支付利息支出绰绰有余。这类现象产生可能是由于公司的存款很多，所以利息收入也多；可能是外汇多，又恰逢利率波动大，从而获得很多汇兑损益；也可能是资金借给其他企业收取利息。总之是企业眼下没有合适的投资目标，只能把资金存于银行或借于他人。深层次揭露出企业资产结构不合理，资金再次利用率低的问题。
3.3.2营运能力分析
表3-3 2010-2014年茅台酒股份公司存货周转率
项目
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
周转率 周转天数
0.25 1457.91
0.31 1179.57
0.25 1449.74
0.2 1761.57
0.17 2081.11
从上表可以得出，贵州茅台酒业的存货周转率低，反映出资金的占用率高，资金变现的效率低。白酒行业与其他行业不同，存货周转率偏低，但是企业是可以通过先进的科学技术来减短生产周期。存货周转率低会造成企业库存商品增多，增加了商品的成本。[17]还会影响企业的营运能力。
11