[讲义编号NODE00799900010600000404：针对本讲义提问] 扩张型战略 扩张型战略，又称为进攻型的财务战略，是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的。这种财务战略是以实现公司含义 资产规模的扩张为目的的。 这种财务战略的特点是公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。 优缺点 通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量； 一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。 又称为稳健发展型，或加强型、平衡型财务战略。它是为配合公司实施对现有产品或服务的市场开发或市场渗透战略而展开含义 的。它是以实现公司财务业绩稳定增长和资产规模平稳扩张为目的的一种财务战略。 稳健型战略 充分利用现有资源，对外集中竞争优势，兼有战略防御和战略进攻的双重特点，通常是一种过渡性战略。 优缺点 当公司现有产品或服务本身已属夕阳产业，发展前景暗淡，如果仍然实行这种财务战略，则可能给公司带来财务危机，影响公司未来盈利能力和现金流量。 又称为防御收缩型的财务战略，主要是为配合公司的收缩、剥离、清算等活动展开的。这种财务战略是以预防出现财务危机和含义 求得生存及新的发展为目的的。 这种财务战略的特点是公司规模迅速降低，现金流入量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻。 优缺点 [公司财务状况稳健，为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源。 防御型战略 公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。 讲义编号NODE00799900010600000405：针对本讲义提问] 公司战略与财务战略的匹配 [讲义编号NODE00799900010600000406：针对本讲义提问] （四）财务战略选择 1.基于经济周期的财务战略选择 从财务的观点看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡，以减少它对财务活动的影响，特别是减少经济周期中上升和下降，抑制财务活动的负效应。 财务战略的选择必须与经济周期相适应。经济周期通常要经历经济复苏期、经济繁荣期和经济衰退期，不同经济周期企业应选择不同的财务战略。 [讲义编号NODE00799900010600000407：针对本讲义提问] 阶段 战略 做法 16
复苏阶扩张型财务战略 段 增加厂房设备，采用融资租赁，建立存货，开发新产品，增加劳动力。 快速扩张型财务战略经济繁繁荣初期继续扩充厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。和稳健型财务战略相荣阶段 繁荣后期采取稳健型财务战略。 结合 停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。在经济萧条阶段，经济衰防御收缩型财务战略 特别在经济处于低谷时期，建立投资标准，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存退阶段 货，减少临时性雇员。 [讲义编号NODE00799900010600000408：针对本讲义提问] 2.基于企业发展阶段的财务战略选择 财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。典型的企业一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该选择不同的财务战略与之相适应。 [讲义编号NODE00799900010600000409：针对本讲义提问] 经营风险与财务风险的搭配 财务风险与经营风险的搭配，从逻辑上可以划分为4种类型：（1）高经营风险与高财务风险；（2）高经营风险与低财务风险搭配；（3）低经营风险高财务风险搭配；（4）低经营风险与低财务风险搭配。 [讲义编号NODE00799900010600000410：针对本讲义提问] 不同发展阶段的公司财务战略特征 竞争对手 经营风险 财务风险 资本结构 资金来源 销售收入 收益情况 投资回报 资金需求 现金流量 [初创期 少数 非常高 非常低 权益融资 风险资本 较少 负数 无 较小 较少且不稳定 成长期 增多 高 低 主要是权益融资 权益投资增加 高增长 较低 较低 较大 成熟期 开始达到稳定 中等 中等 权益+债务融资 保留盈余+债务 开始饱和 增长 较高 较小 净现金流量为正数 衰退期 数量持续减少 低 高 权益+债务融资 债务 增长有限甚至出现负增长 较高 较高 较小 现金较为充裕 净现金流量为负数 讲义编号NODE00799900010600000411：针对本讲义提问] 股利 初创期 不分配 成长期 分配率很低 成熟期 分配率高 衰退期 全部分配 17
市盈率 （价格/盈余倍非常高 数） 股价 迅速增长 高 中 低 增长并波动 稳定 下降并波动 扩张型财务战略，采取防御型财务战略，采取高负债权益资本型筹资战略，扩张型财务战略，采取相对积极稳健型财务战略，采取负债资本型筹资战略，建立进退结合的财务战略选择 实施一体化投资战略，筹资战略，实施适度分权投资战型筹资战略，实施尝试型投资战投资战略，实行现金股利分配实行零股利或低股利略，实行低股利或股票股利政策 略，关行高股利、现金股利政策 政策 政策 [
18
讲义编号NODE00799900010600000412：针对本讲义提问] 第07讲 投资战略、融资战略和分配战略 二、投资战略 （一）投资战略的概述 内涵 投资战略主要解决战略期间内投资的目标、原则、规模、方式等重大问题。 （1）集中性原则要求企业把有限资金集中投放到最需要的项目上。 （2）适度性原则要求企业投资要适时适量，风险可控。 原则 （3）权变性原则要求企业投资要灵活，要随着环境的变化对投资战略做出及时调整，做到主动适应变化，而不刻板投资。 （4）协同性原则要求按照合理的比例将资金配置于不同的生产要素上，以获得整体上的收益。 [讲义编号NODE00799900010700000401：针对本讲义提问] （二）投资战略选择 [讲义编号NODE00799900010700000402：针对本讲义提问] 1.直接投资战略选择 提高规模效益的投企业规模的优化过程实际上是资产增量经营的过程。资产增量经营，就是要通过投资规模扩大取得规模经济效益。 资战略 提高技术进步效益提高技术进步经济效益的核心在于加快技术进步，企业技术进步与企业投资战略紧密相关。投资战略中只有充分考的投资战略 虑技术进步因素，才能提高投资的效率和效果。 提高资源配置效率资产配置是资源配置的重要组成部分。企业为提高资源配置效率投资所可采取的资产结构优化战略通常可分为适中的投资战略 型资产组合战略、保守型资产组合战略和冒险型资产组合战略三种。 盘活资产存量的投盘活资产存量的投资战略就是要通过投资增量，有效地盘活和利用现有资产，提高资产使用效率与效益，使现有资资战略 产创造更大价值。 [ [讲义编号NODE00799900010700000403：针对本讲义提问] 2.间接投资战略选择 间接投资是指企业通过购买证券、融出资金或者发放贷款等方式将资本投入到其他企业，其他企业进而再将资本投入到生产经营中去的投资。 间接投资通常为证券投资，其主要目的是为了获取股利或者利息，实现资本增值和股东价值最大化。 间接投资战略规划的核心是如何在风险可控的情况下确定投资的时机、金额、期限等，尤其是投资策略的选择和投资组合规划。 讲义编号NODE00799900010700000404：针对本讲义提问] 3.投资时机战略选择 经营成功的企业投资一般是将多种产品分布在企业发展时期的不同阶段进行组合，主要有如下四种模式： （1）投资侧重于初创期产品，兼顾成长期和成熟期，这是一种颇具开发实力且创新意识强的企业通常选择的模式，是一种为获得领先地位而勇于承担风险的投资策略。 （2）投资侧重于成长期和成熟期，几乎放弃初创期和衰退期，这是一种实力不足而力求稳妥快速盈利的企业通常选择的模式，是一种重视盈利而回避风险的投资策略。 [讲义编号NODE00799900010700000405：针对本讲义提问] （3）投资均衡分布于4个阶段，这是一种综合实力极强而且跨行业生产多种产品的企业通常选择的模式，是一种选择多元化经营战略谋求企业总体利益最大的策略。 （4）投资侧重于初创期和成长期而放弃成熟期、衰退期，多见于开发能力强而生产能力弱的企业。 不同的企业可以根据自身特点和经营战略选择上述四种投资组合之一或某一模式的变形。 [讲义编号NODE00799900010700000406：针对本讲义提问] 4.投资期限战略选择 是对企业的资本在长期投入上规定其合理、有利和有效运用的战略。 长期投资战略 长期投资战略的内容包括固定资产投资战略和长期对外投资战略。 是对企业资本在短期投放上规定其合理、有利和有效运用的战略。 短期投资战略 短期投资战略的内容包括现金持有战略、存货战略、交易性金融资产投资战略等。 19
投资组合战略 长期投资与短期投资结构优化战略。影响投资组合战略的因素包括：盈利能力、经营风险、经营规模和产业性质等。 [讲义编号NODE00799900010700000407：针对本讲义提问] 三、融资战略 （一）融资战略的概述 内是根据企业内外环境的现状与发展趋势，适应企业整体发展战略（包括投资战略）的要求，对企业的融资目标、原则、结构、渠涵 道与方式等重大问题进行长期的、系统的谋划。 ①融资战略可有效地支持企业投资战略目标的实现 作②融资战略选择可直接影响企业的获利能力 用 ③融资战略还影响企业的偿债能力和财务风险 [ [讲义编号NODE00799900010700000408：针对本讲义提问] （二）融资战略选择 1.融资战略选择的原则 融资战略选择应遵循的原则包括： ①融资低成本原则 ②融资规模合理原则 ③融资结构合理原则 ④融资时机最佳原则 ⑤融资风险可控原则。 讲义编号NODE00799900010700000409：针对本讲义提问] 2.融资战略的类型选择 （1）基于融资方式的战略选择 内部融资战略 股权融资战略 债务融资战略 销售资产融资战略 [企业可以选择使用内部留存利润进行再投资 是指企业为了新的项目而向现在的股东和新股东发行股票来筹集资金。 债务融资主要可以分为贷款和租赁两类。 选择销售其部分有价值的资产进行融资，这也被证明是企业进行融资的主要战略。 讲义编号NODE00799900010700000410：针对本讲义提问] （2）基于资本结构优化的战略选择 含资本结构优化从狭义上讲是指债务融资与股权融资的结构优化。从广义讲，资本结构优化除包括债务融资与股权融资结构的优化义 外，还包括内部融资与外部融资结构的优化；短期融资与长期融资结构的优化等。 因决定企业资本结构优化战略的基本因素是资本成本水平及风险承受水平。 素 具体应考虑因素包括企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本等。 [讲义编号NODE00799900010700000411：针对本讲义提问] （3）基于投资战略的融资战略选择 由于融资战略应适应投资战略的要求，根据投资战略中的快速增长型投资和低增长型投资的特点，相应的融资战略选择有两种类型： ①快速增长和保守筹资战略规划 对于快速增长型企业，创造价值最好的方法是新增投资，而不是仅仅考虑可能伴随着负债筹资的税收减免所带来的杠杆效应。因此，最恰当的筹资策略是那种最能促进增长的策略。 [讲义编号NODE00799900010700000412：针对本讲义提问] [ 在选择筹资工具时，可以采用以下方法： 第一，维持一个保守的财务杠杆比率，它具有可以保证企业持续进入金融市场的充足借贷能力； 第二，采取一个恰当的、能够让企业从内部为企业绝大部分增长提供资金的股利支付比率； 第三，把现金、短期投资和未使用的借贷能力用作暂时的流动性缓冲品，以便于在那些投资需要超过内部资金来源的年份里能够提供资金； 第四，如果非得用外部筹资的话，那么选择举债的方式，除非由此导致的财务杠杆比率威胁到财务灵活性和稳健性； 第五，当上述方法都行不通时，采用增发股票筹资或者减缓增长。 讲义编号NODE00799900010700000413：针对本讲义提问] ②低增长和积极融资战略 对于低增长型企业，通常没有足够好的投资机会，在这种情况下，出于利用负债筹资为股东创造价值的动机，企业可以利用良好的经营现金尽可能多地借入资金，并进而利用这些资金回购自己的股票，从而实现股东权益的最大化。这些融资战略为股东创造价值的方法通常包括： 第一，通过负债筹资增加利息支出获取相应的所得税利益，从而增进股东财富； 20